方大特鋼

　　限制性股票激勵點評：高比例股票激勵，經(jīng)營管理能力不斷提升

　　高比例限制性股票激勵落地。公司公告擬向1230名激勵對象授予2.16億股限制性股票，占公司當(dāng)前總股本的10%，達(dá)到股權(quán)激勵的上限。擬授予價格為4.29元/股，以2020年公司員工總數(shù)7468人計算，本次激勵對象占公司總?cè)藬?shù)的16.47%。本次激勵分12、24個月兩期解鎖，解鎖條件分別為：公司層面2022、2023年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于20%且不低于對標(biāo)公司的70分位水平；個人層面?zhèn)€人考評分值高于60分(含)。我們認(rèn)為高比例的限制性股票激勵將加強(qiáng)員工與公司的利益共享，進(jìn)一步提升公司內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)。

　　股權(quán)激勵持續(xù)進(jìn)行，經(jīng)營管理能力不斷提升。

　　公司分別在2012、2018年進(jìn)行過股權(quán)激勵，激勵股票總數(shù)占當(dāng)時公司總股本的比例分別為10%、9.33%，激勵有效期分別為5年3年。公司股權(quán)激勵的政策一以貫之，有效解決了“為誰而干”的問題，公司經(jīng)營管理能力不斷上升，成本控制能力持續(xù)領(lǐng)跑鋼鐵行業(yè)。

　　公司通過低成本擴(kuò)張戰(zhàn)略實現(xiàn)穿越周期。

　　當(dāng)前鋼鐵行業(yè)或公司的成長邏輯已切換到個體“精細(xì)化管理降成本”的內(nèi)生成長。公司采取獨特的低成本擴(kuò)張戰(zhàn)略，通過外延式并購不斷輸出管理，實現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)張與價值創(chuàng)造，我們認(rèn)為公司的產(chǎn)能和業(yè)績將實現(xiàn)波動式增長。

　　盈利預(yù)測：維持公司2021-2023年EPS為1.3、1.33、1.34元的預(yù)測，維持公司目標(biāo)價11.42元，維持“增持”評級。

　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑;不可預(yù)測的安全事故。

　　【翔宇醫(yī)療(688626)、股吧】

　　業(yè)績快報：21Q4業(yè)績或因疫情拖累不達(dá)預(yù)期

　　12下一頁末頁共2頁

　　事件：

　　公司發(fā)布業(yè)績快報，2021年營收5.23億元、同比增長5.64%，歸母凈利潤2.02億元、同比增長2.79%，略低于預(yù)期。其中，2021Q4來看，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.72億元，同比下滑5.45%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.7億元，同比下滑12.43%。

　　公司業(yè)績低于預(yù)期及四季度業(yè)績負(fù)增長的可能原因或主要在于疫情影響：

　　首先，因受到河南地區(qū)三季度和四季度間發(fā)性新冠疫情影響，公司正常商業(yè)活動受到了明顯影響，同時，作為公司年度項目招商的主要平臺-國際康復(fù)設(shè)備博覽會從往年的8-9份召開，推遲到直至去年12月初才正式召開；預(yù)計對于公司訂單獲取造成了負(fù)面影響，并進(jìn)而拖累公司收入增長。

　　其次，公司人員保持?jǐn)U張及偏剛性的費用支出，影響了公司利潤率；根據(jù)公司2021年半年報，截至到上半年末，公司員工人數(shù)即較2021年初增長13.6%，達(dá)到1,487人，人員投入持續(xù)擴(kuò)大；同時，截止到2021年前三季度，公司銷售費用/管理費用/研發(fā)費用較上年同期分別增長37.99%/21.45%/30.05%，費用增幅均顯著超越同期收入增長。

　　投資建議：

　　公司短期因疫情等因素對業(yè)績造成較大沖擊，根據(jù)公司公告及可能影響，我們下調(diào)了公司盈利預(yù)測，預(yù)測公司2021年至2023年每股收益分別為1.26、1.51和2.12元(調(diào)整前為1.36、1.70和2.33元)。但政策角度，國家對于康復(fù)產(chǎn)業(yè)支持依舊在加碼，《“十四五”國家老齡事業(yè)發(fā)展和養(yǎng)老服務(wù)體系規(guī)劃》日前也已經(jīng)發(fā)布，預(yù)計將明顯推動康復(fù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展深入，我們暫維持公司“買入-B”評級。

　　風(fēng)險提示：資本市場波動加劇、宏觀經(jīng)濟(jì)下行、政策風(fēng)險等。

　　（來源：同花順金融研究中心）