今日，A股中字頭概念股再度走強，中國科傳（601858）、中成股份（000151）4連板，中國武夷（000797）二連板，中國出版（601949）、中國聯(lián)通也錄得漲停，中國交建（601800）、中國建筑、中國銀河（601881）等大幅跟漲。

　　01

　　中字頭概念持續(xù)爆發(fā)

　　回顧中字頭此輪爆發(fā)，源于11月21日，證監(jiān)會主席易會滿在2022金融街論壇年會上作主題演講時表示，要把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值體系，促進市場資源配置功能更好發(fā)揮。

　　22日，中字頭概念應(yīng)聲大漲，板塊指數(shù)周內(nèi)漲幅超過5%，還創(chuàng)下了近1年多來新高。相關(guān)主題基金也紛紛上揚，如基建類主題基金中多只ETF在兩天內(nèi)累計漲幅超5%。

　　對于在當(dāng)前時間點提出“探索建立中國特色估值體系”，綜合市場觀點，主要有四個原因：

　　首先，長期向好的基本面是維持a股估值中樞穩(wěn)定的基礎(chǔ)。上市公司質(zhì)量提升及資本市場基礎(chǔ)制度完善有助于支撐A股市場中長期估值中樞。

　　其次，流動性層面，雖然市場流動性有周期性波動，但從中長期來看伴隨中國居民財富效應(yīng)的累積，中國家庭居民資產(chǎn)配置已經(jīng)逐漸迎來向金融資產(chǎn)配置的中長期拐點，對中國市場估值帶來中長期支持。

　　第三，促進國企改革、加速資本運作。近期,國企改革三年行動已經(jīng)步入收官沖刺期，其重要意義主要于，改革向?qū)I(yè)化方向推進，同時推動更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市。

　　第四，為優(yōu)化國有資本布局做準(zhǔn)備。把重點放在央企，未來一個時期，以維護國家安全為主線，科技創(chuàng)新是重中之重，央企集團是最佳抓手，上市央企則是核心平臺。

　　02

　　價值重估全面來臨？

　　事實上，中字頭概念近年來雖然偶有異動，但市場對其關(guān)注度著實不高，機構(gòu)資金也對此不太感冒，公募基金的配置主要以被動式的指數(shù)型基金為主。

　　那么，中字頭近期反彈的邏輯，只是短期消息面催化？還是迎來了底部反轉(zhuǎn)呢？

　　從全球金融史來看，不同國家和地區(qū)的金融發(fā)展道路、發(fā)展模式總是與特定的經(jīng)濟體制、發(fā)展階段和社會環(huán)境相適應(yīng)的。互聯(lián)網(wǎng)指出，中國式現(xiàn)代化框架下，中國特色的估值體系，除了從追求“收益性、流動性和平等性”三個特征的市場化視角去解答，亦需結(jié)合中國市場及投資者結(jié)構(gòu)的實際去甄別。

　　在金融街論壇的講話中，易會滿也明確指出，上市公司尤其是國有上市公司，一方面要“練好內(nèi)功”，加強專業(yè)化戰(zhàn)略性整合，提升核心競爭力；另一方面，要進一步強化公眾公司意識，主動加強投資者關(guān)系管理，讓市場更好地認(rèn)識企業(yè)內(nèi)在價值，這也是提高上市公司質(zhì)量的應(yīng)有之義。

　　因此，“價值重估”只能說是中字頭個股的一個機遇，只有優(yōu)秀的公司才能夠把握到這一機會提高自身質(zhì)量實現(xiàn)價值突破。

　　除了對內(nèi)“練好內(nèi)功”，對外主動加強投資者關(guān)系管理也被認(rèn)為是中字頭公司要努力的方向。具體來看，未來國有上市公司可從四方面入手，加強投資者關(guān)系管理：

　　一是加強投資者關(guān)系管理中的信息披露，幫助投資者建立基于企業(yè)內(nèi)在價值進行投資的邏輯框架，強化價值投資方式；二是推行價值理念，系統(tǒng)性展示公司的內(nèi)在價值及發(fā)展?jié)摿?，為投資者基于公司內(nèi)在價值投資提供幫助，實現(xiàn)公司與投資者利益一致；三是建立常態(tài)化溝通機制，提升投資者管理工作有效性；四是實行健全的分紅政策，提升投資者信心。

　　03

　　如何篩選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的？

　　長期以來，定價估值體系的不盡完善讓很多央企國企估值過低，部分公司股價甚至長期低于凈資產(chǎn)，這也變相造成了國有資產(chǎn)的流失。優(yōu)質(zhì)的中字頭個股處于底部區(qū)域，其投資價值開始顯現(xiàn)。

　　短期看，在當(dāng)前經(jīng)濟下行背景下，央企逆周期屬性明顯、估值性價比高、高股息優(yōu)勢顯著，在四季度風(fēng)格切換場景概率提升背景下短期配置意義同樣較高。

　　長期看，經(jīng)歷了本輪全面深化國企改革，上市央企盈利能力明顯提升、杠桿率明顯下降、激勵機制更為健全、科技創(chuàng)新能力不斷增強，長期投資價值凸顯。

　　從央企產(chǎn)業(yè)鏈分布看：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，多數(shù)上市公司分布在中游制造、上游資源品、信息科技與公用事業(yè)產(chǎn)業(yè)，消費服務(wù)、金融地產(chǎn)、醫(yī)藥生物行業(yè)央企相對較少。

　　市值上，公用事業(yè)板塊上市央企總市值占全部上市公用事業(yè)企業(yè)總市值的57.6%，占比較大；上游資源品、中游制造、信息科技上市央企分別占比29.8%、23.4%、21.1%，也具有一定的優(yōu)勢，上市央企在消費服務(wù)、金融地產(chǎn)、醫(yī)藥生物板塊的市值占比相對較小。

　　產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢則主要集中在能源(石油石化、煤炭)、電力(發(fā)電、電網(wǎng)、輸變電、電力電子)、交通運輸(航運港口、航空機場)、通信(通信設(shè)備、通信運營)、軍工(航空航天)、基建(施工、鋼鐵、建材、軌交設(shè)備)、地產(chǎn)以及信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)(服務(wù)器、國產(chǎn)軟件、芯片)等領(lǐng)域。

　　未來一個時期，以維護國家安全為主線，科技創(chuàng)新是重中之重，央企集團是最佳抓手，上市央企則是核心平臺。對此，申銀萬國也指出了央企選股的三個原則：

　?。?）低估值、高股息；（2）企業(yè)行為上，與市場溝通積極、透明度高；（3）產(chǎn)業(yè)方向上，關(guān)注兩條主線：大能源類（石油、煤炭、電力、化工、交運）、大科技類（軍工、電信）等。