隆基股份

　　公司信息更新報(bào)告：隆基推出HiMO 54組件，有望開拓分布式光伏市場

　　隆基股份推出新品Hi-MO5m54單面組件，有望開拓分布式光伏市場

　　2022年2月16日，隆基股份推出新品Hi-MO5m單面組件54版型。原72版型組件主要應(yīng)用于大型電站，而54版型組件憑借其功率、效率及尺寸的優(yōu)勢有望開拓分布式光伏市場，增長空間廣闊。我們維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2021-2023年歸母凈利潤有望達(dá)到116.12/147.03/188.55億元，EPS分別為2.15/2.72/3.48元/股，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)市盈率分別為32.0/25.2/19.7倍，維持“買入”評級。

　　Hi-MO5m72單面組件已出貨10GW，54版型功率、效率優(yōu)勢明顯

　　Hi-MO5m72單面組件廣受認(rèn)可，54版型有望開拓分布式屋頂市場。2020年6月，隆基股份發(fā)布Hi-MO5m72組件，主要應(yīng)用于大型公用事業(yè)型電站。截至2021年底，72組件全球累計(jì)出貨已超10GW，廣受市場認(rèn)可。此次推出的54版型沿用182mm電池尺寸，功率最高達(dá)415W，輸出效率為21.25%。對比分布式龍頭企業(yè)同尺寸組件，【正泰電器(601877)、股吧】功率最高380W，天合光能功率最高405W，隆基股份54組件在功率、效率上優(yōu)勢明顯，有望開拓分布式屋頂市場。

　　分布式市場擁有更高的投資回報(bào)率，未來增長空間廣闊

　　得益于更高的投資收益率，分布式光伏的新增裝機(jī)占比已超過50%，未來增長空間廣闊。若以組件價(jià)格1.95元/W測算，集中式光伏電站單位投資成本為4.2元/W；而分布式光伏電站單位投資成本為3.2元/W，投資成本顯著低于集中式。

　　若均以全額上網(wǎng)計(jì)算，分布式光伏電站的項(xiàng)目全投資收益率比集中式高3%。

　　2021年，我國光伏新增裝機(jī)53GW，分布式光伏新增29GW，新增占比首次突破50%，累計(jì)占比從2016年的13.3%穩(wěn)步提升至35.1%。但對比當(dāng)前全球分布式光伏占總裝機(jī)量已達(dá)79%，日澳等發(fā)達(dá)國家占比已超過99%，我國分布式光伏仍有較大的增長空間。2022年我國分布式新增裝機(jī)有望達(dá)到40GW，十四五期間分布式新增合計(jì)有望超250GW，年均新增達(dá)50GW。按全國分布式資源總量1000-1500GW以及累計(jì)占比79%計(jì)算，總增長空間有望達(dá)到680-1080GW。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品市場反饋不及預(yù)期、未來分布式市場增長不及預(yù)期

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