漢鐘精機(jī)

　　螺桿式壓縮機(jī)領(lǐng)先企業(yè)，半導(dǎo)體真空泵可期

　　事件：公司發(fā)布2021年度業(yè)績快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收29.81億元(yoy31.21%)，歸母凈利潤4.87億元(yoy34.05%)。

　　傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健成長，真空泵業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)較多增量。

　　公司2021年?duì)I收增速為31.21%，為近五年來最高，我們認(rèn)為這主要得益于：公司抓緊市場機(jī)遇，加大市場營銷力度，傳統(tǒng)壓縮機(jī)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的同時(shí)，受益于光伏行業(yè)的高景氣，應(yīng)用于光伏生產(chǎn)線上的真空泵產(chǎn)品快速增長，且半導(dǎo)體真空泵逐步開始交貨，貢獻(xiàn)了較多的業(yè)績增量。

　　壓縮機(jī)業(yè)務(wù)：冷鏈及雙碳背景下高溫?zé)岜糜型S持較高增速。公司壓縮機(jī)產(chǎn)品包含含制冷壓縮機(jī)和空氣壓縮機(jī)，其中：(1)制冷壓縮機(jī)下游行業(yè)主要為商用中央空調(diào)、冷凍冷藏(電商冷鏈物流系統(tǒng)的發(fā)展驅(qū)動(dòng)冷鏈設(shè)備的市場增容)、熱泵(雙碳背景下，燃煤鍋爐向熱泵升級(jí)，公司相繼推出不同系列產(chǎn)品響應(yīng)市場需求)；(2)空氣壓縮機(jī)產(chǎn)品主要用于氣源動(dòng)力行業(yè)，下游業(yè)務(wù)領(lǐng)域廣泛，如工程機(jī)械、醫(yī)藥、化工、激光切割等行業(yè)，與工業(yè)制造景氣狀況息息相關(guān)。

　　真空泵業(yè)務(wù)：光伏持續(xù)高景氣，半導(dǎo)體真空泵放量可期。

　　光伏真空泵領(lǐng)域，公司產(chǎn)品成功實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，主要在拉晶(市占率領(lǐng)先)、電池片環(huán)節(jié)(滲透率仍有提高空間)應(yīng)用，將持續(xù)受益光伏行業(yè)的高景氣；

　　半導(dǎo)體真空泵方面，目前公司已有能滿足半導(dǎo)體最先進(jìn)工藝的全系列中真空干式真空泵產(chǎn)品，可用于拉晶、LL、Etching、CVD、ALD、封裝、測試等清潔或嚴(yán)苛制程環(huán)節(jié)。目前半導(dǎo)體真空泵的國產(chǎn)化率很低，公司產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先，已在部分廠商有小批量的訂單，與傳統(tǒng)歐美日品牌相比，更具有性價(jià)比優(yōu)勢。未來公司將加大推廣力度，在國產(chǎn)替代的大背景下，逐步提高市占率，產(chǎn)品放量值得期待。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體真空泵業(yè)務(wù)不及預(yù)期，壓縮機(jī)需求不及預(yù)期

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