天風(fēng)證券（601162）：首先，歷史上，任何風(fēng)格趨勢的形成，都有賴于持續(xù)的基本面推動。在沒有基本面驅(qū)動的情況下，一類風(fēng)格和板塊很難持續(xù)依賴于政策和邏輯上漲。其次，復(fù)盤歷史上每年的情況，風(fēng)格趨勢和板塊趨勢的形成，大多要在5月左右開始?？偨Y(jié)來說，5-9月市場貫徹當(dāng)期基本面主線，1-4月和10-12月以輪動交易為主。展望23年Q1，可能依舊是如此，尤其是在基本面層面缺乏有力支撐的情況下(一方面中美庫存周期的位置依然較高，內(nèi)生動能和外部需求都相對一般，另一方面，全國疫情達峰可能對需求和生產(chǎn)端還有暫時的影響)，市場風(fēng)格仍然很難形成趨勢，還是會以政策指引的輪動為主。綜合來看，我們?nèi)匀痪S持近期的觀點，從風(fēng)格和板塊輪動的角度，下一階段成長的性價比正在大幅提升。而中期風(fēng)格趨勢的形成，可能還要等待【4月決斷】或者是【一季報分水嶺效應(yīng)】。