央行政策公告曾被視為市場(chǎng)走勢(shì)的規(guī)則手冊(cè)，但在如今已不再引起交易員的共鳴。

　　以美聯(lián)儲(chǔ)周三的加息為例。美聯(lián)儲(chǔ)將其主要基金利率上調(diào)了25個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到2007年以來的最高水平，繼續(xù)抗擊通脹。

　　然而，標(biāo)普500指數(shù)卻創(chuàng)下了五個(gè)月來新高，因?yàn)榻灰讍T們堅(jiān)定地認(rèn)為，這個(gè)全球最有影響力的央行將很快改變政策。

　　與此同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)周期的轉(zhuǎn)變，政府債券市場(chǎng)繼續(xù)消化年底前降息的預(yù)期。

　　在歐洲，歐洲央行周四宣布大幅加息50個(gè)基點(diǎn)，并承諾將在3月及以后繼續(xù)上調(diào)利率。

　　但歐元區(qū)市場(chǎng)也出現(xiàn)反彈。歐洲斯托克600指數(shù)觸及去年4月以來的最高點(diǎn)，德國(guó)10年期國(guó)債收益率下滑23個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)近一年來最大跌幅。意大利國(guó)債收益率也出現(xiàn)自歐洲央行在2020年新冠疫情危機(jī)期間推出緊急刺激措施以來的最大單日跌幅。

　　富達(dá)國(guó)際宏觀和戰(zhàn)略資產(chǎn)配置全球主管Salman Ahmed對(duì)此表示：“現(xiàn)在市場(chǎng)似乎在說，‘你現(xiàn)在可以說你想說什么，但我們知道你會(huì)改變態(tài)度的。’”

　　相背而行

　　投資者的回應(yīng)似乎表明，對(duì)于已經(jīng)被通脹見頂?shù)男拍钏?qū)動(dòng)的市場(chǎng)來說，央行現(xiàn)在承諾的一切都無關(guān)緊要。市場(chǎng)還預(yù)計(jì)，加息的滯后效應(yīng)將放緩全球經(jīng)濟(jì)，這兩種情況都將迫使今年晚些時(shí)候逆轉(zhuǎn)加息路徑。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周三曾表示，“我只是不認(rèn)為我們今年會(huì)降息”。歐洲央行行長(zhǎng)拉加德也指出，“我們還有更多的工作要做，我們的任務(wù)還沒有完成”。

　　然而，交易員預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在年底前至少降息兩次。盡管歐洲央行的表態(tài)似乎很鷹派，但市場(chǎng)仍將其對(duì)關(guān)鍵利率的預(yù)期從周四早些時(shí)候的3.4%下調(diào)至3.25%左右。

　　雙線資本副首席信息官Jeffrey Sherman對(duì)此表示：“你現(xiàn)在看到的是，市場(chǎng)在說，好的，美聯(lián)儲(chǔ)將加息，但最終，它需要在某個(gè)時(shí)候回落?！?/p>

　　目前，美國(guó)整體通脹率已從去年的40年高點(diǎn)降至6.5%。而在俄烏沖突引發(fā)能源危機(jī)后，歐元區(qū)上月整體通脹率至少放緩至8.5%。

　　10年期美國(guó)國(guó)債收益率今年迄今已下降了50個(gè)基點(diǎn)，至3.3%左右，而去年則飆升了236個(gè)基點(diǎn)。

　　理由充分

　　央行行長(zhǎng)們擁有充分的理由采取鷹派態(tài)度，但繁榮的市場(chǎng)可能會(huì)破壞他們的緊縮努力。

　　景順多資產(chǎn)基金經(jīng)理Sebastian Mackay表示：“它們聽起來仍然相當(dāng)鷹派，但市場(chǎng)并不真的相信它們?！?/p>

　　“就(央行)鷹派態(tài)度對(duì)市場(chǎng)的影響而言，這種影響已明顯減弱，”他補(bǔ)充道。

　　市場(chǎng)還預(yù)計(jì)，主要經(jīng)濟(jì)體的降溫程度足以促使央行停止加息，而不會(huì)陷入可怕的衰退。

　　與此同時(shí)，本周央行會(huì)議后的價(jià)格走勢(shì)延續(xù)了長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的跨資產(chǎn)漲勢(shì)。

　　自今年年初以來，標(biāo)普500指數(shù)和歐洲斯托克600指數(shù)分別上漲了8%以上。美國(guó)銀行匯編的一項(xiàng)美國(guó)國(guó)債指數(shù)上漲約3%。與此同時(shí)，英國(guó)國(guó)債債券收益率也大幅下跌，此前英國(guó)央行周四再次加息，但暗示其抗擊高通脹的態(tài)勢(shì)正在逆轉(zhuǎn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)通常不會(huì)隨著政府債券一起上漲，投資者通常利用政府債券來保護(hù)他們的投資組合免受經(jīng)濟(jì)衰退的影響。不過，匯豐銀行資產(chǎn)管理部門首席全球策略師Joseph Little表示，市場(chǎng)在某種程度上設(shè)法為“世界上所有最好的因素”定價(jià)。

　　Little表示，由于預(yù)計(jì)能源價(jià)格沖擊和新冠疫情導(dǎo)致的供應(yīng)鏈問題“變得更加溫和”，政府債券的息票支付受到通脹的實(shí)際侵蝕，債券價(jià)格上漲。他補(bǔ)充道，股票和企業(yè)債券預(yù)計(jì)，通脹緩解將“有利于企業(yè)利潤(rùn)”。

　　然而，有部分投資者依然認(rèn)為，市場(chǎng)低估了存在時(shí)滯性的貨幣緊縮的全面影響。富達(dá)的Ahmed表示：“必須有人為這種緊縮政策付出代價(jià)?！?/p>