融資支持機制“再出發(fā)”、民營房企現(xiàn)身“支持名單”、單月凈融資額一舉轉正……近期，民營企業(yè)發(fā)債融資不僅傳出好消息，更見到新氣象。

　　業(yè)內人士表示，當前支持民企融資必要且迫切，支持計劃的實施恰逢其時，建議合理擴大政策支持對象、集中實施一批債券發(fā)行，有力提振市場參與各方信心。得益于一攬子政策支持，優(yōu)質民企自主發(fā)行、二線民企憑借增信發(fā)行的良性局面有望形成。民企債券融資將逐步修復，全年凈融資規(guī)?；蚩赊D正。

　　融資支持機制“再出發(fā)”

　　近年來，民營企業(yè)債券融資規(guī)模和占比下滑，且進一步向頭部企業(yè)集中。這一背景下，以支持民營企業(yè)債券融資為突破口，帶動民營企業(yè)整體融資環(huán)境修復，成為各方共同的期盼。

　　“與民營企業(yè)的經(jīng)濟貢獻相比，其在債券市場直接融資中占比較低且近年持續(xù)下降，尤其是2018年以來，民營企業(yè)在債券市場的融資持續(xù)減少，存在直接融資難問題?！敝姓\信國際信用評級有限責任公司董事長、總裁閆衍表示。

　　今年《政府工作報告》明確提出，完善民營企業(yè)債券融資支持機制。證監(jiān)會于3月透露，擬推出科技創(chuàng)新公司債券、進一步優(yōu)化融資服務機制、發(fā)揮市場化增信作用等七項政策措施，進一步拓寬民營企業(yè)債券融資渠道。5月，交易所債券市場正式推出民營企業(yè)債券融資專項支持計劃，由中證金融公司運用自有資金負責實施，通過與債券承銷機構合作創(chuàng)設信用保護工具等方式，增信支持有市場、有前景、有技術競爭力并符合國家產(chǎn)業(yè)政策和戰(zhàn)略方向的民營企業(yè)債券融資。

　　同時，交易商協(xié)會宣布推出“中債民企債券融資支持工具”，沿用“一箭六星”的模式，通過創(chuàng)設風險緩釋憑證、擔保增信、交易型增信、信用聯(lián)結票據(jù)、直接投資，以及地方國企合作等六種模式支持符合條件的民企發(fā)債。

　　“新一輪民企債券融資支持計劃的實施恰逢其時，釋放了強烈的政策信號，希望后續(xù)更多符合條件的企業(yè)進入支持名單，集中開展一批債券發(fā)行，有力改善市場預期、提振投資信心?！蹦橙坦淌帐聵I(yè)部總經(jīng)理說。

　　民營房企現(xiàn)身成為一大看點

　　多個房企債券融資項目成為首批獲支持對象，直指重點領域，成為一大看點。

　　據(jù)公開信息，近期龍湖、碧桂園、美的置業(yè)等多家民營房企被納入交易所債券市場民營企業(yè)債券融資專項支持計劃，成功實現(xiàn)債券發(fā)行。5月31日，中債信用增進公司聯(lián)合上海銀行成功創(chuàng)設信用風險緩釋憑證（CRMW），助力新城控股發(fā)行10億元中期票據(jù)，標志著中債民企債券融資支持工具首單房企憑證成功創(chuàng)設。

　　閆衍分析，近年來民企風險事件增多、市場風險偏好下降、機構風控措施趨嚴等，使得民企融資難度加大。同時，創(chuàng)新工具應用不足、風險緩釋工具不完備等因素也是制約民企債券融資的主要問題。東方金誠研報認為，“債券+信用保護工具”的發(fā)行模式，給民企債券上了一份“保險”，以減少投資人的風險敞口，提高投資人的認可度，從而提升債券發(fā)行成功率，并有助于降低發(fā)行成本。

　　“‘CRMW創(chuàng)設+債券發(fā)行’有效提升了本期新城控股中期票據(jù)的市場認可度，降低了企業(yè)的融資難度和融資成本?！敝袀庞迷鲞M公司表示。

　　此外，在業(yè)內人士看來，房地產(chǎn)向來是融資大戶，將房企特別是民營房企納入支持計劃，推動一批企業(yè)發(fā)債，既促進行業(yè)恢復平穩(wěn)健康發(fā)展，也可疏通信用擴張“堵點”，支持融資合理增長，促進穩(wěn)定經(jīng)濟大盤，具有很強的現(xiàn)實意義。

　　“信用衍生產(chǎn)品被突破性地用于支持民營房企債券發(fā)行，蘊含強烈的政策意義?！碧祜L證券首席固收分析師孫彬彬說。

　　單月凈融資額轉正

　　業(yè)內人士指出，近期諸多政策密集實施，釋放了明確的政策支持信號，有助于穩(wěn)定市場預期，促進包括房企在內的民營企業(yè)融資恢復，預計后續(xù)民企發(fā)債難度及發(fā)債成本將有所下降。

　　據(jù)數(shù)據(jù)，5月份境內債券市場上，民營企業(yè)共發(fā)行各類信用債（含資產(chǎn)支持證券）122只，面值總額649億元，與4月份的681億元和去年5月份的658億元大體相當。當月實現(xiàn)債券凈融資28億元，是2021年7月以來首次轉正。

　　數(shù)據(jù)顯示，2022年以來，美的置業(yè)、龍湖、旭輝、碧桂園、濱江、金地等民營房企已完成約300億元債務融資工具注冊。

　　中誠信國際研報認為，在流動性保持充裕、融資支持政策實施及債券到期償付壓力減輕的背景下，2022年民企債券市場有望回暖，全年凈融資或達200億元至500億元，有望實現(xiàn)年度凈融資轉正。

　　“在管理部門、發(fā)行人、投資人和增信機構四方合力推動之下，民企債券市場有望走上良性循環(huán)、穩(wěn)步擴容的發(fā)展道路?！敝行抛C券首席經(jīng)濟學家明明認為，民營企業(yè)債券市場的良性結構或為由一線民企發(fā)行人常態(tài)化發(fā)行，奠定市場的基本規(guī)模和活躍度，由二線民企發(fā)行人豐富市場多樣性，通過信用保護工具等增信手段登陸市場，既分散投資人承受的信用風險，也提供更加多元的投資工具。

　　閆衍表示，在相關部門的表態(tài)和政策支持下，短期內優(yōu)質民營企業(yè)以及科技創(chuàng)新等領域民營企業(yè)融資環(huán)境有望邊際改善。長期來看，破解民企債券融資難問題仍需從提振民企債券市場信心、創(chuàng)新民企融資工具、完善市場結構、培育理性投資者和完善風險緩釋機制等多方面入手。機構人士建議，從完善考核機制、加大政策激勵、豐富參與主體等多方面，進一步發(fā)揮融資支持機制的作用。

　　來源：·中證網(wǎng) 作者：張勤峰 連潤