12月28日，博時基金發(fā)布了2023年第一季度宏觀策略報告。博時基金指出，2023年第一季度市場核心關(guān)注點是海外通脹率的變化以及貨幣政策的響應(yīng)，全球需求下降對經(jīng)濟的沖擊，疫情的變化節(jié)奏以及對經(jīng)濟的影響，穩(wěn)增長政策的執(zhí)行和效果，民營房地產(chǎn)企業(yè)困境緩解程度、地產(chǎn)需求的恢復(fù)狀況。博時基金認為，A股在震蕩與反復(fù)中逐步修復(fù)，展望2023年，全A增速有望穩(wěn)中有升，建議關(guān)注“安全可控+景氣成長+復(fù)蘇預(yù)期”三大主線。

　　從海外經(jīng)濟看，高通脹背景下，美國和歐洲的央行貨幣政策大概率延續(xù)緊縮態(tài)勢，而美國11月份PMI下降到49，23年Q1歐美經(jīng)濟或?qū)⒗^續(xù)下行。企業(yè)利潤的下降會影響商品需求，美國從補庫轉(zhuǎn)入去庫階段，也會波及中國出口，報告預(yù)計中國出口仍將承壓，通脹去化的速度會比預(yù)期要更慢一些。

　　從國內(nèi)經(jīng)濟來看，疫情導致11月經(jīng)濟整體走弱，根據(jù)工業(yè)增加值、服務(wù)指數(shù)、就業(yè)等相關(guān)數(shù)據(jù)分析，當前保主體的趨勢已經(jīng)很明顯，有利于恢復(fù)購房者信心，也有利于開發(fā)投資。經(jīng)濟增長在短期存在壓力，中期仍在改善。

　　此外，中央提出著力提升信心、以消費為首擴大內(nèi)需。對明年并未設(shè)定較高的增長目標,要求“突出做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價”工作，以達到“推動經(jīng)濟運行整體好轉(zhuǎn)”。預(yù)計2023年增長目標會定在“5%左右”，預(yù)計2023年赤字率目標很可能在3.0%或以上，專項債新增額度預(yù)計會增加到4萬億左右;2022年創(chuàng)設(shè)的政策性開發(fā)性金融工具在明年會擴大規(guī)模。貨幣政策會保持寬貨幣寬信用的立場。

　　A股方面，博時基金在報告指出，A股在震蕩與反復(fù)中逐步修復(fù)，2023年Q1繼續(xù)磨底，Q2開始逐步修復(fù)，全A增速有望穩(wěn)中有升。從四季度資金結(jié)構(gòu)來看，部分資金主體出現(xiàn)逐步修復(fù)跡象。展望2023年，市場增量資金有望邊際抬升。

　　從行業(yè)來看，博時基金建議關(guān)注以下三點。一是關(guān)注景氣相對優(yōu)勢的變化。其中，景氣反轉(zhuǎn)方面，關(guān)注建筑材料非銀金融、電子和交通運輸?shù)刃袠I(yè)2023年盈利增速排名上行，出現(xiàn)景氣反轉(zhuǎn)特征;景氣改善方面，計算機、商貿(mào)零售、傳媒行業(yè)盈利增速排名有所改善;景氣回落方面，主要集中于資源品行業(yè)，煤炭、石油石化等行業(yè)盈利排名有所回落。

　　二是更加重視政策的指引。二十大報告將“國家安全”提升至事關(guān)“民族復(fù)興的根基”的高度。沿著二十大報告，重點關(guān)注新老能源、軍工、半導體、信創(chuàng)、醫(yī)藥、種業(yè)等領(lǐng)域。

　　三是均衡配置“安全可控+景氣成長+復(fù)蘇預(yù)期”三大主線。圍繞安全、自主可控主線，關(guān)注半導體設(shè)備材料、信創(chuàng)、高端裝備等領(lǐng)域:在高景氣成長板塊，關(guān)注儲能、軍工、光伏等高景氣方向，以及滲透率有望突破的電池新技術(shù)等方向;穩(wěn)增長/復(fù)蘇預(yù)期板塊中，關(guān)注穩(wěn)增長預(yù)期下優(yōu)先關(guān)注基建鏈投資機會地產(chǎn)鏈短期估值性價比有所下降，消費。

　　港股方面，博時基金表示，短期波折中上行，Q2盈利觸底反彈后港股更具確定性關(guān)注國內(nèi)外政策受益與困境反轉(zhuǎn)方向。結(jié)構(gòu)上，2023年預(yù)期盈利改善靠前的方向主要包括四類:

　　一是受益于美元流動性轉(zhuǎn)向的黃金與小金屬。短期市場的寬松預(yù)期明顯搶跑，2301~02美國進入衰退、停止加息后此版塊彈性更大;

　　二是主要依賴國內(nèi)經(jīng)濟改善，同時在全球流動性轉(zhuǎn)寬背景下,分母端壓力有所釋放的泛消費(包括互聯(lián)網(wǎng))、醫(yī)藥板塊。盈利觸底反彈、疫情形勢更為明朗的2302起機會更為確定;

　　三是政策預(yù)期驅(qū)動的房地產(chǎn)，中期困境反轉(zhuǎn)預(yù)期強，但短期交易過于擁擠，適合調(diào)整完后再布局;

　　四是關(guān)注有中長期能源轉(zhuǎn)型邏輯支撐同時自身景氣能夠困境反轉(zhuǎn)的電力行業(yè)。