■銀河證券

　　2022年11月a股投資者情緒向好，市場(chǎng)預(yù)期上升。截至11月25日，本月上證指數(shù)上漲7.2%，深證成指上漲4.88%。板塊方面，本月建筑材料、房地產(chǎn)、食品飲料漲幅居前。本月日均成交額9426億元，北向資金凈流入達(dá)416.80億元。近期市場(chǎng)橫盤震蕩，但市場(chǎng)情緒表現(xiàn)的較為穩(wěn)定。

　　尋找“業(yè)績(jī)好+高性價(jià)比”。今年A股市場(chǎng)出現(xiàn)回落，當(dāng)前A股估值仍處于近10年的低位區(qū)間，從估值的角度看，市場(chǎng)具備跨年行情啟動(dòng)的基礎(chǔ)條件之一。當(dāng)前市場(chǎng)缺乏主要主線，投資者需要時(shí)間重新審視行業(yè)發(fā)展前景，無(wú)論是價(jià)值股還是賽道股，風(fēng)格轉(zhuǎn)換或?qū)⑸罨?。政策春風(fēng)不斷吹拂，提振相關(guān)行業(yè)如房地產(chǎn)、信創(chuàng)。無(wú)論如何重新審視行業(yè)或賽道，市場(chǎng)的投資價(jià)值始終是源于尋找高性價(jià)比。

　　持續(xù)關(guān)注政策利好預(yù)期。近期相繼有政策出臺(tái)助力市場(chǎng)，如“十六條措施”、《關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的報(bào)告》提出將集中力量推進(jìn)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，牢牢掌握數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展自主權(quán)。11月16日發(fā)布2022年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，明確了下一階段貨幣政策的主要思路，提出加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度。12月將召開中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。會(huì)議中的政策預(yù)期方向一直是市場(chǎng)的主要關(guān)注點(diǎn)，預(yù)期更加有利的政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我們認(rèn)為12月將進(jìn)入磨底企穩(wěn)的結(jié)構(gòu)性震蕩時(shí)期。

　　投資建議：12月配置建議在磨底中布局跨年行情。雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息、地緣政治及海外通脹治理等因素仍給A股帶來(lái)不確定性，但是在國(guó)內(nèi)流動(dòng)性相對(duì)寬松的背景下，疊加12月仍是重要會(huì)議的窗口期，未來(lái)政策預(yù)期仍是市場(chǎng)的主要關(guān)注點(diǎn)及催化點(diǎn)之一。臨近年底，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，近年每次跨年行情差別較大，啟動(dòng)的時(shí)間點(diǎn)不同，這主要源于行情啟動(dòng)基礎(chǔ)條件匯集的時(shí)間點(diǎn)。投資策略應(yīng)當(dāng)聚焦有“政策預(yù)期+高性價(jià)比受益題材及個(gè)股”。12月我們建議戰(zhàn)略性布局科技、房地產(chǎn)、醫(yī)藥、白酒等板塊。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1)疫情進(jìn)展超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2)貨幣和財(cái)政政策基調(diào)轉(zhuǎn)向的風(fēng)險(xiǎn)；3)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；4)美債利率超預(yù)期上行的風(fēng)險(xiǎn)。