“現(xiàn)在已然衰朽者，將來(lái)可能重放異彩?，F(xiàn)在備受青睞者，將來(lái)可能黯然失色?！薄蹲C券分析》的扉頁(yè)上，賀拉斯的詩(shī)道盡均值回歸的奧秘。

　　如橡樹(shù)資本聯(lián)合創(chuàng)始人霍華德·馬克斯在《周期》中所言，一種事物處于周期性波動(dòng)時(shí)，大部分時(shí)間不是高于均值，就是低于均值，最終在偏離演繹到極致后，掉頭向均值的方向回歸。正所謂盛極必衰、否極泰來(lái)，價(jià)格最終將回歸于其長(zhǎng)期均值，這就是金融市場(chǎng)的均值回歸。

　　美國(guó)投資大師馬爾基爾將均值回歸比喻為金融市場(chǎng)的萬(wàn)有引力定律，他在《漫步華爾街》中運(yùn)用大量的歷史事件說(shuō)明，任何時(shí)候都要牢記這一“萬(wàn)有引力定律”的存在。

　　正是因?yàn)榫祷貧w的存在，從長(zhǎng)期來(lái)看，股票價(jià)格總是圍繞價(jià)值中樞上下波動(dòng)，對(duì)于很多普通投資者而言，持續(xù)戰(zhàn)勝市場(chǎng)、獲取超額收益是非常困難的。因此，馬爾基爾建議在構(gòu)建投資組合時(shí)，比起費(fèi)心費(fèi)力研究個(gè)股，普通投資者更應(yīng)選擇涵蓋范圍廣泛的整體股市指數(shù)基金，既能方便地投資“一籃子”股票、實(shí)現(xiàn)分散化投資，也能以相對(duì)低廉的成本獲取市場(chǎng)的平均收益。

　　指數(shù)基金所追求的收益是目標(biāo)市場(chǎng)的平均收益，也是大家常說(shuō)的貝塔收益。很多投資者可能會(huì)想，平均收益“平平無(wú)奇”，難道不是很容易超越嗎?實(shí)際上，梳理2012年至2021年的A股數(shù)據(jù)就可以發(fā)現(xiàn)，10年間，只有29.2%的個(gè)股跑贏滬深300全收益指數(shù)，由此可見(jiàn)，戰(zhàn)勝市場(chǎng)平均收益并非是一件容易的事情。

　　市場(chǎng)波動(dòng)歸根到底是實(shí)際價(jià)值和價(jià)格變化的共振，當(dāng)市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)向上時(shí)，價(jià)值中樞慢慢上升、價(jià)格圍繞實(shí)際價(jià)值上下波動(dòng)，相應(yīng)的指數(shù)也會(huì)以螺旋式上升的態(tài)勢(shì)發(fā)展。投資者只要耐心播種，以時(shí)間耕耘，定能收獲屬于自己的那份饋贈(zèng)。

　　“冬至陽(yáng)生春又來(lái)”，冬至已至，春日可期。

　　來(lái)源：·中證網(wǎng) 作者：本報(bào)記者 楊皖玉 見(jiàn)習(xí)記者 張一雪