【數(shù)據(jù)論市】

　　1、9月27日周一，滬深兩市早盤(pán)成交額達(dá)9571億元；

　　2、滬指早盤(pán)收跌1.3%，深成指跌0.55%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.43%；

　　3、兩市早盤(pán)共665個(gè)股上漲，超3800只個(gè)股下跌；漲停22家，跌停176家。

　　4、滬股通早盤(pán)凈買(mǎi)入6.82億元，深股通早盤(pán)凈買(mǎi)入12.29億元。

　　【行情點(diǎn)評(píng)】

　　今天市場(chǎng)是高低位切換的行情，大消費(fèi)的食品白酒、醫(yī)療保健、農(nóng)林漁牧出現(xiàn)集體大反彈，2.3萬(wàn)市值的茅臺(tái)也罕見(jiàn)觸及漲停。一方面，國(guó)慶節(jié)即將到來(lái)，每年雙節(jié)期間，消費(fèi)股都會(huì)有所表現(xiàn)，另外一方面，消費(fèi)股今年整體比較慘，這輪回調(diào)時(shí)間較為充分，消費(fèi)板塊有一定的反彈需求。

　　于此同時(shí)，蹺蹺板效應(yīng)非常明顯，之前最強(qiáng)的周期板塊出現(xiàn)暴跌，PVDF、氟化工、小金屬、稀土永磁等板塊個(gè)股大面積跌停。當(dāng)下，各地限電的消息滿(mǎn)天飛，部分地區(qū)甚至已經(jīng)影響到了民用電，隨著限電限產(chǎn)的加劇，對(duì)于漲價(jià)周期股來(lái)說(shuō)，已經(jīng)損害到了“量”的邏輯，價(jià)格再高，沒(méi)有產(chǎn)能也是白搭，這是當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)于周期股最大的擔(dān)憂(yōu)。

　　【市場(chǎng)熱點(diǎn)】

　　1、白酒

　　9月27日早盤(pán)，白酒概念直線(xiàn)拉漲，瀘州老窖（000568）率先漲停，隨后，貴州茅臺(tái)（600519）、古井貢酒（000596）、海南椰島（600238）等盤(pán)中相繼沖板，截至發(fā)稿，兩大龍頭貴州茅臺(tái)、五糧液（000858）雙雙大漲9%，青青稞酒（002646）漲8%，順鑫農(nóng)業(yè)（000860）漲7.8%，其余個(gè)股也大幅跟漲。

　　對(duì)于白酒股大漲的原因，市場(chǎng)分析人士表示，一方面，國(guó)慶節(jié)即將到來(lái)，每年雙節(jié)期間，消費(fèi)股都會(huì)有所表現(xiàn)，另外一方面，消費(fèi)股今年整體比較慘，這輪回調(diào)時(shí)間較為充分，消費(fèi)板塊有自身的反彈需求。

　　從中秋消費(fèi)數(shù)據(jù)來(lái)看，消費(fèi)明顯回暖。大消費(fèi)板塊經(jīng)過(guò)持續(xù)下跌后，部分龍頭股估值已回到相對(duì)合理區(qū)間。國(guó)泰君安表示，大消費(fèi)板塊基本面預(yù)期正逐步觸底回升，四季度將是消費(fèi)復(fù)蘇的窗口期。臨近國(guó)慶長(zhǎng)假，市場(chǎng)防御風(fēng)格明顯，短期可適當(dāng)關(guān)注大消費(fèi)板塊。

　　貴州茅臺(tái)大漲除了消費(fèi)板塊帶動(dòng)還受到了公司自身“換帥”的影響。24日，貴州茅臺(tái)公告稱(chēng)，董事會(huì)會(huì)議選舉丁雄軍為公司第三屆董事會(huì)董事長(zhǎng)。新帥上任后，丁雄軍表示，將保持歸零心態(tài)，抓好創(chuàng)新和改革。在創(chuàng)新方面堅(jiān)持科技增能、數(shù)字賦能，在改革方面推進(jìn)現(xiàn)代化管理改革、資產(chǎn)管理改革、營(yíng)銷(xiāo)體制和價(jià)格體系改革。

　　中信證券研報(bào)點(diǎn)評(píng)茅臺(tái)換帥事件稱(chēng)，著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，堅(jiān)定改革。新董事長(zhǎng)在股東會(huì)上的講話(huà)傳遞出公司的發(fā)展信心、并表達(dá)了在市場(chǎng)化和法制化的方向下堅(jiān)定改革的決心。有望帶領(lǐng)茅臺(tái)穩(wěn)中求進(jìn)，實(shí)現(xiàn)“十四五”目標(biāo)，并為公司更長(zhǎng)遠(yuǎn)的健康發(fā)展打下基礎(chǔ)。市場(chǎng)最為關(guān)心的價(jià)和量的問(wèn)題反饋：

　　(1)公司將積極推進(jìn)營(yíng)銷(xiāo)體制和價(jià)格體系改革，著力規(guī)范原有渠道，探索發(fā)展新零售渠道，優(yōu)化品牌價(jià)格體系，著力讓茅臺(tái)酒回歸商品屬性，保持茅臺(tái)酒供需緊平衡；并推動(dòng)數(shù)字化賦能，建立CRM系統(tǒng)，給消費(fèi)者提供平等機(jī)會(huì)。

　　(2)擴(kuò)產(chǎn)能的核心是生態(tài)環(huán)境承載力，公司將對(duì)核心釀造產(chǎn)區(qū)用地容量、微生物菌群、原輔料、人力資源等方面進(jìn)行綜合考慮。我們認(rèn)為從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)能在目前的5.6萬(wàn)噸基礎(chǔ)上存在一定提升潛力。

　　2、周期股

　　資金轉(zhuǎn)向低位的消費(fèi)板塊進(jìn)行防御的同時(shí)，高位周期板塊則出現(xiàn)大跌。PVDF、氟化工、小金屬、稀土永磁等板塊是殺跌重災(zāi)區(qū)，個(gè)股上、氯堿化工（600618）、巨化股份（600160）、興發(fā)集團(tuán)（600141）、盛屯礦業(yè)（600711）、云海金屬（002182）、【五礦稀土(000831)、股吧】（000831）等一眾前期強(qiáng)勢(shì)股被按倒在跌停板。

　　當(dāng)下，各地限電的消息滿(mǎn)天飛，部分地區(qū)甚至已經(jīng)影響到了民用電，隨著限電限產(chǎn)的加劇，對(duì)于漲價(jià)周期股來(lái)說(shuō)，已經(jīng)損害到了“量”的邏輯，價(jià)格再高，沒(méi)有產(chǎn)能也是白搭，這是當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)于周期股最大的擔(dān)憂(yōu)。

　　不過(guò)在中信建投（601066）化工首席分析師鄭勇看來(lái)，部分周期股有所回調(diào)，主要系資金面推動(dòng)，基本面無(wú)憂(yōu)。中信建投策略首席分析師張玉龍也表示，供需矛盾是主導(dǎo)市場(chǎng)的核心主線(xiàn)，仍然維持9月策略中煤炭、化工、水泥、鋼鐵等周期板塊的超配策略不變。

　　【機(jī)構(gòu)策略】

　　國(guó)盛證券表示，近期能耗“雙控”加劇經(jīng)濟(jì)滯脹壓力，但不必?fù)?dān)心市場(chǎng)為滯脹定價(jià)。結(jié)合歷史日歷效應(yīng)，十一長(zhǎng)假前市場(chǎng)大概率以休整為主，而節(jié)后有望迎來(lái)反攻；從收益特征來(lái)看，三季報(bào)業(yè)績(jī)對(duì)于節(jié)后公司漲跌具有很強(qiáng)的解釋力。在價(jià)格韌性延續(xù)且相對(duì)業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)明顯的背景下，繼續(xù)看好上游品種的表現(xiàn)，重點(diǎn)推薦：煤炭、化工、鋁/小金屬、天然氣以及海運(yùn)；成長(zhǎng)單邊占優(yōu)的趨勢(shì)已經(jīng)轉(zhuǎn)向，對(duì)于價(jià)值股維持逐步增持的建議，低估值推薦：券商、建筑、電力，消費(fèi)類(lèi)核心資產(chǎn)以及港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭建議左側(cè)布局；關(guān)注新基建發(fā)力方向。此外，可關(guān)注中美貿(mào)易緩和之下的受益行業(yè)。

　　周期板塊的熱潮之后，近日以科創(chuàng)板和半導(dǎo)體為代表的科技異軍突起，與此同時(shí)，以食品飲料為代表的消費(fèi)也開(kāi)始有所企穩(wěn)。浙商證券（601878）認(rèn)為，四季度結(jié)構(gòu)選擇的勝負(fù)手在于以科創(chuàng)板和半導(dǎo)體為代表的科技。具體來(lái)看，前期超跌疊加估值修復(fù)，消費(fèi)或迎階段修復(fù)，但難言反轉(zhuǎn)；以科創(chuàng)板和半導(dǎo)體為代表的科創(chuàng)板塊將引領(lǐng)下一輪結(jié)構(gòu)牛市，9月仍是科創(chuàng)牛市主升行情的戰(zhàn)略布局窗口，橫向比較新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的景氣和估值，半導(dǎo)體、5G應(yīng)用和專(zhuān)精特新的配置價(jià)值更為顯著。