——·個人投資者2023年第一季度調(diào)查報告

　　□2022年，行情冷清使全年盈利的個人投資者降至不足四成，并且自2018年以來，證券賬戶資產(chǎn)規(guī)模較小的個人投資者全年業(yè)績首次跑贏高凈值投資者。

　　□自2022年四季度起，隨著主要指數(shù)再度收復(fù)重要點位關(guān)口，市場情緒顯著回暖，個人投資者風(fēng)險偏好穩(wěn)中有升，近八成投資者看漲2023年A股市場，對中長期權(quán)益類資產(chǎn)的配置意愿有所加強。

　　□個人投資者對2023年上證綜指波動范圍的預(yù)期較為集中，多數(shù)投資者認(rèn)為滬指震蕩區(qū)間將處于3200點至3400點之間。40%的投資者預(yù)測，2023年A股有望出現(xiàn)大消費股復(fù)蘇的格局，在所有受訪者中的占比最高。

　　2022年投資收益出現(xiàn)下滑

　　2022年A股主要指數(shù)紛紛下挫，滬指年線中斷了三連陽。大盤行情整體疲軟對個人投資者的收益造成了顯著影響，僅37%的受訪投資者在2022年獲得正收益，這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于2021年及2020年的盈利數(shù)據(jù)。與此同時，打新收益進一步弱化，新股破發(fā)成為常態(tài)。經(jīng)歷了2022年的收益低谷后，個人投資者逐漸將目光轉(zhuǎn)向表現(xiàn)更穩(wěn)健的策略或產(chǎn)品。

　　近四成投資者在2022年取得正收益

　　在地緣政治“黑天鵝”疊加流動性緊縮的不利環(huán)境下，全球資本市場2022年普遍遭遇調(diào)整，A股也難以獨善其身。上證綜指最終收報3089.26點，全年下跌15.13%；深證成指、創(chuàng)業(yè)板指全年分別下跌25.85%和29.37%。

　　從投資者收益來看，本次調(diào)查中，37%的受訪投資者表示在2022年實現(xiàn)了盈利，較2021年減少了16個百分點。

　　具體來看，受訪投資者中，2022年全年盈利幅度在10%以內(nèi)的占比26%，盈利在10%至30%的占比5%，盈利超過30%的占比6%。同時，40%的受訪投資者表示，在2022年的股市投資中虧損，較2021年增加了19個百分點；另有24%的受訪投資者表示收益率整體持平。

　　在往年的調(diào)查數(shù)據(jù)中，2021年及2020年全年實現(xiàn)盈利的個人投資者占比分別為53%和63%，而2021年及2020年上證綜指的年度漲幅分別為4.8%和13.87%。由此可見，個人投資者的盈利狀況與歷年大盤走勢呈現(xiàn)出明顯的正相關(guān)性。

　　在2022年，證券賬戶資產(chǎn)規(guī)模較小的投資者與證券賬戶資產(chǎn)規(guī)模較大的投資者相比，收益情況略好。在證券資產(chǎn)規(guī)模為50萬元以上的投資者中，34.5%的投資者實現(xiàn)了盈利，低于本次調(diào)查的平均水平，46.29%的投資者出現(xiàn)虧損。在證券資產(chǎn)規(guī)模為50萬元以下的投資者中，37.64%的投資者實現(xiàn)了盈利， 36.68%的人遭受虧損。

　　值得注意的是，在此前4年的調(diào)查數(shù)據(jù)中，證券賬戶資產(chǎn)規(guī)模在50萬元以上的投資者的全年業(yè)績均持續(xù)跑贏資產(chǎn)規(guī)模在50萬元以下的投資者。

　　事實上，這一跡象在過去一年的季度調(diào)查中已初露苗頭，在2022年一季度和三季度，證券賬戶資產(chǎn)規(guī)模較小的投資者在當(dāng)期實現(xiàn)盈利的比例均超越了資產(chǎn)規(guī)模較大的投資者。

　　結(jié)構(gòu)性機會貢獻(xiàn)全年收益

　　2022年A股走勢并不連貫，疫情、海外地緣沖突、美聯(lián)儲持續(xù)加息等各種因素不斷擾動投資者的情緒，在不確定性疊加的影響下，A股兩度加速探底，又兩度快速拉升，整體波動幅度明顯加大。

　　在被問及“以下哪個定義最適合2022年A股市場”時，認(rèn)為2022年A股屬于“熊市”的個人投資者占比為29%，在所有選項中排名第一；25%的投資者認(rèn)為2022年市場整體弱勢，但結(jié)構(gòu)性機會不少，占比其次；另有22%的投資者認(rèn)為2022年市場屬于震蕩市無明顯方向。

　　在分化明顯的市場中，究竟哪類個股能給投資者帶來超額收益？調(diào)查顯示，31%的受訪個人投資者表示，2022年給他們帶來最大絕對收益的是以新能源產(chǎn)業(yè)鏈為代表的賽道股，占比最高；13%的個人投資者認(rèn)為帶來超額收益的牛股為有色、航運代表的周期股，占比居于次位。此外，因投資消費板塊及金融板塊取得不菲收益的投資者的占比也分別達(dá)到10%。

　　回顧2022年市場走勢，4月底至7月，滬指從2900點附近一路沖上3400點，其間新能源汽車概念在產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的提振下屢創(chuàng)新高，汽車行業(yè)指數(shù)兩個月內(nèi)上漲近50%，比亞迪（002594）市值突破萬億元，成為中國首家躋身“萬億俱樂部”的汽車公司。

　　不過，投資高景氣賽道股并非包賺不賠，有26%的投資者表示，在新能源概念中遭遇2022年最大單只個股虧損，在各選項中占比最高。這一結(jié)果顯然與新能源概念在2022年7月之后沖高回落，并且連續(xù)三個月出現(xiàn)回撤的走勢密切相關(guān)。

　　值得注意的是，在2022年，雖然投資者買入以食品飲料、醫(yī)藥為代表的消費股的收益并不突顯，但遭受虧損的比重在周期、賽道、金融、科技等不同風(fēng)格板塊中最低，僅為7%。而在2022年四季度，上證綜指止跌企穩(wěn)再上3000點關(guān)口后，隨著疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化，酒店餐廳、景區(qū)旅游等與居民出行息息相關(guān)的消費板塊全線復(fù)蘇，全聚德（002186）、西安飲食（000721）等老字號餐飲企業(yè)的股價在短期內(nèi)翻了一倍有余，顯著激活了市場情緒。

　　指數(shù)基金避險特征獲重視

　　當(dāng)被問及2022年全年投資指數(shù)基金產(chǎn)品的收益時，39%的投資者表示獲得正收益，較股票投資收益高兩個百分點；31%的投資者表示遭受虧損，較股票投資少了9個百分點；另有31%的投資者表示盈虧平衡。

　　在具體的基金種類上，32%的投資者選擇了醫(yī)藥、消費等藍(lán)籌ETF品種，在所有選項中占比最高；22%的投資者選擇了滬深指數(shù)ETF，占比排名第二。

　　當(dāng)被問及投資基金的原因時，35%的投資者表示其風(fēng)險相對較小，較前一個季度增長了5個百分點，占比最高；18%的投資者認(rèn)為基金投資的盈利確定性更高；14%的投資者表示買基金主要是因為不愿自己選股；另有11%的投資者表示投資基金可以把握多種類型的投資標(biāo)的。

　　上述一組數(shù)據(jù)顯示，2022年個人投資者購買基金與直接投資股票獲得正收益的概率基本持平，但其蒙受虧損的概率則顯著降低。這也與多數(shù)投資者購買基金的動機為風(fēng)險較小相吻合。

　　打新仍需“備足功課”

　　2022年，打新收益進一步分化，“破發(fā)”成為2022年新股市場的關(guān)鍵詞。本次調(diào)查結(jié)果顯示，26%的投資者的打新收益在5%至10%之間，占比最高；25%的投資者的打新收益在5%以內(nèi)，占比居其次；13%的投資者的打新收益為虧損。

　　超過70%的投資者表示將繼續(xù)打新，這一數(shù)字較去年同期下降了近10個百分點。其中，21%的投資者堅持打新，較去年同期下降了6個百分點；50%的投資者表示視具體個股情況選擇性打新，較去年同期下降了2個百分點；17%的投資者表示，將觀察一段時間再決定，較去年同期上升了4個百分點；12%的投資者表示未來不會參與打新，較去年同期上升了3個百分點。

　　當(dāng)被問及如何安排市值時，43%的受訪投資者表示愿意為了打新保持一定的倉位；50%的投資者表示，將根據(jù)實際倉位情況打新，如果空倉就不打新；還有7%的投資者表示將長期配置一些低市盈率藍(lán)籌股作為打新市值。

　　以上一組數(shù)據(jù)說明，絕大多數(shù)投資者仍本著“能賺一點是一點”的心態(tài)堅持打新，但在連續(xù)兩年新股破發(fā)常態(tài)化，“無腦打新”難度上升的情況下，個人投資者對于打新的熱情以及收益預(yù)期都出現(xiàn)一定調(diào)整。

　　預(yù)期經(jīng)濟復(fù)蘇 權(quán)益配置回暖

　　受2022年11月至12月的“跨年行情”催動，A股市場情緒明顯轉(zhuǎn)暖。本次調(diào)查結(jié)果顯示，疫情防控政策于2022年底的優(yōu)化調(diào)整或是關(guān)鍵所在，多數(shù)投資者一致預(yù)期防控政策的優(yōu)化有利于經(jīng)濟及消費的復(fù)蘇。

　　權(quán)益資產(chǎn)配置意愿回暖

　　2022年四季度，大盤在11月至12月走出反彈行情，一度站上3200點。本次調(diào)查結(jié)果顯示，在2022年四季度，27%的投資者實施了加倉，較三季度增加了2個百分點；43%的投資者進行了減倉，較三季度大幅減少8個百分點。期末受訪個人投資者的平均倉位為43%，與上一季度末基本持平。

　　當(dāng)被問及未來3個月內(nèi)計劃如何調(diào)整股票倉位時，61%的投資者選擇暫時觀望，占比最高，較2022年三季度增加了兩個百分點；16%的投資者表示將減倉，較2022年三季度減少了7個百分點；13%的投資者表示難以判斷；另有10%的投資者選擇加倉。

　　若將調(diào)查范圍從股票擴大至整體權(quán)益類資產(chǎn)，50%的受訪投資者表示，證券類資產(chǎn)在其金融資產(chǎn)中的占比基本保持不變，較2022年三季度增加了9個百分點；17%的投資者表示，證券賬戶資產(chǎn)在其金融資產(chǎn)中的占比有所提升或明顯提升，較2022年三季度增加了2個百分點；另有34%的投資者表示，證券賬戶資產(chǎn)在其金融資產(chǎn)中的占比有所下降或明顯下降，較前一季度大幅減少了10個百分點。

　　調(diào)查數(shù)據(jù)還顯示，權(quán)益市場回暖或是導(dǎo)致上述變化的主要原因。23%的投資者表示，股票凈值增長是導(dǎo)致證券類資產(chǎn)在總金融資產(chǎn)中占比變化的主要原因，較前一季度增加了6個百分點，在所有選項中變動幅度最大。

　　同時，在被問及是否考慮改變權(quán)益類資產(chǎn)的配置比重時，27%的投資者表示，不準(zhǔn)備調(diào)整權(quán)益類資產(chǎn)整體規(guī)模，較前一季度增加了4個百分點；35%的投資者準(zhǔn)備增加權(quán)益類資產(chǎn)整體規(guī)模，較前一季度增加了6個百分點；38%的投資者表示，將減少權(quán)益類資產(chǎn)整體規(guī)模，較前一季度減少了10個百分點。

　　上述一組數(shù)據(jù)顯示，自2022年四季度起，隨著主要指數(shù)再度收復(fù)重要點位關(guān)口，市場情緒顯著回暖，個人投資者風(fēng)險偏好穩(wěn)中有升，對中長期權(quán)益類資產(chǎn)的配置意愿有所加強。

　　疫情防控政策優(yōu)化提振市場情緒

　　值得注意的是，2022年四季度影響A股市場的一大重要因素是疫情防控政策的不斷優(yōu)化。對此，35%的受訪投資者認(rèn)為防控措施的優(yōu)化有利于各行各業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，促進經(jīng)濟復(fù)蘇，占比最高；22%的投資者認(rèn)為疫情防控優(yōu)化有利于提振市場情緒；7%的投資者表示防控措施優(yōu)化有利于提振消費。

　　約有48%的投資者看好2023年春季躁動行情，并且當(dāng)被問及看好春季躁動的原因時，接近半數(shù)的投資者認(rèn)為疫情防控政策優(yōu)化下經(jīng)濟和消費復(fù)蘇是主要驅(qū)動力，在所有選項中占比最高。

　　此外，當(dāng)被問及是否配置高股息率個股時，42%的投資者表示會適當(dāng)配置，占比最高，但較上一個季度下降了4個百分點；19%的投資者表示將大幅配置高股息率個股；另有21%的投資者表示不會配置高股息率個股，較上一個季度增加了6個百分點。

　　對于采取高股息策略的原因，36%的投資者表示該策略分紅收益穩(wěn)定；20%的投資者認(rèn)為其抗風(fēng)險能力強。同時，也有8%的投資者認(rèn)為高股息策略適合弱勢環(huán)境，長期收益不明顯；9%的投資者表示該策略收益彈性較弱。

　　上述一組數(shù)據(jù)說明，多數(shù)受訪個人投資者對疫情防控政策優(yōu)化后的經(jīng)濟復(fù)蘇及股市修復(fù)持樂觀態(tài)度，這使以“穩(wěn)進”為特色的高股息策略受青睞度較前一個季度有所下降。不過整體而言，在2022年較為波動的市場環(huán)境中，個人投資者的收益預(yù)期較2021年及2020年更為保守，超六成投資者關(guān)注收益更穩(wěn)定的權(quán)益投資策略。

　　新能源概念平均持倉水平最高

　　以下一組數(shù)據(jù)將從金融股、消費白馬股、賽道股、周期股等4個板塊切入，觀察個人投資者在2022年四季度的選股偏好。

　　其中，個人投資者持有金融股的平均倉位為19.7%，持有消費白馬股的平均倉位為21.27%，持有新能源概念的平均倉位為22.53%，持有周期股的平均倉位為20.87%。

　　從上述調(diào)查數(shù)據(jù)可以看出，個人投資者在2022年四季度對新能源代表的賽道板塊最為青睞，平均持倉水平最高；大金融的熱度則相對較低，是四種風(fēng)格中唯一持倉低于20%的板塊。

　　但從收益率角度來看，分別對重倉上述四類股票（單一類別持股占總持倉比重60%以上）的投資者進行數(shù)據(jù)挖掘后顯示：去年四季度，在重倉金融股的投資者中，48.28%的人實現(xiàn)盈利，39.08%的人出現(xiàn)虧損；在重倉消費白馬股的投資者中，36.49%實現(xiàn)盈利，51.35%出現(xiàn)虧損；在重倉新能源個股的投資者中，39.77%實現(xiàn)盈利，48.86%出現(xiàn)虧損；在重倉周期股的投資者中，41.77%實現(xiàn)盈利，出現(xiàn)虧損的投資者占比約為43.04%。

　　僅就2022年四季度的板塊表現(xiàn)而言，以銀行、保險為首的金融股表現(xiàn)活躍，四季度重倉金融股的投資者盈利概率較高；但板塊輪動或使持倉金融股的投資者逢高拋售止盈，因此整體倉位有所下降。

　　近八成投資者看漲2023年A股

　　展望2023年，近八成投資者看漲A股，這一數(shù)字與歷年個人投資者的“美好期望”基本保持一致。但在經(jīng)歷了2022年的行情波動后，僅有極少數(shù)樂觀投資者仍然認(rèn)為A股將單邊上揚，“指數(shù)區(qū)間小幅波動，部分板塊構(gòu)成結(jié)構(gòu)性機會”成為絕大多數(shù)投資者的共識。

　　結(jié)構(gòu)性行情或成主基調(diào)

　　本期調(diào)查結(jié)果顯示，認(rèn)為2023年股市將上漲的個人投資者占比為77%。其中，39%的投資者認(rèn)為漲幅介于0至5%之間，38%的投資者認(rèn)為漲幅在5%以上。

　　在對2023年上證綜指波動的預(yù)測中，36%的投資者認(rèn)為，上證綜指的波動上限在3300點附近，占比最高；20%的投資者認(rèn)為大盤波動上限在3600點附近；認(rèn)為大盤波動上限在3200點和3500點附近的投資者占比分別達(dá)到了18%。

　　在對2023年全年上證綜指波動下限的預(yù)測中，30%的投資者認(rèn)為，大盤不會擊穿3300點，占比最高；26%的投資者認(rèn)為，大盤將守住3100點；22%的投資者認(rèn)為，股指低點在3000點左右。較為樂觀的投資者認(rèn)為，滬指波動下限在3400點附近，占比為15%。

　　當(dāng)被問及2023年A股市場的全年走勢時，32%的投資者認(rèn)為指數(shù)將反復(fù)震蕩，部分板塊大漲，在所有選項中占比最高；25%的投資者認(rèn)為2023年市場將先抑后揚；16%的投資者認(rèn)為市場將沖高回落；14%的投資者表示難以判斷。

　　上述一組數(shù)據(jù)顯示，個人投資者對2023年上證綜指波動范圍的預(yù)期較為集中，多數(shù)投資者認(rèn)為滬指震蕩區(qū)間處于3200點至3400點之間。無論預(yù)期指數(shù)是向上還是向下運行，認(rèn)為2023年將出現(xiàn)單邊行情的投資者占比均為個位數(shù)，結(jié)構(gòu)性行情或?qū)⒊蔀?023年A股市場的主要特征。

　　針對不同板塊的未來走勢，40%的投資者預(yù)測，2023年A股有望出現(xiàn)大消費股復(fù)蘇的格局，持有這個觀點的投資者在所有受訪者中的占比最高；24%的投資者看好賽道股強者恒強；看好金融股和周期股的投資者占比分別為10%和5%。

　　就單個季度來看，認(rèn)為2023年一季度上證綜指能夠收紅的個人投資者占比為74%。其中，31%的投資者認(rèn)為指數(shù)漲幅在5%以上；43%的投資者認(rèn)為漲幅介于0至5%之間。

　　海外擾動因素仍存

　　2022年美聯(lián)儲共計加息7次，累計加息425個基點，這也使得2022年成為40年以來最為激進的加息年度。美聯(lián)儲的貨幣緊縮對全球資金面造成了不小影響，2022年凈流入A股的北向資金僅910.36億元，約為2021年全年凈流入額的20%。

　　本次調(diào)查結(jié)果顯示，45%的受訪投資者認(rèn)為今年通脹擾動仍然存在，美聯(lián)儲不會放緩加息步伐；39%的投資者認(rèn)為美聯(lián)儲激進加息有望逐步退出歷史舞臺；16%的投資者表示不清楚。

　　當(dāng)被問及美聯(lián)儲貨幣政策變化對A股的影響時，近八成投資者認(rèn)為A股無法獨善其身，這一數(shù)字較去年同期基本持平；6%的投資者看好A股走出獨立行情。

　　與此同時，在對北向資金流向的判斷上，超六成投資者認(rèn)為北向資金今年將繼續(xù)流入A股，這一數(shù)字同樣與去年同期基本持平。其中，32%的投資者認(rèn)為北向資金將小幅流入；29%的投資者認(rèn)為A股配置性價比較高，北向資金將大幅流入；10%的投資者認(rèn)為北向資金將流出A股。

　　結(jié) 語

　　2022年A股市場全年表現(xiàn)較為弱勢，這使得一些個人投資者的投資收益觸及近三年來的低點。但可喜的是，一方面，2022年并未出現(xiàn)單邊下挫行情，部分行業(yè)的階段性表現(xiàn)為市場貢獻(xiàn)了亮點；另一方面，2022年四季度，疫情防控政策的優(yōu)化調(diào)整為市場情緒注入了一劑“強心針”。本次調(diào)查結(jié)果顯示，個人投資者對權(quán)益市場的配置意愿已經(jīng)有所回暖，展望2023年，近八成投資者看漲A股。