浙商證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持平安銀行“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)28.25%/15.11%/15.33%。維持目標(biāo)價(jià)33.03元，對(duì)應(yīng)21年P(guān)B2.0x，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)21年P(guān)B1.14x，現(xiàn)價(jià)空間72%。

　　浙商證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　1、營(yíng)收利潤(rùn)雙雙報(bào)喜。

　　(1)營(yíng)收增速如期回升。21Q3單季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)11%，增速較21Q2回升5pc。主要驅(qū)動(dòng)因素來(lái)自于非息收入貢獻(xiàn)提升。

　　(2)利潤(rùn)增速創(chuàng)出新高。21Q1-3累計(jì)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30%，較21H1繼續(xù)加速，超出市場(chǎng)預(yù)期。且利潤(rùn)增速創(chuàng)2015年以來(lái)新高，預(yù)計(jì)將領(lǐng)跑上市銀行。

　　2、資產(chǎn)質(zhì)量有驚無(wú)險(xiǎn)。

　　(1)“有驚”在于：①關(guān)注率和逾期率波動(dòng)，21Q3平安銀行關(guān)注率、逾期率分別較21H1上升41bp、15bp。②新一貸不良率環(huán)比上升20bp。

　　(2)“無(wú)險(xiǎn)”在于：①關(guān)注和逾期波動(dòng)，判斷是個(gè)案加強(qiáng)認(rèn)定影響，推測(cè)在年初規(guī)劃內(nèi)，且抵質(zhì)押充足、減值充足，預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)盈利造成更大沖擊。排除個(gè)案影響，推測(cè)整體資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)仍然向好。

　?、谛乱毁J不良率上升，推測(cè)是由于Q3進(jìn)行了ABS轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致分母變小，而非實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)情況變化。除此以外，不良率、不良生成率等指標(biāo)延續(xù)了2019年以來(lái)的改善趨勢(shì)，撥備覆蓋率+9pc。

　　3、財(cái)富管理中收提速。

　　21Q1-3實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)收入64億元，同比增長(zhǎng)20.5%，增速較21H1回升8pc。聚焦零售客戶(hù)增長(zhǎng)，21Q1-3開(kāi)放銀行實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)獲客283萬(wàn)戶(hù)，對(duì)整體獲客量的貢獻(xiàn)持續(xù)超30%，開(kāi)放銀行客戶(hù)拓展卓有成效。零售AUM同比增長(zhǎng)23%，增速較21H1放緩6pc，推測(cè)受市值波動(dòng)、產(chǎn)品轉(zhuǎn)型等階段性因素影響?？紤]集團(tuán)綜合金融優(yōu)勢(shì)和平安銀行“五位一體”新模式，該行繼續(xù)看好平安銀行財(cái)富和私行業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。