【數(shù)據(jù)論市】

　　1、10月15日周五，滬深兩市成交額達(dá)9891億元；

　　2、滬指收漲0.40%，深成指漲0.52%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.88%；

　　3、兩市共1294個(gè)股上漲，3107只個(gè)股下跌；漲停43家，跌停38家。

　　4、10月15日滬股通凈買(mǎi)入21.98億元，深股通凈賣(mài)出4.95億元。

　　【行情點(diǎn)評(píng)】

　　10月15日各大指數(shù)低開(kāi)后延續(xù)窄幅震蕩，截至午盤(pán)基本維持在水面以上，午后小幅上漲。比較起來(lái)創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，截至收盤(pán)漲幅接近2%。就早盤(pán)來(lái)看市場(chǎng)整體較為平穩(wěn)，未出現(xiàn)明顯波動(dòng)。板塊方面來(lái)看半導(dǎo)體相關(guān)板塊、鹽湖提鋰、煤炭等相關(guān)概念漲幅靠前，今天盤(pán)面基本上是昨晚三季報(bào)預(yù)告的體現(xiàn)。前段時(shí)間市場(chǎng)整體低迷，板塊輪動(dòng)頻繁，大資金觀望，沒(méi)有主線。隨著三季報(bào)業(yè)績(jī)陸續(xù)出爐，市場(chǎng)有望重新切入績(jī)優(yōu)題材股。

　　具體來(lái)看，指數(shù)午后高位震蕩，創(chuàng)業(yè)板指一度漲超2%，華為海思、鹽湖提鋰等多板塊活躍，半導(dǎo)體芯片表現(xiàn)亮眼，煤炭概念持續(xù)升溫，【內(nèi)蒙華電(600863)、股吧】（600863）午后觸及漲停，教育、醫(yī)美、大消費(fèi)板塊全天萎靡走弱，兩市個(gè)股跌多漲少，成交額不足萬(wàn)億，賺錢(qián)效應(yīng)一般。

　　【大盤(pán)研判】

　　今日各大指數(shù)普遍收漲，板塊上較此前幾個(gè)交易日活躍度明顯提高，創(chuàng)業(yè)板漲幅接近2%。K線來(lái)看，節(jié)前滬指最低跌到3518后再最后一個(gè)交易日反彈上漲，此前滬指再度打到9月29日的低點(diǎn)，尾盤(pán)有小幅反彈收出長(zhǎng)下影線，整體來(lái)看還沒(méi)破位，基本能維持在3560平臺(tái)附近。

　　以前的收評(píng)中提到過(guò)，今年上證指數(shù)主要就是在3450和3600兩個(gè)點(diǎn)位平臺(tái)波動(dòng)，且3450波動(dòng)時(shí)間較長(zhǎng)，3600較短。由于此前橫盤(pán)的壓力還沒(méi)消化，滬指在突破3700后繼續(xù)沖高的可能性不大，有成交量支撐的前提下指數(shù)也不會(huì)很難看，大概率會(huì)繼續(xù)在3600-3700點(diǎn)位附近開(kāi)辟新平臺(tái)，消化壓力后再?zèng)_高。

　　目前滬指仍處在調(diào)整筑底階段，之后最健康的走勢(shì)就是照之前所說(shuō)的在3600-3700點(diǎn)位附近開(kāi)啟全新的箱體震蕩，在此期間資金可以完成從此前的周期股到現(xiàn)在的消費(fèi)股或者全新的板塊中去。

　　【市場(chǎng)熱點(diǎn)】

　　1、國(guó)家大基金持股

　　10月15日，半導(dǎo)體及元件概念漲幅居前，截至午盤(pán)國(guó)家大基金持股、半導(dǎo)體及元件、MCU芯片、華為海思概念股、【中芯國(guó)際(688981)、股吧】概念等眾多相關(guān)板塊漲幅居前。

　　昨日晚間，東晶電子（002199）發(fā)布三季度預(yù)報(bào)預(yù)計(jì)前三季度盈利2900萬(wàn)元-3500萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)518.97%–647.03%。前三季度，受益于新興電子產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以及電子產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)替代加速，下游市場(chǎng)對(duì)公司產(chǎn)品需求旺盛，公司產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)量較上年同期均有所提升。

　　目前，隨著需求與產(chǎn)能錯(cuò)配的現(xiàn)象逐步得到改善，消費(fèi)電子需求疲軟和晶圓代工廠的全面漲價(jià)引發(fā)對(duì)“價(jià)增”持續(xù)性的擔(dān)憂；另一方面，從跟蹤的主要汽車(chē)芯片設(shè)計(jì)公司以及PC經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存水位來(lái)看，其庫(kù)存較正常水平的差距正逐步縮窄，芯片緊缺對(duì)下游需求的壓制有望進(jìn)一步改善，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注“量增”邏輯帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

　　2、鹽湖提鋰

　　10月15日鹽湖提鋰板塊持續(xù)走高，板塊漲幅約2.43%，板塊中金園股份漲停，鹽湖股份（000792）漲幅接近9%，科達(dá)制造（600499）漲幅接近7%，比亞迪（002594）、【久吾高科(300631)、股吧】（300631）、華友鈷業(yè)（603799）、天齊鋰業(yè)（002466）等跟漲。

　　10月14日晚間，鹽湖股份發(fā)布三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2021年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)34.5億元至37.5億元，同比增長(zhǎng)62.88%至77.04%。其中，第三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13.5億元至17.5億元。2020年第三季度，鹽湖股份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.36億元。

　　下半年來(lái)一路走高的鉀肥和碳酸鋰產(chǎn)品價(jià)格，對(duì)鹽湖股份三季度業(yè)績(jī)提升起到了關(guān)鍵作用。鹽湖股份表示，前三季度，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)氯化鉀產(chǎn)銷(xiāo)穩(wěn)定，產(chǎn)量約390.08萬(wàn)噸，銷(xiāo)量約384.44萬(wàn)噸。碳酸鋰業(yè)務(wù)方面，子公司藍(lán)科鋰業(yè)2萬(wàn)噸項(xiàng)目部分裝置已投入運(yùn)行，碳酸鋰產(chǎn)量約1.63萬(wàn)噸，銷(xiāo)量約1.5萬(wàn)噸。而2020年同期產(chǎn)量為1.02萬(wàn)噸，銷(xiāo)量為8750噸。

　　由于鹽湖股份全資子公司鹽湖能源涉嫌非法采礦罪，需要退繳非法所得及收入3.57億元，對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。公告顯示，鹽湖能源已在三季度對(duì)前期違法開(kāi)采取得的收入3.57億元進(jìn)行了賬務(wù)處理，預(yù)計(jì)影響公司前三季度利潤(rùn)3.57億元。

　　3、煤炭概念

　　10月15日盤(pán)中煤炭概念持續(xù)走高，截至收盤(pán)煤炭概念板塊漲幅超過(guò)2%。板塊中昊華能源（601101）、平煤股份（601666）漲停，內(nèi)蒙華電、兗州煤業(yè)（600188）、蘭花科創(chuàng)（600123）、山西焦煤（000983）、潞安環(huán)能（601699）漲幅居前。

　　期貨市場(chǎng)方面，動(dòng)力煤期貨一度漲停，創(chuàng)下歷史新高。數(shù)據(jù)顯示，截至收盤(pán)動(dòng)煤主連漲停。

　　目前來(lái)看，動(dòng)力煤價(jià)格之所以大幅上漲主要是由于煤炭增產(chǎn)效果不及預(yù)期。進(jìn)入9月后，受煤礦安全事故影響，主產(chǎn)區(qū)原煤產(chǎn)量仍然受限。數(shù)據(jù)顯示，9月核心主產(chǎn)區(qū)鄂爾多斯（600295）煤礦日均原煤產(chǎn)量為193.6萬(wàn)噸，較8月日均產(chǎn)量反減0.9萬(wàn)噸。另外，動(dòng)力煤進(jìn)口增長(zhǎng)受限。因?yàn)榘拿哼M(jìn)口受限，同時(shí)國(guó)際市場(chǎng)需求整體較好，可供我國(guó)進(jìn)口的增量資源不多，只能采購(gòu)印尼煤。

　　最后，發(fā)電用煤同比增幅擴(kuò)大，冬季備煤?jiǎn)?dòng)。進(jìn)入9月，雖然動(dòng)力煤需求季節(jié)性回落、部分行業(yè)因能耗雙控用電需求被限制等影響，但受氣溫整體高于往年同期、制造業(yè)用電需求較好以及清潔能源發(fā)電偏弱等多種因素影響，電煤消耗同比增幅再度擴(kuò)大。

　　【機(jī)構(gòu)策略】

　　萬(wàn)聯(lián)證券：價(jià)值風(fēng)格有望走強(qiáng)，關(guān)注三季報(bào)預(yù)喜個(gè)股

　　A股小盤(pán)股行情切換到大盤(pán)。9月受海外市場(chǎng)政策變動(dòng)、國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、國(guó)內(nèi)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下行以及政策因素影響，疊加雙節(jié)前避險(xiǎn)情緒上升，A股呈“倒V形”震蕩走勢(shì)，月中觸及高點(diǎn)后回落。大盤(pán)股本月表現(xiàn)較優(yōu)，小盤(pán)股領(lǐng)漲行情結(jié)束。

　　行業(yè)多數(shù)下跌，消費(fèi)風(fēng)格轉(zhuǎn)漲，周期回落。受能耗雙控政策影響，有色金屬、鋼鐵、國(guó)防軍工、汽車(chē)等周期資源品和制造業(yè)板塊回落；公用事業(yè)受電力板塊帶動(dòng)領(lǐng)漲，食品飲料、休閑服務(wù)等大消費(fèi)板塊受雙節(jié)假期消費(fèi)需求回升，以及前期估值大幅回調(diào)等因素影響漲幅靠前。

　　節(jié)前避險(xiǎn)情緒增加，北向資金仍有支撐。9月日均成交額創(chuàng)年內(nèi)新高，但月末日度成交額明顯回落。兩融余額較上月末環(huán)比下行，杠桿資金小幅收緊，節(jié)前避險(xiǎn)情緒增加。北向資金月度保持凈流入，且凈流入金額較上月邊際上行，外資流入A股市場(chǎng)仍有支撐。

　　國(guó)慶期間本地消費(fèi)穩(wěn)步恢復(fù)，煤炭、電力供需矛盾延續(xù)。國(guó)慶假期期間本地線下消費(fèi)和餐飲數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，疫情防控影響下，部分地區(qū)對(duì)出行仍有一定限制，出行和旅游尚未恢復(fù)至疫前水平，但消費(fèi)整體仍處于修復(fù)進(jìn)程當(dāng)中。當(dāng)前大宗商品價(jià)格高位攀升，煤炭、電力等行業(yè)以及大中小型企業(yè)失衡問(wèn)題顯現(xiàn)，煤炭供應(yīng)偏緊的問(wèn)題年內(nèi)仍將延續(xù)。

　　東吳證券：十月――青黃不接的風(fēng)險(xiǎn)

　　經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)是顯性的，國(guó)慶節(jié)前公布的9月PMI跌破50%，節(jié)后央行公布的Q3儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查中，就業(yè)、收入狀況創(chuàng)2020Q3以來(lái)新低。隱性風(fēng)險(xiǎn)在于市場(chǎng)期待的寬松仍需等待，近期債市大跌，降準(zhǔn)預(yù)期下修，即將公布的9月PPI可能突破10%高位，通脹或?qū)迪⑿纬沙钢狻?/p>

　　待月底政治局會(huì)議定調(diào)。滯脹的癥結(jié)是流動(dòng)性陷阱，今年不擔(dān)憂流動(dòng)性收緊，導(dǎo)致壓通脹殺估值，但需要更明確的穩(wěn)增長(zhǎng)與寬信用，助推經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。10月底政治局會(huì)議或?qū)Φ禺a(chǎn)、雙控、消費(fèi)、增長(zhǎng)釋放更為明確的信號(hào)，穩(wěn)定預(yù)期。

　　短期倉(cāng)位比結(jié)構(gòu)更重要，著眼未來(lái)6-12個(gè)月，求穩(wěn)較求高占優(yōu)，風(fēng)格偏向低估穩(wěn)增，2018-2020年茅指數(shù)的最大優(yōu)勢(shì)是穩(wěn)：三年零增長(zhǎng)的市場(chǎng)下，穩(wěn)增是稀缺的，白酒、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)龍頭已進(jìn)入布局期。周期近期調(diào)整與供給側(cè)雙控放寬有關(guān)，但基建發(fā)力的需求側(cè)邏輯未變，9月專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行5200億元，三季度首次超計(jì)劃額，按照11月底前專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行完畢，10-11月均發(fā)行6000億元，四季度PPI或?qū)⒕S持高位，往后基建相關(guān)的周期仍會(huì)發(fā)力，建筑建材、交運(yùn)、機(jī)械、鋼鐵。

　　　　國(guó)海證券：滯脹擔(dān)憂加劇 市場(chǎng)維持防御

　　一是市場(chǎng)對(duì)滯脹的擔(dān)憂在持續(xù)增加，一方面大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，動(dòng)力煤期貨連續(xù)兩日漲停，煤電聯(lián)動(dòng)下電價(jià)上浮區(qū)間擴(kuò)大，海外定價(jià)的原油價(jià)格創(chuàng)出新高，站上80美元關(guān)口，另一方面金九銀十經(jīng)濟(jì)成色不足，下行壓力主要來(lái)自于供給端的工業(yè)產(chǎn)出以及需求端的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，其中工業(yè)各項(xiàng)開(kāi)工率在9月顯著下滑，9月地產(chǎn)銷(xiāo)售進(jìn)一步走弱，十一期間一線城市二手房成交降至冰點(diǎn)。在當(dāng)前類(lèi)滯脹的環(huán)境下，貨幣政策有掣肘，降準(zhǔn)的概率在下降。二是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下行，節(jié)后資金并未顯著回流，成交量降至萬(wàn)億以下，外資也呈現(xiàn)流出的狀態(tài)，主流的風(fēng)格很難有持續(xù)性的行情，市場(chǎng)輪動(dòng)加快，賺錢(qián)效應(yīng)減弱。三是隔夜美股高開(kāi)低走，投資者仍對(duì)Taper、美債利率和美元指數(shù)上行、財(cái)報(bào)季大型公司業(yè)績(jī)存在一定的擔(dān)心。

　　維持謹(jǐn)慎，立足防御。類(lèi)滯脹的環(huán)境下經(jīng)濟(jì)有進(jìn)一步的下行壓力，流動(dòng)性對(duì)市場(chǎng)支持有限，成長(zhǎng)和價(jià)值風(fēng)格均存在掣肘，因此市場(chǎng)在今日呈現(xiàn)普跌的格局，僅低位超跌個(gè)股有零星表現(xiàn)。從后續(xù)的演繹來(lái)看，我們?nèi)跃S持這一判斷，重點(diǎn)關(guān)注央行的應(yīng)對(duì)以及大宗商品價(jià)格的變化，收縮戰(zhàn)線，先防御，等穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)明確之后再考慮進(jìn)攻。