今天，A兩市成交金額又超1.4萬億，這是兩市連續(xù)第37個(gè)交易日超過萬億元，至此，近37個(gè)交易日的累計(jì)成交額已破50萬億元，為2015年大牛市以來的首次。

　　錢從哪里來？要到哪里去？

　　成交額連續(xù)37個(gè)交易日超萬億

　　50萬億資金A股搏殺

　　9月9日，A股總成交金額為1.42萬億元，連續(xù)第37個(gè)交易日日成交額過萬億元，近37個(gè)交易日累計(jì)成交額已經(jīng)破50萬億元。這是自2015年5月8日至7月8日連續(xù)43個(gè)交易日成交量過萬億后，“萬億成交”持續(xù)時(shí)間最長的一次，回顧A股30年的歷史，這次也是排名靠前。

　　上證指數(shù) 成交量和價(jià)格

　　據(jù)【中泰證券(600918)、股吧】（600918）研究所，2003年以來，全部A股單日成交額過萬億持續(xù)時(shí)間大于5天的情況共有十多次，從A股單日成交額過萬億結(jié)束之后的一段時(shí)間來看， 全A 表現(xiàn)依然不差。

　　巨量的錢從哪里來的？

　　量化、外資、房地產(chǎn)、公募、杠桿等5大推手

　　巨量的錢從哪里來？誰在買賣？目前市場分析主要以下幾大塊：

　　1.量化交易：規(guī)模破1萬億，貢獻(xiàn)近20%交易量

　　量化交易被視為貢獻(xiàn)了A股萬億成交額的重要增量。

　　據(jù)中信證券研究部估算，截至今年二季度末，國內(nèi)量化類私募基金管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到10340億元，正式邁過1萬億關(guān)口，在證券私募行業(yè)的占比攀升至21%。

　　而百億量化私募數(shù)量更是頻頻刷新紀(jì)錄。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至9月初數(shù)據(jù)，國內(nèi)百億量化私募公司已經(jīng)突破20家，數(shù)量再創(chuàng)歷史新高。

　　而百億規(guī)模以上的量化私募還在狂奔。如上述天演資本，今年3月規(guī)模剛破100億元，如今半年時(shí)間，規(guī)模已經(jīng)激增到300億元。

　　與此同時(shí)，在產(chǎn)品熱銷的形勢下，今年百億量化私募備案的新產(chǎn)品也爆棚，私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月底，百億量化私募已經(jīng)完成1930只新私募基金的備案，同期百億私募新基金發(fā)行量為4183只，也就是說，數(shù)量占比僅為兩成的百億量化私募所發(fā)行的基金數(shù)量，在百億私募中已經(jīng)占據(jù)半壁江山。

　　而業(yè)內(nèi)分析，量化換手率雙邊20%的情況下，大概占每日總成交量20%。

　　安信證券分析，由于量化私募的換手率水平明顯高于其他資金，量化私募今年以來的大幅擴(kuò)容對于全A成交金額快速上升的解釋力較強(qiáng)?？晒┳糇C的數(shù)據(jù)是，據(jù)安信證券數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，8月高換手產(chǎn)品戶整體成交占比高達(dá)15.9%，較6月提升2.9%左右，提升幅度為所有客戶類別中最高。對于全市場而言，量化資金的成交額占比預(yù)計(jì)不超過20%，但也顯著超過北上資金和兩融資金的比例。

　　2.炒房資金“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”股市

　　據(jù)媒體報(bào)道，不少炒房資金已經(jīng)開始“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”股市。

　　安信證券指出，“房住不炒”背景下，房地產(chǎn)政策全面收緊，多地房貸利率上調(diào)，或引發(fā)炒房資金紛紛轉(zhuǎn)向。自2月起，我國商品房銷售額年內(nèi)累計(jì)同比持續(xù)走低，一定程度上也反映了政策嚴(yán)監(jiān)管下炒房資金的撤離，而鑒于目前資金出海存一定難度、債市頻繁暴雷風(fēng)險(xiǎn)仍存，股市則成為這部分炒房資金轉(zhuǎn)移的一大可能方向。

　　李迅雷分析，目前我國住宅總市值估計(jì)達(dá)到400萬億，假設(shè)其中有5%流向A股市場，那也將達(dá)到20萬億的驚人規(guī)模。

　　悟空投資認(rèn)為，2016年以后中國市場不再缺錢，不管是債市、樓市、股市、還是股權(quán)，財(cái)富管理全行業(yè)迎來了高光時(shí)代。但房住不炒、資管新規(guī)、債券信用市場化打破鋼兌、股權(quán)周期長等屬性，決定了股市既是國家資金最大的蓄水池又是私人財(cái)富最大的增長極，既是國家配置資源的重要抓手又能夠激發(fā)科技創(chuàng)新、引領(lǐng)資金流向、落地發(fā)展目標(biāo)的財(cái)富效應(yīng)，面對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒，聰明錢早已搶占先手轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市。早來早得，股市就是過去幾年的風(fēng)口，巨量交易可能是后知后覺者的猛醒。

　　悟空投資表示，中國資產(chǎn)的主戰(zhàn)場不再是房地產(chǎn)，而是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的價(jià)值交易市場。銀行理財(cái)、保險(xiǎn)組合的巨量資金逐步從房地產(chǎn)大池里轉(zhuǎn)移出來，除了長期增長確定、資產(chǎn)屬性安全、流動(dòng)性充沛的股市無處可去。銀行作為資金中介的金融屬性決定了直接投資實(shí)體產(chǎn)業(yè)難以承受風(fēng)險(xiǎn)，只能通過股市里的專業(yè)管理機(jī)構(gòu)配置分布，通過公募基金、私募基金配置價(jià)值穩(wěn)定、現(xiàn)金流豐沛、成長性行業(yè)。

　　而從收益率指標(biāo)來看，房地產(chǎn)、股權(quán)、債券等類別的年化收益率下行，股市雖然波動(dòng)大，但是年化收益率還是最高的。

　　3.公募、私募的增量資金

　　此外，公募、私募的增量資金也很明顯。

　　隨著A股市場的回暖，賺錢效應(yīng)越發(fā)明顯。公募、私募基金也在這兩年迎來大發(fā)展，全行業(yè)整體規(guī)模迭創(chuàng)新高。

　　市場整體公募+私募基金的資產(chǎn)凈值規(guī)模于7月底達(dá)到42.5萬億元，同比增長30%，相比2019年底提升了49%。

　　此外，數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至8月28日，已成立新公募基金1178只，成立規(guī)模合計(jì)近2.1萬億元。其中，權(quán)益類產(chǎn)品成立數(shù)量最多，股票型基金和混合型基金共成立912只，募集規(guī)模將近1.62萬億元，占比約77%。

　　不過，安信證券則分析，公募基金端的增量資金對近月以來市場高成交額的影響有限，整體公募基金為存量博弈狀態(tài)。

　　悟空投資分析，巨額成交額還有一個(gè)原因是投資者結(jié)構(gòu)的變化：A股以前散戶主導(dǎo)，散戶行為是市場下跌時(shí)既不敢買也不敢賣，導(dǎo)致交易萎縮，而現(xiàn)在是機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)，機(jī)構(gòu)投資者依據(jù)基本面投資，下跌時(shí)砍倉換倉都沒有心理障礙，導(dǎo)致市場放量，在風(fēng)格切換時(shí)尤為明顯。

　　4.外資逐利

　　海外資金逐利而來。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至9月9日，北向資金今年合計(jì)流入近3000億元。

　　證監(jiān)會(huì)副主席方海星指出，截至2021年8月末，外資持有A股流通市值3.47萬億元，占流通市值比重約4.7%。

　　5.杠桿資金

　　據(jù)安信證券分析，自2020年下半年起，市場中融資融券資金持續(xù)上行，截至9月2日，兩融余額高達(dá)18735億元，為近5年最高點(diǎn)且已接近15年高點(diǎn)水平。

　　錢到哪里去？

　　板塊間輪動(dòng)效應(yīng)明顯

　　那么，巨量的前來到A股，要到哪里去？

　　機(jī)構(gòu)分析，7月底以來整體市場換手率的快速上升，以及成交額的居高不下，均顯示出交易活躍度的上升。在這背后發(fā)現(xiàn)資金在各板塊間發(fā)生了加速切換。

　　換手率現(xiàn)在是4.5%的水平，極端的情況是5%以上，2015年大牛市能到9%，目前看量能還算溫和。

　　據(jù)融通基金統(tǒng)計(jì)，今年前8個(gè)月，每個(gè)月領(lǐng)漲的行業(yè)都不一樣。

　　漲幅前五和跌幅前五的申萬一級(jí)行業(yè)

　　安信證券表示，資金在各板塊間發(fā)生了加速切換：在破萬億成交額的背后，貢獻(xiàn)度最大的仍為成長板塊，但成長內(nèi)部也呈現(xiàn)出明顯的擴(kuò)散趨勢，即從電子往軍工、機(jī)械方向的擴(kuò)散，以及新能源內(nèi)部往上游材料及下游電力運(yùn)營方向的延伸，或表明前期在交易擁擠板塊中的資金在積極尋找新方向。

　　其中新能源仍是資金堅(jiān)守的方向。

　　此外值得注意的是，近幾周成交額明顯提升的板塊還包括非銀、機(jī)械、采掘、軍工，相比7月23日當(dāng)周，這些板塊上周成交額提升規(guī)模分別達(dá)2185億、1854億、1381億、816億，或表明前期在電子醫(yī)藥等交易擁擠板塊中的資金在積極尋找新方向。

　　而近日，傳統(tǒng)周期中煤炭、鋼鐵、銅的關(guān)注度大幅提升，煤炭已經(jīng)創(chuàng)新高。