人們的經(jīng)濟(jì)決定很多時(shí)候并非出于理性，大部分人也缺乏全局理性的系統(tǒng)性思維能力，由此導(dǎo)致大部分人看不清楚自己的利益所在。

　　由此，羊群效應(yīng)、跟風(fēng)炒作往往成為股市的普遍行為，這種群眾非理性，必然導(dǎo)致市場非理性的暴漲暴跌，群眾的集體非理性成為散戶虧錢的重要原因！

　　巴菲特的恩師、價(jià)值投資的鼻祖格雷厄姆警告說：“牛市是普通投資者虧錢的主要原因”。

　　研究發(fā)現(xiàn)，牛市確實(shí)是散戶虧錢的主要原因！遠(yuǎn)川研究所通過分析大量來自中國的綜合數(shù)據(jù)，記錄了在2014-2015年股市大牛市與股災(zāi)期間，中國居民面對(duì)的財(cái)富不平等現(xiàn)象嚴(yán)重加劇：在這一時(shí)期的活躍交易中，股票市場前0.5%的家庭獲得了收益，而最低的85%的家庭損失慘重。從2014年7月到2015年12月，收入最低的85%的投資者損失超過2500億元人民幣，而在這18個(gè)月期間，收入最高的0.5%的家庭卻獲得高達(dá)2540億元回報(bào)。

　　與之形成鮮明對(duì)比的是，在平靜的市場條件下，財(cái)富的重新分配比泡沫破裂時(shí)期的財(cái)富分配要小一個(gè)數(shù)量級(jí)。在2014年6月之前的兩年半中的任何18個(gè)月內(nèi)，超富裕人士（在股票財(cái)富分配中排名前0.5%的人士）的收益最高為21B人民幣，這意味著他們的財(cái)富僅僅增加了3%（與泡沫破裂時(shí)期的30%相比）。與之對(duì)應(yīng)，最底層的家庭群體損失了類似的數(shù)量。

　　還有一點(diǎn)需要重視，2011年，馬爾門迪爾和納格爾的研究發(fā)現(xiàn)，早期的生活經(jīng)歷對(duì)個(gè)體具有重大意義，甚至能跨越幾十年主導(dǎo)我們的經(jīng)濟(jì)決策(Malmendier and Nagel, 2011)。

　　2019年，巴塔林澤（Badarinza) 指出，在發(fā)展中國家，反復(fù)出現(xiàn)的極端價(jià)格波動(dòng)，哪怕只是短期現(xiàn)象，也會(huì)對(duì)數(shù)億國民的日常行為和經(jīng)濟(jì)水平產(chǎn)生長遠(yuǎn)影響。

　　因此，尤其是在發(fā)展中國家，政治家和學(xué)者有義務(wù)向人們強(qiáng)調(diào)，雖然對(duì)窮人來說積極參與股票市場能讓他們有機(jī)會(huì)改善生活水平，但是缺乏經(jīng)驗(yàn)的盲目投資更容易帶來完全相反的結(jié)果。

　　事實(shí)證明，在充滿泡沫和崩潰的金融市場中，如果貧困、財(cái)務(wù)緊張的群體盲目投資甚至梭哈（押上最大籌碼），反而會(huì)導(dǎo)致本就微薄的資產(chǎn)再次縮水。（文章作者：Li An, 清華大學(xué)金融學(xué)院; Jiangze Bian, 對(duì)外經(jīng)貿(mào)學(xué)院; Dong Lou, 倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院及經(jīng)濟(jì)政策研究中心; Donghui Shi, 上證交易所及復(fù)旦大學(xué)泛海國際金融學(xué)院。）

　　而那些自始至終，把投資控制在自身長期能力之內(nèi)，只做價(jià)值投資的，心態(tài)從容，行為理智。不追求一夜暴富，不指望畢其功于一役。市場低迷時(shí)敢于低價(jià)入市，下跌時(shí)不會(huì)恐慌性虧本出逃，從心理到經(jīng)濟(jì)承受能力，經(jīng)得起漲，扛得住跌，反倒最后獲得巨大的成功。