2月1日，證監(jiān)會就《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》等文件公開征求意見，涉及注冊制安排、保薦承銷、并購重組等方面。滬深交易所、全國股轉(zhuǎn)公司（北交所）、中國結(jié)算、中證金融等同步就《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等業(yè)務(wù)規(guī)則向社會公開征求意見。

　　本次改革將進(jìn)一步改進(jìn)主板交易制度，包括新股上市前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制，優(yōu)化盤中臨時停牌制度，新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的。有兩項制度未作調(diào)整，一是自新股上市第6個交易日起，日漲跌幅限制繼續(xù)保持10%不變；二是維持主板現(xiàn)行投資者適當(dāng)性要求不變。

　　全面注冊制改革將對資本市場產(chǎn)生何種影響？

　　對此，中金指出，全面注冊制改革中長期對一二級市場帶來積極影響，中短期對A股資金面影響有限。1）一級市場方面，實行全面注冊制有助于進(jìn)一步提升直接融資的效率和規(guī)模。全面注冊制改革后，在充分信息披露基礎(chǔ)上，轉(zhuǎn)變?yōu)樾问綄彶?，縮短了審核周期，有助于減少企業(yè)上市排隊時間，此前創(chuàng)業(yè)板注冊制改革試點后，新股從受理到上市平均所需天數(shù)由此前的520天縮短至380天左右，發(fā)行效率提升約27%，當(dāng)前主板新股數(shù)量約占市場的30%，募集金額約占40%左右，我們按此粗略測算實行注冊制后或?qū)⑼粕鼳股市場整體新股發(fā)行數(shù)量提升約8%左右，發(fā)行規(guī)模提升約10%左右。根據(jù)統(tǒng)計，2022年A股市場IPO規(guī)模共5868億元，股權(quán)融資規(guī)模16883億元。結(jié)合監(jiān)管層強(qiáng)調(diào)“實行注冊制并不意味著放松質(zhì)量要求”，施行全面注冊制對中短期A股市場資金面影響有限。2）二級市場表現(xiàn)方面，與此前試點注冊制有所區(qū)別的是，本次全面注冊制改革將對當(dāng)前市值超70萬億元、上市公司超3000家的滬深主板市場帶來更多影響，有助于增強(qiáng)主板市場定價能力與效率，整體提升A股上市公司的質(zhì)量和吸引力，重塑資本市場生態(tài)。風(fēng)格方面，全面注冊制的施行將進(jìn)一步強(qiáng)化市場優(yōu)勝劣汰功能，相對利好大盤藍(lán)籌股。

　　從投資方向上，該機(jī)構(gòu)建議重點關(guān)注以下幾個層面：1）主板的新股投資策略可能會隨著詢價制度的優(yōu)化有所變化，包容性的提升也有望引導(dǎo)更多企業(yè)登陸主板；2）全面注冊制將提升資本市場價格發(fā)現(xiàn)功能，真正具備成長性的創(chuàng)新型企業(yè)以及符合中國產(chǎn)業(yè)升級和消費升級發(fā)展趨勢的龍頭公司有望相對受益；3）資本市場大發(fā)展利好相關(guān)金融機(jī)構(gòu)，重點關(guān)注券商、創(chuàng)投類等相關(guān)板塊。

　　中信證券認(rèn)為，全面注冊制有助于夯實直接融資體系制度基石，提升投融資效率，有利于資本市場長期健康發(fā)展。新股市場將平穩(wěn)過渡，預(yù)計年度融資額約5500-6000億元。全面注冊制實行將加速投行業(yè)務(wù)向頭部券商集中，主板項目儲備充足券商受益，看好具備綜合競爭力的龍頭券商。

　　該機(jī)構(gòu)還表示，考慮到改革落地后新股上市初期漲跌幅限制取消等交易制度的改進(jìn)，證券公司、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)相關(guān)IT新建/升級/改造需求旺盛。經(jīng)測算，全面注冊制有望帶動近15億元新增市場空間，行業(yè)頭部IT供應(yīng)商有望充分受益。

　　粵開證券則指出，在當(dāng)前內(nèi)外多重因素共振之下，全面注冊制將進(jìn)一步提振市場風(fēng)險偏好，2月A股有望繼續(xù)演繹“春季躁動”行情。聚焦券商、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、專精特新三條主線：

　　1）全面注冊制推進(jìn)，直接利好資本市場核心參與者券商和金融科技等板塊。一方面，上市門檻的降低一定程度上代表潛在業(yè)務(wù)的增加，承銷規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大有助于投行業(yè)務(wù)體現(xiàn)其成長性，同時投資難度的提高勢必進(jìn)一步降低個人投資者比例，資產(chǎn)托管和投顧服務(wù)業(yè)務(wù)也將受益。另一方面，退市等配套制度也將進(jìn)一步完善，倒逼投行發(fā)揮“守門人”作用，促進(jìn)承銷商加強(qiáng)核心業(yè)務(wù)能力和主體責(zé)任意識，從而推動資本市場長期、健康、平穩(wěn)發(fā)展。在此背景下，專業(yè)能力強(qiáng)以及具備綜合實力優(yōu)勢以及項目儲備優(yōu)勢的頭部公司有望率先受益。

　　2）符合國家戰(zhàn)略發(fā)展方向的高成長行業(yè)有望受到政策支持。借鑒科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板等注冊制經(jīng)驗來看，當(dāng)前注冊制股票中約有96%的股票屬于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。預(yù)計未來全面注冊依然會高度圍繞國家戰(zhàn)略發(fā)展方向，聚焦在新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、生物醫(yī)療、新能源、數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)等九大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，以解決“卡脖子”問題，實現(xiàn)我國發(fā)展的“自主”“安全”。

　　3）“專業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化”特征的中小企業(yè)。盡管全面注冊制與專精特新并不直接相關(guān)，但從推行全面注冊制的目的來看，還是為了進(jìn)一步提升直接融資比例，發(fā)揮資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)功能，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。專精特新“小巨人”企業(yè)的專利成果大幅高于其他中小企業(yè)平均水平，，一大批“小巨人”企業(yè)的涌現(xiàn)，有利于解決“卡脖子”技術(shù)難題，但鑒于不少“專精特新”企業(yè)仍存在融資難的問題，預(yù)計在推行全面注冊制后，解決優(yōu)秀“專精特新”企業(yè)融資問題方面預(yù)計或?qū)@得傾斜和支持。