【中國化學(601117)、股吧】

　　2月訂單收入延續(xù)高增，新材料、煤化工亮點紛呈

　　1-2月新簽訂單及收入增長強勁。

　　公司公告2022年1-2月新簽合同額767億元，同比大幅增長88%，增速較上月提升4.6個pct，延續(xù)高增態(tài)勢。其中建筑工程承包合同734億元，化工/基建/環(huán)境治理分別新簽529/182/23億元，在工程合同中占比分別為72%/25%/3%。非工程合同中勘察設計等/實業(yè)及新材料銷售/現(xiàn)代服務分別新簽6/18/8億元。分地域看，境內(nèi)新簽合同672億元，同增84%；境外新簽96億元，同比大幅增長118%，海外經(jīng)營環(huán)境自年初以來顯著改善。2月單月新簽合同256億元，同增97%，較1月提速14.4個pct，其中化工/基建類工程訂單分別新簽172/70億元，占單月總工程訂單的71%/29%，環(huán)比上月分別變動-1.7/+6.2個pct。2022年1-2月公司累計實現(xiàn)營業(yè)收入239億元，同增58%，保持強勁增長勢頭。

　　己二腈、氣凝膠、PBAT三大項目進展順利，新材料業(yè)務轉(zhuǎn)型持續(xù)推進。

　　1)天辰齊翔己二腈項目已整體進入中交、投料試生產(chǎn)交錯期，生產(chǎn)所需的大宗化工原料已進場。預計將于今年3月中旬產(chǎn)出合格丙烯腈產(chǎn)品，預計將于3月底產(chǎn)出合格己二胺產(chǎn)品，預計將于4月上旬產(chǎn)出合格己二腈產(chǎn)品。系列產(chǎn)品包含己二胺、尼龍66及其副產(chǎn)品，在產(chǎn)品銷售上重點整合己二胺下游客戶資源，目前已與十多家客戶開展戰(zhàn)略合作，同時培育尼龍66下游潛在市場與客戶，包括改性、紡絲等用戶。

　　2)華陸新材氣凝膠項目于今年2月27日一次性開車成功，當前已產(chǎn)出第一批合格硅基納米氣凝膠復合絕熱氈產(chǎn)品，已與三十余家企業(yè)簽訂合作協(xié)議，前期已預售氣凝膠各類產(chǎn)品約1.55萬立方米。

　　12下一頁末頁共2頁

　　3)公司下屬【東華科技(002140)、股吧】參與投資建設的一期年產(chǎn)10萬噸PBAT項目已順利機械竣工，整體進入了開車、試生產(chǎn)階段。此外公司近期還公告擬投資建設福建泉港環(huán)氧丙烷與宜昌新材料創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園兩大項目，新材料技術實力再印證，未來有望持續(xù)輸出，打造高端化工新材料技術實業(yè)平臺潛力大。

　　當前油價高位運行，政策明確原料用能不納入能源總量控制，利好煤化工行業(yè)發(fā)展，公司作為煤化工工程龍頭有望受益。

　　去年中央經(jīng)濟工作會議指出，要立足以煤為主的基本國情，抓好煤炭清潔高效利用，要科學考核，新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制，利好以煤炭為原料的煤化工行業(yè)發(fā)展。當前由于國際地區(qū)沖突等因素，油價持續(xù)攀升，截止至2022年3月8日，布倫特原油突破129美元，創(chuàng)2009年以來新高。需求端看，隨著后續(xù)經(jīng)濟活動復蘇，石油需求也有望繼續(xù)恢復，而供給端由于美、歐對俄制裁則可能供應不暢，原油價格有望高位運行，提升煤化工行業(yè)盈利預期，相關企業(yè)資本開支有望明顯增加。根據(jù)公司官方公眾號披露，公司作為全球煤化工工程龍頭，承擔了我國95%以上的煤化工設計施工任務，目前在全球油氣工程建設公司中排名首位，未來有望充分受益煤化工行業(yè)建設加快。

　　投資建議：預計公司2021-2023年實現(xiàn)歸母凈利潤42/64/82億元，同比增長15%/54%/27%，EPS分別為0.69/1.06/1.34元，當前股價對應PE分別為13/8/6倍。公司化工新材料實業(yè)轉(zhuǎn)型潛力大，維持“買入”評級。

　　風險提示：疫情反復風險，海外項目執(zhí)行風險，實業(yè)項目投產(chǎn)業(yè)績不達預期，毛利率下降風險。

　?。▉碓矗和樈鹑谘芯恐行模?/p>