■行業(yè)研判

　　■國元證券

　　通信領域作為科技強國戰(zhàn)略的關鍵部分，重要性再提升

　　通信(包括軍工通信、信息安全、網絡建設)對于國家家安全和全面建設社會主義現代化國家有著重要價值。外因刺激、內生驅動，大力發(fā)展科技(含通信領域)已經成為華夏文明偉大復興的必經之路。

　　通信行業(yè)處于低估區(qū)間，投資價值顯現

　　截止2022年11月25日，申萬通信行業(yè)指數(后文簡稱通信指數)自今年來下跌12.60%，跑贏滬深300指數10.97%。在TMT科技行業(yè)中，通信指數下跌程度最低，表現最為穩(wěn)定。

　　行業(yè)Q3利潤同增46.02%，PE處于1.96%分位點，投資機遇較大。2019年至2021年通信行業(yè)(不包括三大運營商和【凱樂科技(600260)、股吧】)收入年均復合增長10.63%，2022Q3歸母凈利潤增長46.02%，業(yè)績顯著改善。當前通信行業(yè)PE(ttm)為25.25，處于3年來0.00%分位點，若是假設20%分位點為行業(yè)機遇線，2022年11月25日PE25.25處于0%分位點，顯著低于20%分位線，未來投資機遇顯著。

　　2022年Q3，通信行業(yè)機構持股市值3744.28億元，同比上升11.2%，占流通A股比例的46.99%。相較2017Q1機構持有通信行業(yè)市值3119.21億元，近年來機構持股市值略有上升，但仍有較大上升空間。2022Q3機構重倉前5通信公司分別為中國聯(lián)通、【中國電信(601728)、股吧】（601728）、中天科技（600522）、中興通訊和亨通光電（600487）。

　　光纖光纜、軍工通信、能源通信等板塊具有較大機遇

　　光纖光纜：產能出清后，光纖光纜價格回升，未來量價有望出現戴維斯雙擊。產能方面，20年年末開始，行業(yè)步入5G和F5G建設周期，產能見底回升。2022年1-10月光纖累計產量2.93億芯公里，累計增長12%。需求方面，近年【中國移動(600941)、股吧】（600941）普纜集采量呈現上升趨勢。2021年中國移動普纜集采量明顯提升，集采規(guī)模約1.432億芯公里，較20年增長20.14%，較19年增長35.88%。價格方面，普纜集采價格和裸纖價格雙回暖。2021年移動普通光纜集采平均價格上漲到64元/芯公里，相較20年40.9元/芯公里漲幅超50%。CRU(英國商品研究所)數據顯示2022年三季度歐洲市場裸纖價格已達到6.30美元/芯公里，相較21年Q1低點漲幅已經超50%。

　　軍工通信：受益于近年較高軍費開支和軍工信息化加速，軍工通信具有樂觀前景。通信的毫米波/激光組件為導彈導引頭的重要組成部分，而導引頭價值占導彈總成本則可達50%左右，投資前景可觀。

　　能源通信：在儲能和新能源領域飛速發(fā)展的背景下有望乘風借浪。據MarketResearch調研，按收入計，2021年全球虛擬電廠收入大約603.65百萬美元，預計2028年達到2318.44百萬美元，2022至2028期間，年復合增長率CAGR為21.46%。