弘毅遠(yuǎn)方市場快評(píng)

　　今日市場出現(xiàn)大幅上漲，上證綜指漲1.12%，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指漲幅分別為2.59%和4.06%；恒生指數(shù)和恒生科技指漲幅分別為1.01%和0.74%。

　　主題方面，A股醫(yī)藥大幅反彈，汽車、食品飲料、家電等消費(fèi)行業(yè)漲幅也居前，地產(chǎn)、銀行板塊下跌。北向資金已經(jīng)連續(xù)10個(gè)交易日凈流入，兩市成交額連續(xù)30多天超過1萬億元。中報(bào)后，市場向均衡回歸，前期跌幅較大的板塊有所企穩(wěn)，市場預(yù)期業(yè)績拐點(diǎn)逐漸出現(xiàn)。疊加北京證券交易所成立、流入地產(chǎn)資金受限等因素，市場情緒較好。

　　展望下半年，消費(fèi)仍將處于弱復(fù)蘇，出口繼續(xù)受益于全球需求共振疊加補(bǔ)庫存，可能延續(xù)增長但增速放緩，而制造業(yè)投資則隨著通脹放緩及企業(yè)盈利提升而加速，基建和房地產(chǎn)投資有繼續(xù)下行的壓力。在目前的市場條件下高景氣賽道雖有可見的高業(yè)績增速支撐，但估值可能難以持續(xù)上升，況且長期高成長具有天花板且過程中有不確定性，而永續(xù)高成長是不存在的，在基本面不變的情況下，更高的估值也就意味著更低的預(yù)期回報(bào)和更大的風(fēng)險(xiǎn)，部分估值與基本面不匹配的標(biāo)的若基本面稍有風(fēng)險(xiǎn)或者短期業(yè)績不達(dá)預(yù)期則波動(dòng)可能就會(huì)較大，過去的"龍頭躺贏"和"賽道躺贏"難以為繼，中長期角度來看仍需考慮估值的合理性和安全邊際。

　　短期來看，中報(bào)業(yè)績披露期過后，10月份將迎來三季報(bào)披露期，在密集的業(yè)績披露窗口，市場的波動(dòng)會(huì)加大。市場當(dāng)前演繹的是熱門賽道業(yè)績驗(yàn)證走勢分化的階段，部分沒有基本面支撐的熱門股下跌，而有業(yè)績支撐的超跌板塊有所反彈，三季報(bào)預(yù)計(jì)仍是進(jìn)一步分化的階段。我們預(yù)計(jì)四季度流動(dòng)性維持平穩(wěn)，在經(jīng)濟(jì)下行的背景下，應(yīng)注重業(yè)績確定性。具體方向上，我們遵循合理估值+高景氣組合配置，主要在高端制造和科技、新興消費(fèi)領(lǐng)域進(jìn)行布局。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：文中觀點(diǎn)不構(gòu)成基金管理人的投資建議或承諾，并可能隨市場情況的變化而發(fā)生改變，不應(yīng)被作為投資決策的依據(jù)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，敬請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金相關(guān)法律文件！基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的各基金的業(yè)績亦不構(gòu)成對(duì)旗下其他基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。敬請(qǐng)投資人認(rèn)真閱讀基金相關(guān)法律文件，特別是基金招募說明書中“風(fēng)險(xiǎn)揭示”章節(jié)內(nèi)容，選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資品種進(jìn)行投資。