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　　事件點(diǎn)評：Q1業(yè)績靚麗，看好公司L-草銨膦未來成長

　　農(nóng)藥產(chǎn)品量價(jià)齊升，公司一季度業(yè)績靚麗

　　2022年Q1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.13億元，同比+76.3%，環(huán)比+18.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.34億元，同比+142.0%，環(huán)比+16.0%。一方面，我們認(rèn)為受益于廣安基地甲基二氯化磷項(xiàng)目工程改進(jìn)帶來生產(chǎn)連續(xù)性和穩(wěn)定性，以及草銨膦、丙炔氟草胺工藝技改完成，公司產(chǎn)品產(chǎn)銷量提升；另一方面，草銨膦市場價(jià)格同比改善明顯。

　　2022年Q1，草銨膦市場均價(jià)25.69萬元/噸，雖然環(huán)比回落，但同比上漲45%。自3月初以來，伴隨著天氣轉(zhuǎn)暖，下游種植活動增加，草銨膦行業(yè)庫存去化，截止至4月22日，行業(yè)庫存690噸，較3月初行業(yè)庫存高點(diǎn)下降20%。草銨膦價(jià)格回升啟動時(shí)間滯后一個(gè)月左右，據(jù)百川盈孚，截止至4月26日，草銨膦市場價(jià)格21.5萬元/噸，較3月底市場低谷時(shí)期上漲23%。二季度是傳統(tǒng)農(nóng)藥需求旺季，我們預(yù)計(jì)草銨膦價(jià)格漲價(jià)態(tài)勢有望穩(wěn)中有升，進(jìn)一步增厚公司利潤。

　　期間費(fèi)用率方面，2022年Q1公司銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.2%/5.3%/0.9%，同比分別-0.2/-1.6/-0.1pct，環(huán)比分別+0.3/-4.3/-0.5pct。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額2.0億元，同比增長170.2%。

　　盈利預(yù)測和投資評級公司作為草銨膦龍頭企業(yè)，將受益于替代需求增加，疊加廣安基地和綿陽基地新產(chǎn)能投產(chǎn)，業(yè)績有望持續(xù)增長，看好公司長期發(fā)展。我們預(yù)計(jì)公司2022/2023/2024年歸母凈利潤分別為13.50、15.56、18.29億元，EPS為2.56、2.95、3.47元/股，對應(yīng)PE為8、7、6倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)疫情蔓延、新建項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)，主要產(chǎn)品價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)，安全生產(chǎn)發(fā)生事故風(fēng)險(xiǎn)，環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)，國際貿(mào)易摩擦提高關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。

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