2021年成績(jī)單出爐，A股游戲老大又換人了。

　　IP時(shí)代，完美世界憑借“影游聯(lián)合體”的定位，成為A股游戲板塊成型后的第一任老大；資本時(shí)代，囊括了盛趣游戲、點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)等多家游戲巨頭的【世紀(jì)華通(002602)、股吧】接棒；當(dāng)行業(yè)回歸到最本質(zhì)的產(chǎn)品時(shí)代，手游轉(zhuǎn)型成功、出海業(yè)績(jī)出色的三七互娛，正成為新的領(lǐng)跑者。

　　當(dāng)下，行業(yè)企穩(wěn)，三巨頭各自夯實(shí)優(yōu)勢(shì)，準(zhǔn)備續(xù)寫游戲行業(yè)點(diǎn)石成金的傳奇。將來(lái)，誰(shuí)最有機(jī)會(huì)向外界宣告，中國(guó)游戲行業(yè)不止有港股的騰訊和網(wǎng)易？

　　完美世界

　　中國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)的開端，是2001年盛大游戲從韓國(guó)引進(jìn)《傳奇》。這款劃時(shí)代的產(chǎn)品，以網(wǎng)吧為核心、以點(diǎn)卡為媒介，首創(chuàng)游戲免費(fèi)、增值服務(wù)收費(fèi)的商業(yè)模式，一炮打響。

　　之后，網(wǎng)游這一商業(yè)形態(tài)在中國(guó)市場(chǎng)快速興起，并逐漸出現(xiàn)本土化的產(chǎn)品，帶動(dòng)了初代游戲巨頭們的萌芽，盛大、網(wǎng)易、騰以及【巨人網(wǎng)絡(luò)(002558)、股吧】、完美世界等，一片欣欣向榮。

　　早期，這些公司喜歡到美股上市。因?yàn)橛螒蛐袠I(yè)在中國(guó)誕生總共就沒幾年，a股投資者尚看不懂其商業(yè)模式，海外資本市場(chǎng)則不一樣。

　　時(shí)光荏苒，風(fēng)云變幻。多年之后，這些初代巨頭中，率先回到A股上市的，是完美世界。

　　完美世界游戲創(chuàng)立于2004年，3年后登陸納斯達(dá)克（彼時(shí)的代碼為PWRD）；2008年，完美世界影視成立，2014年借殼金磊股份上市，成為完美環(huán)球，兩家上市公司的實(shí)際控制人都為池宇峰；2015年完美世界游戲完成私有化，2016年初作價(jià)120億元置入完美環(huán)球，組成現(xiàn)在的完美世界。

　　作為當(dāng)時(shí)中國(guó)最大的影游綜合體，完美世界將“影游聯(lián)動(dòng)”作為其核心戰(zhàn)略之一。當(dāng)時(shí)，公司已經(jīng)在《射雕英雄傳》手游和新版電視劇中嘗試協(xié)作與互動(dòng)。

　　那幾年，公司代理端游《DOTA2》《CS：GO》和自研手游《誅仙》、《完美世界》等均處于鼎盛時(shí)期，影視業(yè)務(wù)也順風(fēng)順?biāo)?，參與電影《非凡任務(wù)》、《七月與安生》，投資電視劇《烈火如歌》、《香蜜沉沉燼如霜》等，業(yè)績(jī)連續(xù)幾年大幅增長(zhǎng)，穩(wěn)坐A股游戲板塊老大的位置。

　　但是，高速增長(zhǎng)未能持續(xù)，公司很快從2018年開始進(jìn)入水逆周期。當(dāng)年，完美世界營(yíng)業(yè)收入80.34億元，微增1.31%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)至17.06億元，但經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)。第二年，新的時(shí)代便開啟了。

　　世紀(jì)華通

　　A股游戲板塊，成型于2014年-2016年。當(dāng)時(shí)，大量游戲公司通過(guò)跨界重組在A股借殼上市，再加上昆侖萬(wàn)維、電魂網(wǎng)絡(luò)和【吉比特(603444)、股吧】成功IPO，A股游戲板塊成員一度達(dá)到大幾十家。

　　因?yàn)椋?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/002174/" target="_blank" title="游族網(wǎng)絡(luò)(002174)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)" >游族網(wǎng)絡(luò)(002174)、股吧】等早期成功案例，讓市場(chǎng)看到了游戲公司點(diǎn)石成金的能力。

　　一旦某款游戲獲得市場(chǎng)認(rèn)可，其業(yè)績(jī)完全就可以撐起一家上市公司；放在內(nèi)容賽道而言，它的性價(jià)比甚至遠(yuǎn)超電影——就算電影《長(zhǎng)津湖》能憑借上下兩部狂攬百億票房，但《王者榮耀》這款2015年推出的游戲，到2021年仍然可以實(shí)現(xiàn)28億美元的年收入。

　　這種吸金利器通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)的效能放大，輕輕松松就能實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)倍增、股價(jià)上漲。一場(chǎng)觥籌交錯(cuò)的財(cái)富盛宴，吸引了大量的上市公司和游戲公司攜手深入。

　　在這輪游戲公司的資本化浪潮中，世紀(jì)華通才是其中的集大成者。

　　2014年-2019年期間，原本以汽車零部件為主營(yíng)業(yè)務(wù)的世紀(jì)華通，進(jìn)行了多次重大資產(chǎn)重組，收購(gòu)七酷網(wǎng)絡(luò)、天游軟件、點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)及盛躍網(wǎng)絡(luò)四家游戲公司。其中，盛躍網(wǎng)絡(luò)即為盛大游戲（后更名為“盛趣游戲”）的經(jīng)營(yíng)實(shí)體。

　　天游軟件主打運(yùn)動(dòng)休閑競(jìng)技游戲，產(chǎn)品包括《街頭籃球》、《攻沙》，其運(yùn)營(yíng)的《街頭籃球》FSPL職業(yè)電競(jìng)聯(lián)賽至今已超過(guò)10年時(shí)間，積累了大量一線電競(jìng)俱樂部及玩家觀眾群體。

　　點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)是中國(guó)最早面向海外市場(chǎng)的集研發(fā)、發(fā)行及運(yùn)營(yíng)為一體的游戲公司之一，曾多年位居中國(guó)游戲出海榜首，2016年的《阿瓦隆之王》成為唯一一款兩次登頂美國(guó)暢銷榜的中國(guó)游戲。

　　盛趣游戲自不必說(shuō)，初代巨頭成功轉(zhuǎn)型手游的杰出代表，擁有《傳奇》、《冒險(xiǎn)島》、《龍之谷》等經(jīng)典IP。

　　將這幾家各有特色的游戲公司集結(jié)成軍，世紀(jì)華通2019年一舉成為當(dāng)時(shí)的A股游戲老大。

　　三七互娛

　　這是一個(gè)日新月異的市場(chǎng)，游戲行業(yè)同樣也跌宕起伏。

　　受版號(hào)管控影響，2018年是游戲行業(yè)的小年；2019年恢復(fù)；2020年因?yàn)橐咔?，讓游戲行業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)之勢(shì)；2021年，版號(hào)管控、未成年人保護(hù)、互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管等因素疊加，行業(yè)再度進(jìn)入相對(duì)低迷期；2022年版號(hào)發(fā)放重啟，行業(yè)又進(jìn)入增長(zhǎng)恢復(fù)期。

　　不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境，也對(duì)游戲行業(yè)的市場(chǎng)格局產(chǎn)生了影響。

　　2021年，三七互娛以162.16億元營(yíng)業(yè)收入、28.76億元凈利潤(rùn)，問鼎A股游戲板塊老大。

　　2020年行業(yè)鼎盛之時(shí)，世紀(jì)華通、三七互娛市值攜手沖破千億大關(guān)，2021年行業(yè)逆勢(shì)期回調(diào)。不過(guò)，原本市值同步的這兩大巨頭，最近兩個(gè)月走出了差異化行情，三七互娛收復(fù)500億關(guān)口，世紀(jì)華通則一路探底，4月底還創(chuàng)下一年內(nèi)的新低，目前市值在350億元左右。

　　如果說(shuō)在前兩年，A股游戲老大還有所爭(zhēng)議的話，到2022年，階段性的答案出現(xiàn)了，三七互娛登頂。

　　一方面，游戲行業(yè)前幾年轟轟烈烈的IP模式，難以為繼；另一方面，資本故事再宏大，最終也需要以業(yè)績(jī)來(lái)兌現(xiàn)?，F(xiàn)在的重點(diǎn)，回到了最本質(zhì)的產(chǎn)品上。

　　三七互娛以頁(yè)游起家，上市前后開啟的手游轉(zhuǎn)型成果卓著。持續(xù)性的研發(fā)投入，《斗羅大陸》、《榮耀大天使》等系列產(chǎn)品的成功，特別是近年海外市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，讓公司進(jìn)入到了新的領(lǐng)跑階段。

　　2022年Q1，三七互娛、完美世界業(yè)績(jī)亮眼，凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了551%和81%；因?yàn)楫a(chǎn)品周期的原因，世紀(jì)華通還需繼續(xù)努力。

　　游戲行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力核心永遠(yuǎn)是游戲產(chǎn)品，但在中長(zhǎng)期來(lái)看，三巨頭的看點(diǎn)各不相同：后疫情時(shí)代，完美世界的影視業(yè)務(wù)仍然值得期待；世紀(jì)華通背靠戰(zhàn)略股東騰擁有相當(dāng)多的可能性，目前新業(yè)務(wù)IDC數(shù)據(jù)中心已初具規(guī)模；三七互娛在游戲基底之外，開辟了豐富的文娛版圖。

　　只有競(jìng)爭(zhēng)才能不斷推動(dòng)行業(yè)進(jìn)步，更多的故事即將在游戲行業(yè)發(fā)生。