9月27日券商晨會精選:

　　上周五，A股三大指數(shù)集體低開，隨后走勢分化，滬指盤中一度翻紅，隨后下挫，深成指、創(chuàng)業(yè)板指震蕩上行，創(chuàng)業(yè)板指盤中漲超2%；午后，指數(shù)延續(xù)分化，深成指翻綠，創(chuàng)業(yè)板指漲幅回落。滬深兩市成交額連續(xù)第46個交易日突破一萬億元。盤面上，綠電、鴻蒙概念、醫(yī)美概念板塊漲幅居前，煤炭、水泥、特鋼概念跌幅居前。

　　今日券商晨會上，針對市場方面，國盛證券表示調(diào)整接近尾聲，節(jié)前做好結(jié)構(gòu)性布局；海通證券表示目前市場總體依然處于調(diào)整過程之中。

　　行業(yè)方面，中金公司稱四季度大宗商品可能再次迎來普漲行情；中信建投表示能耗雙控加碼碳中和，新能源電力發(fā)展及節(jié)能改造帶來新機遇；銀河證券表示持續(xù)看好銀行板塊投資機會；山西證券表示繼續(xù)關(guān)注醫(yī)藥板塊。

　　【市場】

　　國盛證券：調(diào)整接近尾聲，節(jié)前做好結(jié)構(gòu)性布局

　　國盛證券指出，技術(shù)上，上證指數(shù)周K線為小陽線，市場處于震蕩區(qū)間，預(yù)計節(jié)前有望結(jié)束區(qū)間震蕩格局，節(jié)后或?qū)㈤_展新一輪上升，節(jié)前可做好布局，密切關(guān)注近期有異動的行業(yè)或?qū)⒊蔀楣?jié)后的主流投資品種。

　　海通證券：目前市場總體依然處于調(diào)整過程之中

　　海通證券指出，策略上，目前市場總體依然處于調(diào)整過程之中，成交量雖然依舊保持在萬億之上，但已出現(xiàn)逐步萎縮跡象，顯示市場活躍度在降低。本周距離國慶長假只有4個交易日，技術(shù)面的弱勢整理以及長假效應(yīng)將導(dǎo)致市場資金避險傾向大增，從歷史回測來看，過去十年深證成指和創(chuàng)業(yè)板指在國慶節(jié)前一周上漲概率均為六成，滬指上漲概率為四成，預(yù)計節(jié)前市場波動不大。而長假歸來后，股市的漲幅和勝率都將大幅提升，節(jié)后一周股指以80-90%勝率收漲，且平均漲幅達到2-3%左右，因此我們更傾向于建議投資者多關(guān)注節(jié)后的上漲機會。操作上，今年市場已刮過兩股風(fēng)，3月底到7月的新能源產(chǎn)業(yè)鏈，源于新能車銷量超預(yù)期，7月底至今的資源股，源于產(chǎn)品價格快速上漲。當(dāng)前第三股風(fēng)已來臨，穩(wěn)增長政策推進、中美關(guān)系出現(xiàn)積極信號，大金融和基建相關(guān)制造業(yè)有望受益，投資者可以提前布局，可及時把握股指回踩出現(xiàn)的黃金坑的低吸機會。

　　【行業(yè)】

　　中金公司：四季度大宗商品可能再次迎來普漲行情

　　中金公司（601995）研究指出，預(yù)計冷冬可能將推升海外天然氣以及取暖油需求，而國內(nèi)甚至可能面臨煤炭和天然氣同漲的局面，冷冬預(yù)期可能在一定程度上抵消“雙限”對煤炭需求的影響。冬天能源消費旺季在即，“冷冬”可能會進一步加劇能源短缺，冬儲補庫以及取暖季保供壓力可能仍然較大，我們?nèi)匀灰P(guān)注四季度高煤價風(fēng)險。據(jù)我們測算，假定國內(nèi)動力煤恢復(fù)峰值產(chǎn)量，在經(jīng)濟平穩(wěn)以及煤炭進口總量持平的情況下，四季度可能仍有一定短缺風(fēng)險，煤炭保供壓力較大。在此情形下，我們認(rèn)為今年四季度“雙限”約束可能難以放松?！半p限”疊加“冷冬”，今年四季度大宗商品有一定可能再次迎來普漲行情，再通脹風(fēng)險可能加大，但價格上漲的高度與持續(xù)性可能將受制于需求走弱。

　　中信建投：能耗雙控加碼碳中和，新能源電力發(fā)展及節(jié)能改造帶來新機遇

　　中信建投（601066）研報稱，能耗雙控加碼碳中和，核心產(chǎn)業(yè)端舉措在于發(fā)展新能源電力及管控雙高項目。9月16日，國家發(fā)改委發(fā)布《完善能源消費強度和總量雙控制度方案》，明確了新時期做好能耗雙控工作的總體要求、主要目標(biāo)、工作任務(wù)和保障措施，將對碳達峰、碳中和目標(biāo)實現(xiàn)發(fā)揮重要支撐作用?！斗桨浮窂亩鄠€方面進一步強化了能耗雙控制度的導(dǎo)向性和執(zhí)行力，站在產(chǎn)業(yè)視角來看，我們認(rèn)為能耗雙控在產(chǎn)業(yè)端的核心舉措主要在于大力發(fā)展新能源電力與堅決管控高耗能高排放項目兩個方面，這也將給日益與碳中和結(jié)合的建筑行業(yè)帶來相關(guān)發(fā)展機遇。

　　中金：能耗雙控的經(jīng)濟影響

　　中金公司指出，影響當(dāng)前限電限產(chǎn)政策的主要邏輯有兩條：第一，部分省份上半年能耗雙控未能達標(biāo)，近期為了完成3季度目標(biāo)而集中限產(chǎn)，對短期生產(chǎn)帶來沖擊。第二，一些省份因為電力供給不足，而不得不采取用電指標(biāo)分解、錯峰用電等政策。能耗雙控目標(biāo)對短期生產(chǎn)影響較大，主要集中在9月，可能拖累當(dāng)月工業(yè)增加值增速下滑至4-4.5%，部分能耗雙控政策對生產(chǎn)的壓制，會延續(xù)到年底。而煤炭供給不足導(dǎo)致的電力缺口，從7月以來便已經(jīng)壓制生產(chǎn)，年內(nèi)或難以消除?？傮w來看，能耗雙控政策對3、4季度經(jīng)濟增速的影響，均在0.1-0.15個百分點左右。我們預(yù)計，PPI年內(nèi)同比增速或在9%以上，上游漲價對中下游盈利空間的擠壓加劇，貨幣政策將保持穩(wěn)中偏松。

　　銀河證券：持續(xù)看好銀行板塊投資機會

　　中國銀河（601881）證券稱，半年報數(shù)據(jù)顯示銀行基本面向好趨勢不變，撥備計提壓力緩解有望繼續(xù)推動銀行業(yè)績保持快速增長。信貸投放整體偏弱，財富管理業(yè)務(wù)有望受益監(jiān)管完善和“跨境理財通”試點落地，實現(xiàn)健康發(fā)展，未來增長空間巨大，產(chǎn)品體系相對豐富、私行優(yōu)勢突出、香港地區(qū)網(wǎng)點布局領(lǐng)先的大灣區(qū)銀行或搶先受益。當(dāng)前板塊PB0.65X，估值處于歷史偏低水平，配置價值凸顯。我們持續(xù)看好銀行板塊投資機會，給予“推薦”評級。

　　山西證券：繼續(xù)關(guān)注醫(yī)藥板塊

　　山西證券表示，我們延續(xù)此前的觀點，繼續(xù)關(guān)注醫(yī)藥板塊。8月中西藥消費同比數(shù)據(jù)走闊，根據(jù)我們宏觀組觀點，未來數(shù)月該數(shù)據(jù)或?qū)㈦S著消費探底回升繼續(xù)回暖，板塊將迎來預(yù)期修復(fù)。另外，目前板塊市盈率已經(jīng)降至-2倍標(biāo)準(zhǔn)差位置，估值和一致預(yù)期相對維持在買入?yún)^(qū)間，我們認(rèn)為未來板塊將逐步回升?？芍攸c關(guān)注創(chuàng)新藥子板塊，目前一級市場相關(guān)方向投資依舊火爆，賽道長期增長邏輯較強，CXO依舊會維持相當(dāng)高的景氣度。另外，建議關(guān)注醫(yī)療器械龍頭標(biāo)的，A股標(biāo)的中我們關(guān)注高成長估值業(yè)績總體匹配、細(xì)分領(lǐng)域不斷進行進口替代的優(yōu)質(zhì)公司。板塊目前估值基本處于極端低位，板塊長期增長邏輯強勁，板塊一致預(yù)期近期不斷抬升，預(yù)計板塊震蕩休整后或?qū)⒂瓉硐乱惠喩蠞q。