最近我看到了兩個很有意思的觀點，都來自于資深的行業(yè)大佬。

　　這兩個觀點對我非常有啟發(fā)，今天也和大家做一個分享。

　　觀點1:股市的黃金組合

　　第一個觀點認為，投資的黃金組合=政策支持+股市估值低+經(jīng)濟差+投資者悲觀。

　　這個觀點我非常認同，但我想這個觀點和很多投資者的理解天差地別。

　　我們換一個思路來思考問題，其實就很清晰了。

　　股市是一個反應預期的地方，經(jīng)濟未來會好，就意味著股市現(xiàn)在會好。

　　這樣思考這個黃金組合里的四要素也就變得容易理解。

　　政策支持，政策刺激，會托底經(jīng)濟，刺激經(jīng)濟，帶來經(jīng)濟向好，預期向好。

　　現(xiàn)在經(jīng)濟差，疊加政策刺激，意味著未來經(jīng)濟大概率會變好，預期向好。

　　投資者的情緒總是鐘擺，現(xiàn)在悲觀，就意味著未來會變樂觀，預期向好。

　　股市是反應預期的，并不反應經(jīng)濟本身，也不反應目前的現(xiàn)狀。所以現(xiàn)在面臨的情況不好，糟糕并不是看空股市的理由，未來會好，一切就會好起來。

　　我們立足到目前這個時間節(jié)點來看，黃金組合的四要素大多都是滿足的。

　　目前我們面臨著經(jīng)濟的困難，但同時我們的政策刺激在不斷的加碼，經(jīng)濟有望復蘇，市場估值處于明顯低位，投資者大多也比較悲觀。不要看這幾周反彈了不少，從倉位來看，目前無論是公募還是私募，倉位都比較低，背后反應的依然是不算樂觀的態(tài)度。

　　當然我們也能看到目前的不確定性。比如疫情的反復爆發(fā)，必然會阻礙經(jīng)濟的復蘇，海外通脹持續(xù)超預期，衰退超預期都會帶來國內(nèi)經(jīng)濟的不確定性。因此這兩個因素也是目前A股面臨比較大的阻礙，是我們需要跟蹤的宏觀變化。

　　此外經(jīng)濟復蘇的力度和趨勢也可能會對市場的風格造成一定的影響。

　　簡單來說，弱復蘇，復蘇比較慢，高景氣成長股大概率會占優(yōu)。弱復蘇意味著經(jīng)濟增長動能不強，一些消費價值股業(yè)績向上幅度不大，遠弱于高景氣的成長股（高景氣成長股和經(jīng)濟相關性差），此外還意味著國內(nèi)的寬松會更長時間維持，寬松的環(huán)境對于成長股更有利。

　　強復蘇，經(jīng)濟增速比較快，大概率成長股面臨的環(huán)境就會變差，價值股可能會占優(yōu)。因為強復蘇意味著順周期的很多公司比如消費金融互聯(lián)網(wǎng)等等業(yè)績都會大幅向上，高景氣成長股由于和經(jīng)濟關系不大，不會因為經(jīng)濟好業(yè)績就更好，這時二者的差距會縮小，成長股的優(yōu)勢將會縮小。此外經(jīng)濟越好，意味著政策越有可能退出，貨幣政策的收緊對成長股是不利的。

　　目前來看市場呈現(xiàn)弱復蘇是大概率事件，這也是這一輪成長股占優(yōu)的宏觀背景。

　　當然后續(xù)的環(huán)境如何還需要進一步跟蹤和判斷。

　　觀點2:新能車行業(yè)增速下臺階

　　最近還有另一個私募大佬的觀點傳播比較廣，該大佬認為：

　　理論上來說，一個新事物滲透率超過30%以后往往就走過了增長最快的階段，盡管后面還在增長，但增速必然會下臺階，而隨著滲透率的進一步提升，行業(yè)的規(guī)模、成熟度、競爭格局等都會發(fā)生明顯的變化。當前，隨著新能源車的滲透率逐漸靠近這個數(shù)字，這個問題大概率也會顯現(xiàn)出來，估值的天花板很可能已經(jīng)出現(xiàn)了。

　　這個觀點大家應該比較熟悉，我在上周的文章景氣超預期！中也講過類似的觀點。

　　首先我認為大家要重視這件事，鋰電板塊如果出現(xiàn)了行業(yè)增速下滑，板塊依然有殺估值風險。

　　比如目前隔膜這類企業(yè)估值大概是對應今年40倍出頭，這個估值里暗含的市場預期至少是行業(yè)明年還要增長25%以上...如果增速大幅下滑，只有15%，甚至更低的增長，估值大概率是需要重估的。

　　所以增速放緩這件事值得高度警惕，如果出現(xiàn)了是一定需要規(guī)避的，對應的至少是一輪殺估值行情...

　　至于殺多少大家也可以參考今年4月的殺跌，當時的背景就是市場認為新能車漲價會帶來銷量的大幅下滑，增速大幅下滑，疊加4月數(shù)據(jù)，疫情加劇了這種恐懼，這個背景下龍頭公司估值跌到了25倍左右，這應該是反應了非常悲觀的情況了。

　　這樣的估值匹配行業(yè)10-15%的增速其實也是合理的，新能車10-15%的銷量增速明年大概率還是有的...

　　其次我和上面這個大佬的觀點有一個明顯區(qū)別，他是主觀判斷滲透率超過30%后增速就會下臺階，估值天花板就會到，目前滲透率29%，所以他是強烈看空鋰電板塊的。

　　我是愿意客觀去觀察，到底滲透率到多少后增速會大幅下滑，我客觀觀察的結果是今年不會大幅下滑（高頻數(shù)據(jù)修復極快），搶裝下反而今年數(shù)據(jù)會很好，但明年有一定風險，明年年初大概率會有假摔（今年搶裝后，明年初需求被提前釋放，需求顯著偏低）。

　　至于中期增速拐點是30%，還是40%，又或者是50%，我是不知道的，我也不知道他們是從哪兒拍出了一個30%數(shù)據(jù)。

　　但這個是很好的跟蹤的，因為新能車月度周度數(shù)據(jù)都比較透明，我們可以通過數(shù)據(jù)很高頻的跟蹤出行業(yè)滲透率的變化，滲透是否變慢，從而得出投資結論。

　　不需要去拍腦袋做預測，只需要做跟蹤，做應對。

　　我做投資一直都是這個態(tài)度，預測不重要，關鍵是跟蹤，應對...