周一市場震蕩回落，上證指數(shù)收于3582點(diǎn)、下跌0.84%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.74%、上證50指數(shù)上漲1.74%，中證500指數(shù)下跌2.84%、中證1000指數(shù)下跌2.96%，兩市A股成交1.36萬億、成交量略有放大。板塊方面，食品飲料、農(nóng)業(yè)、休閑服務(wù)等漲幅居前，有色、鋼鐵、建筑、化工等跌幅居前，兩市A股漲跌比857:3567、下跌家數(shù)更多些。

　　從市場運(yùn)行看，風(fēng)格大騰挪是主要特征。煤炭有色鋼鐵等周期資源股大跌,白酒股大漲、茅指數(shù)反彈，低價(jià)股、小盤股回落，市場下跌家數(shù)更多些。一方面，拉閘限電，對一些出口企業(yè)、高耗能企業(yè)形成利空；伴隨著資源品價(jià)格上漲引發(fā)民生和政策干預(yù)的擔(dān)憂，歷史上資源股又往往提前于資源品期貨價(jià)格見頂，部分獲利豐厚的資金選擇兌現(xiàn)收益、不賺最后一個(gè)未知的銅板也是明智之舉。另一方面，存量博弈的邏輯依然存在，資金快速騰挪、從資源周期股轉(zhuǎn)向了食品飲料白酒乃至養(yǎng)殖類個(gè)股。防范資金從資源股中撤出是我們前期日評中多次談及的話題，在內(nèi)需不振的情況下消費(fèi)股的反彈更多是存量博弈下資金的借機(jī)烘托“調(diào)價(jià)”氣氛，比如借助醬油漲價(jià)傳聞拉調(diào)味品股票、借助茅臺老總談及“呼應(yīng)市場聲音”而產(chǎn)生潛在提價(jià)預(yù)期暴拉白酒股，這更多還是資金快速輪動(dòng)下的市場情緒所致，從年末收盤價(jià)看目前位置的茅臺等股價(jià)對應(yīng)的賠率可能并不高；但是養(yǎng)殖股由于豬糧比的歷史低點(diǎn)、存在左側(cè)布局明年的機(jī)會，甚至可能享受PPI向CPI傳導(dǎo)的趨勢機(jī)會。

　　總體看，“類滯脹”疑云下，市場主線輪動(dòng)較快，資金防御特征明顯卻有大舉拉升茅臺、五糧液（000858）等，這種馬不停蹄的快速切換，意味著市場處于并不穩(wěn)定的狀態(tài)。需要警惕的是，從周一市場個(gè)股大面積下挫、中小盤股跌幅較大來看，春節(jié)以來形成的“小而美”的風(fēng)格可能面臨修正尤其是面臨經(jīng)濟(jì)下行、業(yè)績下行的沖擊尤其是季報(bào)業(yè)績的考驗(yàn)，中證1000指數(shù)跑輸大盤的概率在上升。

　　從全A指數(shù)的走勢看，近期市場的調(diào)整性質(zhì)處于臨界狀態(tài)，即、區(qū)分是對7月末開始上漲的調(diào)整還是針對3月末開始上漲的調(diào)整：如果是前者，則數(shù)日內(nèi)或可結(jié)束，反之則時(shí)間和空間更長些；數(shù)日之內(nèi)或可更明朗，先驗(yàn)的角度、從中證500和中證1000指數(shù)的下跌來看則需要做好更審慎的防御策略。我們上期日評中談及“從技術(shù)上看，量價(jià)背離，目前既可以看做7月末3300點(diǎn)反彈以來小4浪向小5浪反彈的展開（類似于2020年7月后的行情）、也可以看做7月末3300點(diǎn)反彈以來的一次較大的回撤浪（類似于2021年1月后的行情），不過無論哪種參照系，都屬于寬幅震蕩格局中，結(jié)構(gòu)行情、略顯防御”。

　　隔夜歐美股市漲跌互現(xiàn)、道指上漲而納斯達(dá)克指數(shù)下跌，大宗商品多數(shù)上漲尤其是石油價(jià)格；因此，維持前期思路，目前的參照系為2020年7月或2021年1月天量后的調(diào)整整固階段，圍繞20日均線震蕩的平臺整固階段?？刂苽}位、關(guān)注高低輪動(dòng)的新演變特征；市場資金開始布局和聚焦于三季報(bào)業(yè)績主線，并繼續(xù)關(guān)注資源股的資金回撤后的流出方向，一些基礎(chǔ)消費(fèi)品、信創(chuàng)等科技成長以及漲價(jià)動(dòng)能依然較強(qiáng)的少數(shù)漲價(jià)題材等；四季度很可能是布局資源股和消費(fèi)股之間做一定切換的階段，背后的邏輯除了高低反復(fù)切換的存量博弈邏輯外也有PPI向CPI傳導(dǎo)的預(yù)期、雖然這種傳導(dǎo)比以往要緩慢些?！邦悳洝备窬窒拢瑵q價(jià)股、穩(wěn)定需求的防御性消費(fèi)股、最終突破滯脹疑云的科技創(chuàng)新勢力將是主要輪動(dòng)主線，“類滯脹”后期市場轉(zhuǎn)向防御時(shí)資金也有向基礎(chǔ)消費(fèi)品等領(lǐng)域騰挪的經(jīng)驗(yàn)特征，這一點(diǎn)我們也在昨日以及前期的日評中多次探討過背后的博弈邏輯。