【歐科億(688308)、股吧】

　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期，產(chǎn)能釋放帶來業(yè)績(jī)彈性

　　多方因素助力公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，公司2021Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.52億元，同比增長(zhǎng)75.01%，環(huán)比變動(dòng)-20.92%。公司業(yè)績(jī)大增原因主要包括：

　　2021年下游制造業(yè)景氣度高漲，市場(chǎng)需求旺盛，產(chǎn)品量?jī)r(jià)提升。其中數(shù)控刀具產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)，硬質(zhì)合金制品銷量上升，促進(jìn)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng)。

　　公司積極優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，銷售渠道逐步完善，生產(chǎn)效率不斷提高，促進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收凈利雙增，綜合毛利率穩(wěn)步提升。

　　公司實(shí)行精細(xì)化管理，多措施降低費(fèi)用率，盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　產(chǎn)能擴(kuò)張助力業(yè)績(jī)持續(xù)提升

　　公司上市募投的4000萬片高端數(shù)控刀片智造基地建設(shè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)逐步釋放產(chǎn)能，隨著新能產(chǎn)能逐步爬坡，我們預(yù)計(jì)公司在2022年產(chǎn)銷量在1億片上下。

　　公司于2021年11月發(fā)布公告稱計(jì)劃投資7.5億元，建設(shè)數(shù)控刀具產(chǎn)業(yè)園，計(jì)劃建設(shè)年產(chǎn)1000噸高性能棒材、300萬支整體硬質(zhì)合金刀具、20萬套數(shù)控刀具、500萬片金屬陶瓷刀片及10噸金屬陶瓷鋸齒生產(chǎn)線。

　　此次產(chǎn)能擴(kuò)張有助于公司進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，提升國(guó)產(chǎn)刀具市場(chǎng)份額和話語(yǔ)權(quán)，增強(qiáng)盈利能力。

　　國(guó)產(chǎn)數(shù)控刀具需求旺盛，進(jìn)口替代加速創(chuàng)造利好

　　國(guó)內(nèi)刀具消費(fèi)規(guī)模為400億元左右，市場(chǎng)空間巨大，隨著制造業(yè)向著自動(dòng)化、智能化發(fā)展，硬質(zhì)合金刀具作為數(shù)字化制造的主導(dǎo)刀具，未來需求有望進(jìn)一步提升。

　　國(guó)產(chǎn)刀具總體以中低端產(chǎn)品為主，國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)刀具廠商有望在新冠疫情對(duì)海外刀具廠商沖擊疊加我國(guó)技術(shù)的進(jìn)步的背景下持續(xù)受益。公司在刀片方面積累了大量的自主研發(fā)技術(shù)，核心技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，部分產(chǎn)品與森拉天時(shí)等國(guó)外廠商同類產(chǎn)品性能指標(biāo)接近。隨著募投項(xiàng)目對(duì)產(chǎn)品品類的擴(kuò)張，公司有望增加高端產(chǎn)品占比，提升市場(chǎng)占有率，增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。

　　投資建議：

　　根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，我們下調(diào)公司2021年10.68億元的營(yíng)收預(yù)測(cè)至9.90億元，歸母凈利潤(rùn)與我們之前預(yù)測(cè)基本一致，2021年歸母凈利潤(rùn)調(diào)整為2.22億元(之前是2.23億元)。維持公司2022-2023年前序盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2022-2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為13.52/18.52億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.07/4.20億元。2021-2023年對(duì)應(yīng)EPS分別為2.22元、3.07元和4.20元，以2022年2月22日收盤價(jià)58.10元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為26/19/14倍，我們維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：價(jià)格提升不及預(yù)期、產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期、下游行業(yè)景氣度不及預(yù)期。

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