【ST中孚(600595)、股吧】2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入152.83億元，同比大幅增長(zhǎng)86.83%；實(shí)現(xiàn)扭虧，歸母凈利潤(rùn)達(dá)6.56億元。營(yíng)收和凈利潤(rùn)兩項(xiàng)指標(biāo)均創(chuàng)公司上市近20年來(lái)新高。兩年前，公司有息負(fù)債一度高達(dá)140億元。公司的巨變與當(dāng)?shù)卣椭卣芾砣说呐γ懿豢煞?。業(yè)內(nèi)人士坦言，ST中孚的成功重整，為困境企業(yè)如何通過(guò)市場(chǎng)化手段獲得重生提供了一個(gè)難得的實(shí)例借鑒。

　　面臨困境

　　從2018年開(kāi)始，ST中孚的負(fù)債不斷攀升，資產(chǎn)負(fù)債率從57.75%升至行業(yè)警告線(xiàn)70%以上，至2020年超過(guò)90%。

　　“2018年至2020年，由于金融大環(huán)境收緊，加上行業(yè)周期性波動(dòng)等原因，公司當(dāng)時(shí)的日子很不好過(guò)。短期債務(wù)規(guī)模較大，即期償債壓力巨大，而債務(wù)逾期會(huì)導(dǎo)致連鎖反應(yīng)；同時(shí)，融資途徑受阻造成流動(dòng)性緊張，處理不好會(huì)導(dǎo)致資金鏈斷裂?！睍r(shí)任ST中孚董事長(zhǎng)崔紅松告訴記者。

　　2019年，公司爆發(fā)債務(wù)危機(jī)。根據(jù)ST中孚披露的信息，截至2020年年底，ST中孚合并報(bào)表層面的有息負(fù)債高達(dá)140億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用超過(guò)10億元。除了大型股份制銀行的貸款，對(duì)地方小型金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債占到20%左右，絕大多數(shù)都是短期融資。

　　“一時(shí)‘掉隊(duì)’可能意味著永遠(yuǎn)‘出局’?！盨T中孚相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　重整破局

　　公司陷入財(cái)務(wù)困境之時(shí)，河南各級(jí)政府緊急啟動(dòng)紓困行動(dòng)。

　　ST中孚清算組組長(zhǎng)梁先生表示：“雖然堅(jiān)信ST中孚總體健康，但在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下金融機(jī)構(gòu)啟動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制也是正當(dāng)和正確的”。

　　2020年12月11日，鄭州市中級(jí)人民法院分別裁定受理ST中孚及其五家子公司重整。2021年7月9日，ST中孚及其五家子公司分別召開(kāi)第二次債權(quán)人會(huì)議，對(duì)重整計(jì)劃草案進(jìn)行表決。2021年12月29日，鄭州中院裁定ST中孚及其五家子公司重整執(zhí)行完成，終止重整程序。

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　　“ST中孚的重整，在負(fù)債金額、涉及的債權(quán)人家數(shù)，以及債權(quán)類(lèi)型和債權(quán)關(guān)系等方面均非常復(fù)雜。”談及ST中孚的重整事項(xiàng)，鄭州中院清算與破產(chǎn)審判庭庭長(zhǎng)高志強(qiáng)直言該案意義非同一般。

　　一系列困難考驗(yàn)重整管理人的方案設(shè)計(jì)及斡旋能力。作為ST中孚重整管理人主要成員，深圳達(dá)沃財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司負(fù)責(zé)人楊雙辰表示，上市公司的重整難在籌劃期間。因?yàn)樯鲜泄居袊?yán)格的信披制度，這意味著在與債權(quán)人尚未進(jìn)行正式和全面的溝通之前，就要模擬出理論上的最佳方案，需要同時(shí)考慮債權(quán)人與投資人（即流通股股東）對(duì)方案的接受程度，實(shí)現(xiàn)債權(quán)人和債務(wù)人的共贏。

　　經(jīng)過(guò)多方努力，ST中孚重獲新生。根據(jù)重整計(jì)劃，ST中孚通過(guò)現(xiàn)金即期清償、現(xiàn)金展期清償、資本公積轉(zhuǎn)增股本用于抵償債務(wù)的組合方式成功化解了債務(wù)危機(jī)。

　　“經(jīng)過(guò)測(cè)算，ST中孚重整計(jì)劃規(guī)定大股東需要承諾3年合計(jì)28億元的業(yè)績(jī)。這需要適格的控制人和經(jīng)營(yíng)管理層共同努力來(lái)實(shí)現(xiàn)。”楊雙辰認(rèn)為，重整不僅是解決債務(wù)問(wèn)題，還涉及企業(yè)暫時(shí)脫困后能否再生的考量。

　　業(yè)績(jī)大增

　　2021年，ST中孚營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙創(chuàng)出歷史最高，并向上交所申請(qǐng)撤銷(xiāo)對(duì)公司股票實(shí)施的其他風(fēng)險(xiǎn)警示。公司直言，重整工作的完成，有效化解了公司債務(wù)及訴訟風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司業(yè)績(jī)提升產(chǎn)生了積極的影響。

　　今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.73億元，同比增長(zhǎng)48.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.24億元，同比增144.57%。業(yè)績(jī)飆升與行業(yè)周期密切相關(guān)。今年以來(lái)，全球大宗商品價(jià)格再度上漲，電解鋁價(jià)格再創(chuàng)新高。

　　ST中孚仍保持著憂(yōu)患意識(shí)。公司管理層坦言，將加大對(duì)行業(yè)周期與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)共振或錯(cuò)峰的研究和關(guān)注，提前做出科學(xué)預(yù)判，提前做好布局，努力確保持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，以較好的收益回報(bào)債權(quán)人和股東。

　　來(lái)源：·中證網(wǎng) 作者：于蒙蒙