雖然2022年的資本市場有點不堪回首，但總結(jié)還是必須的，2022年滬深300虧損近30%，絕大部分的著名基金經(jīng)理虧損均在20-30%，包括張坤、肖楠、胡昕偉、劉格崧、姚志鵬、歸凱、葛蘭、傅鵬博等，一大批基金經(jīng)理給投資人發(fā)出了道歉信，更有正心谷等公司與投資人發(fā)生了糾紛，一切都是虧錢惹的禍，資本市場全部熄火，也很正常，畢竟從長期緯度分析，資本市場是經(jīng)濟的先行指標。

　　一、2022年市場崩潰的原因初探：

　　1、疫情的飄忽不定是2022年市場崩潰的主因：2022年以來，疫情的管控措施一直堅持動態(tài)清零的總方針，特別是2022年3-4月上海疫情的暴發(fā)，封城2個多月，不僅對上海造成了重創(chuàng)，而且對全國經(jīng)濟的打擊不可估量，基本上上半年就泡湯了，直到2022年12月初，疫情的管控措施從動態(tài)清零急速改為全面放開，但由于全面放開的準備不充分，造成同一時間全國20-30%的人同時發(fā)熱，不僅沒有帶來報復(fù)性的消費，反而造成全國性生產(chǎn)、消費的重挫，很多公司、家庭倒在疫情的最后一刻，可惜、可悲。

　　疫情不僅對生產(chǎn)生活帶來極大的不便，而且對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成嚴重的沖擊，雖出臺了大量對沖性的優(yōu)惠措施，但在疫情面前仍無濟于事，公司的倒閉不可避免，百姓收入下降，導(dǎo)致了消費極度萎縮，這是2022年市場崩潰的主因。

　　2、房地產(chǎn)的奄奄一息沖擊了整個經(jīng)濟：由于對房地產(chǎn)的三道紅線、資金監(jiān)控、銷售政策、金融政策極度嚴格，導(dǎo)致以恒大為代表的房地產(chǎn)企業(yè)全部奄奄一息，由此造成的社會問題、對經(jīng)濟的沖擊問題日趨嚴重，最后不得不調(diào)整政策，但管控措施的不當影響了2022年資本市場。

　　3、當然外部有美國處加息周期使得資本外流和估值體系的下降、俄羅斯與烏克蘭的戰(zhàn)爭造成以原油為代表的大宗商品價格暴漲、美國的逆全球化的貿(mào)易、科技政策均沖擊了2022年資本市場。

　　二、2022年的操作回顧：

　　1、操作部分：

　　2022年股票操作實現(xiàn)收益為-5.69%，跑贏滬深300為20%多，要說操作2022年真的沒幾次，但過程也不簡單，2022年延續(xù)了2021年的展望，分成價值與成長并重，價值部分未作調(diào)整，至今還是如此，不動的理由是從常識出發(fā)，認為大疫不過三年，資本市場有提前量，所以一直保持了價值部分，常識是指約定俗成的規(guī)律性的認知，如一日三餐、價格圍繞價值波動等，那投資常識也很多，如周期、波動、好公司的標準、股價的形成等，許多人認為常識太容易，運用到投資上顯得低端，非要偏走劍峰，搞出k線戰(zhàn)法、波浪理論、均線秘訣，這種高深莫測的技術(shù)戰(zhàn)法有一定指導(dǎo)意義，但與投資常識相比，無論操作性、穩(wěn)定性，還是普遍適用性，投資常識遠勝技術(shù)戰(zhàn)法。

　　那投資常識怎樣運用到投資中去呢，還是從股價的形成入手，股價=EPS×PE，那股價取決于EPS和PE，EPS是公司每股凈利潤，PE是估值，從而形成三種所謂主流價值投資的表現(xiàn)形式，一是以格雷厄姆為代表的低PE戰(zhàn)法，二是以巴菲特為代表合理的PE買高成長EPS戰(zhàn)法，三是以張磊為代表的高成長EPS戰(zhàn)法，以A股實例，格雷厄姆的低PE在相當長的時段內(nèi)無股可選，甚至在金融危機時期也屈指可數(shù)，張磊的高成長EPS戰(zhàn)法要求也特別，超長的周期，巨額的資金，特別的人脈和專業(yè)知識，那么按常識巴菲特的以合理的PE買入高成長EPS公司才是普通投資者的可選之道，簡單點說賺公司成長的錢。

　　那怎么發(fā)現(xiàn)長期穩(wěn)定成長的公司呢，首先定性，商業(yè)模式要優(yōu)，一是公司的產(chǎn)品、服務(wù)形態(tài)可復(fù)制，且B2C，二是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)要輕資產(chǎn)，三是上下游處強勢地位，要有掀桌子的能力，四是盈利模式，壟斷、技術(shù)、地理位置、低成本、渠道、轉(zhuǎn)換成本，公司至少有一特別的盈利模式。定量上就是財務(wù)指標要優(yōu)，從確定性、成長性二個緯度考量，連續(xù)五年判斷確定性，從主營業(yè)務(wù)收入增長率、毛利率和凈利潤增長率、收現(xiàn)比、凈資產(chǎn)收益率等即可常識上判斷出公司是否值得長期投資。

　　實際上符合上述條件的所謂投資標的（如再考慮龍一龍二的話），差不多不超過60只，常識上判斷出歷年穩(wěn)定增長、商業(yè)模式優(yōu)、賽道長、競爭格局好的公司，相信未來大概率也會優(yōu)秀，正如小學1-6年級年年好成績的學生，相信到初中也是好學生一樣。

　　如此的常識選出來的投資標的，接下來就是合理的PE，這個關(guān)于估值的話題又是宏篇大文，但需大概有個常識，即結(jié)合無風險資金（如十年期國債利率或余額寶利率）的估值，依據(jù)公司的歷史估值與可比公司的橫向估值，作個大概的決策，這個沒有絕對的精確，只有模糊的正確。

　　投資還有很多常識，如慢慢變富、分散與集中等，在做投資決策時默默地自問：是否符合常識。

　　如目前狀態(tài)，房地產(chǎn)壓了5年，政策還是放開了，銀行貸款、市場融資一樣不少，就象前幾年的煤碳去產(chǎn)能，只是做了供給側(cè)改革?，F(xiàn)在疫情管控也是如此，常識是大疫不超三年，另外，如此管控下去，各方成本也不現(xiàn)實，疫情變化與認知提高使得管控政策改變水到渠成，那么提前布局因疫情造成的困境公司有什么擔心嗎？

　　這個思路一直保持到現(xiàn)在，我仍覺得有效。

　　成長部分作了清倉處理，成長股當時持有的是天齊鋰業(yè)，持倉成本在70元附近，因為在2022年4月份該股居然跌到了58元附近，這個跌幅遠超我的想象，因為當時碳酸鋰的價格扶搖直上，而且下游需求極高，但還是被市場帶下來補跌，當時對該股的處理極為矛盾，賣與不賣始終搖擺不定，好在隨著市場的反彈，天齊鋰業(yè)走出了一波反彈行情，在130元附近全部清倉，理由是前面的下跌不理性歷歷在目，邏輯是新能源汽車2022年增速為80%，市場滲透率已達30%，2023年的增速會下來，成長性降速，那么天齊鋰業(yè)畢竟是周期股，在最好的行情中賣出應(yīng)是情理之中，雖然該股最后反彈至148元也無怨無悔，接下來，這個成長倉位一直保留現(xiàn)金至現(xiàn)在，還雖然中間有許多誘惑，但仍保持了較高的定力，主要原因是疫情管控仍在、經(jīng)濟基本面未見好轉(zhuǎn)。

　　2022年操作失誤部分是賣出成長股后未加倉價值股，原因也是疫情管控仍在、經(jīng)濟基本面未見好轉(zhuǎn)。

　　保持價值部分、賣了天齊鋰業(yè)及后來保持成長部分的空倉是2022年的全部操作。

　　2、學習及寫作：

　　2022年除對經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)情況作了解外，著重對成長類的風能、光伏及儲能、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈進行認真閱讀、分析，對各產(chǎn)業(yè)的市場前景、產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)、供需錯配、估值體系作了全方位的學習，充分利用大量的碎片化時間并實地學習相關(guān)企業(yè)，在此基礎(chǔ)上充分吸收、消化，2022年在《雪球》和自己“簡單慢富”公號上發(fā)表了100多篇文章，已累計原創(chuàng)722篇，閱讀量已達1200多萬人次，2022年被《雪球》官方推薦18篇次，并有15篇文章被《新浪財經(jīng)》、《東方財富》、《今日頭條》轉(zhuǎn)發(fā)。

　　2023年還是時刻關(guān)注資本市場，探究市場變量，還是重點研究產(chǎn)業(yè)，積極尋找1到5的產(chǎn)業(yè)，做多成長類。

　　很多人寧愿吃得起生活的苦，而不愿吃學習的苦，這是人與人之間的差距所在。

　　三、2023年的操作展望：

　　首先明確造成2022年資本市場崩潰的原因是否改變：

　　1、疫情的管控措施一直堅持動態(tài)清零的總方針改為全面放開已成定局，全面搞經(jīng)濟已成共識。

　　2、房地產(chǎn)的三道紅線、資金監(jiān)控、銷售政策、金融政策等已改為支持房地產(chǎn)經(jīng)濟政策，把房地產(chǎn)定性為支柱產(chǎn)業(yè)，2023年不會改變，對經(jīng)濟有正面影響。

　　3、美國處加息周期見頂，估值體系會有修復(fù)，俄羅斯與烏克蘭的戰(zhàn)爭造成邊際影響會縮小、美國的逆全球化的貿(mào)易、科技政策仍在。

　　2023年經(jīng)濟基本面與資金面比2022年大為改善。

　　4、操作思路：

　　2023年的操作思路為《略論望正私募王鵬輝的“渣男"投資之道》，望正私募老板王鵬輝的投資之道令人思考，在與方丈的對話中幾乎是和盤托出，實踐證明，其“渣男"式的投資理念符合中國股市特征的，現(xiàn)略作分析，詳細的在簡單慢富中討論。

　　王鵬輝的投資之道形象地可稱為“渣男"，因為他不象很多基金經(jīng)理固守能力圈的，如易方達張坤堅守白酒、匯添富胡昕的消費、葛蘭的醫(yī)藥、劉格崧的比較優(yōu)勢、蔡崇松的半導(dǎo)體，這種基金經(jīng)理最大的缺點是波動性太強，如頭一年是坤坤我愛你，第二年便坤菜，更多的頭一年業(yè)績名列前茅，第二年名落孫山，原因是中國資本市場任何一行業(yè)股票上漲不超2年，如這次的茅臺從2608元調(diào)整至1333元，幾近腰折，其他股票更是可想可知了，成長類的股票調(diào)整幅度還要夸張，如你堅守某一行業(yè)，你想想結(jié)果可想而知。

　　而王鵬輝的“渣男"操作思路是不拘泥于某一行業(yè)，一直尋找滲透率低、行業(yè)規(guī)模大的行業(yè)，并尋找最強的子賽道，在市場變化中通過倉位作防守，進攻靠行業(yè)，防守靠倉位，和行業(yè)、股票只談戀愛而不結(jié)婚，典型的“渣男"操作風格。

　　這種不確定的“渣男"風格是符合中國股市特征的，漲的漲過頭，跌時跌過頭，喜新厭舊，無情無義。

　　這種“渣男"風格對操盤者要求極高，因為你要被動熟悉各種不同的行業(yè)，而王鵬輝七年的行業(yè)研究員經(jīng)歷，覆蓋不同行業(yè)，這樣非常適應(yīng)各種行業(yè)，非常適合這種“渣男"風格，好處是每年能取得較好的絕對收益，這在其景順公募和現(xiàn)在的望正私募業(yè)績中得到體現(xiàn)，看來這樣的“渣男"不是好當?shù)摹?/p>

　　即關(guān)注好某一行業(yè)，選好暴發(fā)性的環(huán)節(jié)，買入持有。

　　5、板塊選擇：價值類比較簡單，主要是疫情受害的困境反轉(zhuǎn)股，《這波消費類股票的路徑分析》，這波盼望已久的消費類股票反彈終于如期而來，接下來的路徑怎樣是廣大投資者急待明確的，這關(guān)系于操作節(jié)奏，詳細討論見簡單慢富。

　?。?）、選擇消費類股票質(zhì)地要求一定要硬，如茅臺從1333元已不知不覺反彈至1786元，反彈34%，而質(zhì)地一般的如雙匯發(fā)展同期只反彈13%，選擇不同，結(jié)果大相徑庭。

　?。?）、操作節(jié)奏，目前反彈是疫情管控放松的預(yù)期，這個預(yù)期即將告一段落，隨著疫情管控的放松，大面積感染人數(shù)增加，對消費類的股票再一次股承壓，配合技術(shù)面的回調(diào)需求，股價大概率再一次回調(diào)、磨底，而隨著疫情逐漸消退，股價會再次反彈。

　?。?）、操作層面，接下來何時反彈的點極為關(guān)鍵，怎樣捉住這個點呢？從基本面分析無法判定，從技術(shù)面大概率能抓住，首先股價突破下降壓力線，其次股價反彈20日線之上，且短期均線開始穿越長期均線，最后上漲需成交量配合，其中股價站上長期均線為必要條件。

　　只要節(jié)奏踏準，盈利水到渠成。

　　成長類稍顯復(fù)雜，目前觀察：《光伏真的如此不堪嗎？》，光伏最近狂跌不止，很多人已不關(guān)注光伏了，象我這樣還關(guān)注、分析的更少了，我簡單剖析一下，詳細的在簡單慢富中討論:

　　1、行業(yè)增速沒問題，明年30-40%還能確保，需求毫無問題，而且確定性極強，在蕭條的當下，那個行業(yè)增速如此？

　　2、整個產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo)體在中國，成本優(yōu)勢在中國，美國幾次三番扣押、限制，但限制不了成本，中國光伏整個產(chǎn)業(yè)鏈極為配套，成本優(yōu)勢極大，比較優(yōu)勢特別明顯。

　　3、最近下跌的原因一是資金轉(zhuǎn)到消費等疫情困境反轉(zhuǎn)股，這個情況是事實，二是硅料價格大跌帶蹦光伏產(chǎn)業(yè)。

　　4、資金轉(zhuǎn)移可算下跌理由，硅料價格大跌應(yīng)該不是下跌理由，因為硅料價格下跌是在原暴利、非正常因素條件下發(fā)生的，即使再跌，硅料公司還是有不錯的利潤，硅料價格下跌，硅片、組件、電站價格也隨之下跌，那么度電成本就下降，這不是夢寐以求的追求，這怎么成為光伏概念股價暴跌的理由呢？

　　從供需錯配的產(chǎn)業(yè)鏈看，硅料價格下跌，從線性分析，硅片、組件、電站下游均受益，實質(zhì)不是，因為隨著度電成本的下降，儲能的規(guī)定便硬性起來，這是產(chǎn)業(yè)特點所限，因為光伏發(fā)電有消納問題，儲能配套勢不必行，那么可以這么說，本次硅料價格下跌不是光伏概念股價下跌的原因，最大的受益者是儲能。

　　成長類方向在儲能、光伏設(shè)備、風能中的海纜，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈因滲透率原因而放棄。

　　2023年做好疫情受損的困境反轉(zhuǎn)股，階段性做好成長股。

　　站在投資市場風起云涌的時代，在資產(chǎn)荒的加劇和國家鼓勵投資的背景下，投資相比實體，不求人、無污染、無應(yīng)收帳款、無需人情關(guān)系、無紛繁的雜事，無道德風險，無法律風險，投資確是美麗的事業(yè)，感恩于這個時代，只要從產(chǎn)業(yè)出發(fā)、堅持增量市場、堅持賽道、行業(yè)格局、商業(yè)模式分析公司的三板斧，堅持確定的成長性原則，深耕1-5的增量產(chǎn)業(yè)，研究產(chǎn)業(yè)鏈中的供需錯配，正確判斷預(yù)期差及股價反映預(yù)期差的程度，倉位合理，適度集中，那么投資的預(yù)期成果必將水到渠成，無愧于投資的好時代。

　　順祝大家2023年快樂投資、簡單慢富。