【大全能源(688303)、股吧】

　　硅料出貨高增，預期全年供需緊平衡

　　大全能源發(fā)布《2022年第一季度報告》。硅料銷量大幅增長，硅料龍頭業(yè)績超預期。2022年第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入81.29億元，同比增長389.28%，實現(xiàn)歸母凈利潤43.12億元，同比增長640.85%。報告期內(nèi)，公司多晶硅三期B階段順利投產(chǎn)，一季度實現(xiàn)多晶硅產(chǎn)量3.1萬噸，同比增長約55%，銷量方面，考慮到2021Q4受下游廠商策略調(diào)整影響，公司單季度形成約1.2萬噸庫存，帶動2022Q1多晶硅銷量達到約3.9萬噸，同比增長約81%，單噸盈利達到11.1萬元。

　　產(chǎn)能爬坡節(jié)奏行業(yè)領先，穩(wěn)固工藝領先地位。

　　公司三期B階段3.5萬噸項目在2021年12月提前建成并于當月產(chǎn)出1111噸硅料，2022年1月產(chǎn)量進一步提升至2825噸，正式實現(xiàn)達產(chǎn)，產(chǎn)能爬坡期僅2月，爬坡節(jié)奏領先行業(yè)。全年維度來看，考慮年度產(chǎn)線檢修的影響，預計2022年全年多晶硅產(chǎn)量12-12.5萬噸，實際出貨規(guī)模有望超過13萬噸，同比增長超過70%。在產(chǎn)品品質(zhì)方面，2022年一季度公司生產(chǎn)的單晶硅片用料占比為97%以上，并實現(xiàn)N型高純硅料的批量銷售，處于行業(yè)領先水平。

　　海內(nèi)外供給不及預期，造成供需格局持續(xù)緊張，全年價格預計維持高位。

　　國內(nèi)方面，去年四季度以來，包括通威、大全、協(xié)鑫、亞硅、新特等在內(nèi)的近20萬噸硅料新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，但受制于釋放進度不及預期，以及產(chǎn)能檢修等情況影響，導致實際供應量增長不及預期，根據(jù)硅業(yè)分會預測，4月國內(nèi)硅料產(chǎn)量預計為5.4-5.5萬噸，環(huán)比3月產(chǎn)量5.46萬噸基本持平。

　　海外方面，產(chǎn)出方面受到檢修及國際局勢因素的一定影響，同時疫情的反復也加大了物流運輸?shù)膲毫?，導致年初以來的進口量持續(xù)不及預期，2022年第一季度，硅料進口量為2.2萬噸，4月份預計進口量約為0.6-0.7萬噸，相較2021年11.6萬噸進口量(月均進口1萬噸)下滑明顯，導致整體供應不及預期。

　　綜合來看，4月硅料總供應量約為6.0-6.2萬噸，與硅業(yè)分會統(tǒng)計的硅片產(chǎn)出24-25GW基本持平，供應持續(xù)緊張。伴隨光伏裝機逐步進入旺季，以及歐洲能源轉型進程加速，預期下游需求將快速提升，全年來看，硅料環(huán)節(jié)供需緊張格局難以轉變，價格預計持續(xù)維持高位。

　　盈利預測：預計公司2022-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤117.42/119.26/149.01億元，對應估值8.8/8.7/7.0倍，維持“增持”評級。

　　風險提示：硅料行業(yè)競爭加劇；光伏裝機不及預期。

　?。▉碓矗和樈鹑谘芯恐行模?/p>