以興全基金的謝治宇為代表的老一批基金經(jīng)理，2020-2021年業(yè)績(jī)普遍不行，與中生代的基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)相比較差，不是謝治宇一個(gè)人不行，而是這一代普遍不行，如朱少醒、傅鵬博、邱國(guó)鷺等，個(gè)中原因，可能他們也未能想個(gè)明白，是他們的水平不行？好象也不是，因?yàn)橐郧岸嗄陿I(yè)績(jī)是好的，還是市場(chǎng)無效？好象也不是，因?yàn)槭袌?chǎng)是公正的。

　　謝治宇管理公募基金來到第7個(gè)年頭，不多不少，近7年的平均年化收益超過28%。這個(gè)成績(jī)可謂是數(shù)一數(shù)二，風(fēng)光無限，興全基金領(lǐng)軍人物、300億爆款基金經(jīng)理，各種贊揚(yáng)都不為過。

　　但沒預(yù)料到，可能謝治宇自己也沒料到，2020年是謝治宇聲望的巔峰，也是此后兩年凈值轉(zhuǎn)向的拐點(diǎn)。從2021年2月至今年4月的市場(chǎng)低點(diǎn)，謝治宇管理基金的最大回撤超過30%。這與其以前的業(yè)績(jī)簡(jiǎn)直是不忍直視，好象不是一個(gè)人做出來的，更讓投資者驚嘆。

　　2022年已過去三分之二，謝治宇的業(yè)績(jī)不僅跑輸同類平均，在3000多只同類基金中排名也在后10%的區(qū)間徘徊，這讓越來越多人開始討論，謝治宇到底廉破老矣了？

　　從歷史業(yè)績(jī)上看，對(duì)比滬深300，謝治宇的超額收益主要集中在2015年和2019~2020年這兩個(gè)階段中，其他年份的則波瀾不驚。到了2018年，謝治宇已經(jīng)成為了一名非?！概d全」的基金經(jīng)理：均衡分散、左側(cè)持有好公司、無懼波動(dòng)少擇時(shí)。最終這成為了謝治宇在2019年和2020年厚積薄發(fā)的資本。

　　原因是謝治宇展現(xiàn)了他的兩個(gè)核心水平：靈活性與擇股能力。

　　但從2016年走出來的謝治宇，由于規(guī)模擴(kuò)大，轉(zhuǎn)身向大盤成長(zhǎng)的風(fēng)格走去，換手率也明顯降低，那么靈活性已失。

　　從2021年開始，我有些看不清楚謝先生的投資思路了?？赡苁且?guī)模因素，雖然從2017年維持高倉(cāng)位運(yùn)行，換手率也明顯下降。但對(duì)于均衡型基金經(jīng)理來說，市場(chǎng)分化嚴(yán)重，結(jié)構(gòu)非常集中，如果沒有把倉(cāng)位集中在資源、鋰電、半導(dǎo)體等行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上，是比較難把凈值做高的，均衡型基金經(jīng)理退潮只剩鳳毛。與當(dāng)年年初就表達(dá)了悲觀預(yù)期的董承非相似，在一季度大幅加倉(cāng)興業(yè)銀行與【平安銀行(000001)、股吧】，將去年年報(bào)中還沒有的銀行股生生拔高超過一成倉(cāng)位，但2021年受宏觀大環(huán)境和地產(chǎn)的影響，銀行股處于殺估值的階段，最終無奈清倉(cāng)銀行。2021年下半年，謝治宇加倉(cāng)半導(dǎo)體和光伏，增加了這兩個(gè)行業(yè)的倉(cāng)位。但這兩個(gè)行業(yè)的漲幅主要集中在上半年，等到2022年開年便開始了快速回撤，這也讓加倉(cāng)了的謝治宇，陷入被動(dòng)。那么擇股能力也失。

　　規(guī)模擴(kuò)大，換手率降低，但市場(chǎng)變化了，特別是2022年，整體市場(chǎng)是階段性、結(jié)構(gòu)性的，2023年市場(chǎng)結(jié)構(gòu)還是階段性、結(jié)構(gòu)性，那么謝治宇這種以規(guī)模大、低換手率為特征的基金經(jīng)理還會(huì)維持低迷的狀態(tài)，除非基金經(jīng)理作出改變。