本周，市場呈現(xiàn)震蕩反彈走勢，滬指五連陽創(chuàng)本輪反彈新高。上證指數(shù)、深證成指全周分別上漲1.87%、0.55%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.27%。私募人士認(rèn)為，A股市場的反轉(zhuǎn)趨勢已確立，春生行情或?qū)⒂诮谡絾?，建議投資者保持信心和耐心。

　　楊德龍(知名私募人士)：

　　市場反轉(zhuǎn)趨勢已經(jīng)確立

　　前段時間市場在震蕩調(diào)整的時候，很多人對今年全年的走勢產(chǎn)生了質(zhì)疑。行情總是在絕望中產(chǎn)生，在猶豫中上漲，在瘋狂中滅亡。如果說去年10月份市場跌破2900點(diǎn)，屬于在絕望中產(chǎn)生行情的時候，那么現(xiàn)在就是處于猶豫中上漲的階段。在這個時候保持信心和耐心非常關(guān)鍵。如果說去年10月份我們要戰(zhàn)勝恐慌來布局好股票、好基金，現(xiàn)在就是戰(zhàn)勝猶豫的時候。

　　這段時間大家關(guān)注度比較高的就是2023年巴菲特致股東的信，在信中巴菲特講了很多金句，近期我也給大家做了梳理。比如“野草會在鮮花盛開時凋落”，也就是說從歷史長河來看，好的企業(yè)是皇冠上的明珠，總是少數(shù)的。我們在投資中能夠做出正確的決策去配置好公司，對于長期投資業(yè)績來說是最關(guān)鍵的。一些垃圾股、題材股就像野草一樣，從長期來看會被邊緣化，會被淘汰。有數(shù)據(jù)顯示，市場越成熟，市場的成交越會向頭部企業(yè)集中。據(jù)統(tǒng)計，全市場市值最大的三百只股票的交易量占總交易量的比重，A股市場是60%左右，港股是80%左右，而美股則是超過了95%。未來隨著全面推行注冊制，隨著股票數(shù)量的增加，資金會更加關(guān)注業(yè)績優(yōu)良、具有稀缺性的優(yōu)質(zhì)龍頭股，優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)業(yè)績的增長有望在未來一兩年的時間內(nèi)創(chuàng)出新高。現(xiàn)在雖然很多好股票和去年10月份相比已經(jīng)有了一波上漲，但是與2021年1月份的高點(diǎn)相比還有很大的上漲空間，所以在當(dāng)下更應(yīng)該保持信心和耐心去布局這些好公司，從而抓住估值回升的機(jī)會。前海開源優(yōu)質(zhì)龍頭基金四季報已經(jīng)公布，前十大重倉股分布在消費(fèi)、新能源和科技互聯(lián)網(wǎng)三大經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益行業(yè)的龍頭企業(yè)上，也體現(xiàn)出我在投資上知行合一的態(tài)度，將理論與實(shí)踐相結(jié)合，從中長期來抓住優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)的機(jī)會。

　　巴菲特在致股東的信中講到，我和芒格都不是買賣股票的，我們都不擅長買賣股票，也不擅長預(yù)期短期，我們是做企業(yè)的?？梢赃@么說，伯克希爾哈撒韋能夠?qū)崿F(xiàn)58年近3.8萬倍的回報，正是巴菲特的投資思想所創(chuàng)造的。從長期去做好公司的股東，抓住好公司的機(jī)會，而不是追漲殺跌、頻繁交易。每年2月份巴菲特致股東的信，以及5月第一個周六在奧馬哈召開的巴菲特股東大會是大家學(xué)習(xí)巴菲特投資思想的窗口，這也是我們了解巴菲特思想的一個窗口。過去七年我七次參加巴菲特股東大會，深刻了解了巴菲特價值投資的內(nèi)涵，并且第一時間向廣大投資者推薦，現(xiàn)在來看起到了很好的效果，現(xiàn)在價值投資在A股市場已經(jīng)深入人心。

　　從長期來看，做好公司的股東才能讓我們立于不敗之地，但很多人做價值投資卻堅持不了，知易行難。因?yàn)樽鰞r值投資需要一個良好的心態(tài)，特別是在市場震蕩的時候，很多人無法堅持價值投資。在美國，巴菲特每過五年都有一次被質(zhì)疑的時候，何況是在A股市場，但是最后證明巴菲特是對的。2021年之前，巴菲特投資的業(yè)績一度跑輸標(biāo)普500指數(shù)，讓很多投資者驚呼廉頗老矣。但是過去兩年，巴菲特王者歸來，過去兩年巴菲特連續(xù)跑贏標(biāo)普500指數(shù)并且是大幅跑贏。比如說2022年美股三大股指均出現(xiàn)大幅下跌，而伯克希爾哈撒韋實(shí)現(xiàn)了4%的正增長，從超額收益來看，2022年伯克希爾哈撒韋相對于標(biāo)普500指數(shù)有22%的超額收益，相當(dāng)于納斯達(dá)克指數(shù)有30%多的超額收益，這些都是價值投資的勝利。通過布局優(yōu)質(zhì)龍頭股，布局偉大的公司，從長期獲得好的回報。

　　A股市場的反轉(zhuǎn)趨勢已經(jīng)確立，好公司具備長期的投資機(jī)會。過去兩年由于經(jīng)濟(jì)增速整體下降，這也導(dǎo)致好公司也出現(xiàn)了比較明顯的下跌。但是在經(jīng)濟(jì)反轉(zhuǎn)趨勢確立，公司業(yè)績有望回升的情況之下，今年優(yōu)質(zhì)龍頭股估值出現(xiàn)回升是大概率的事件。堅持價值投資，做好公司的股東或者布局優(yōu)質(zhì)基金是抓住今年市場機(jī)會最好的投資策略。在市場趨勢發(fā)展之后，大家更應(yīng)該要保持信心和耐心，不要錯失良機(jī)。我在去年年底提出了2023年十大預(yù)言，明確地指出2023年隨著經(jīng)濟(jì)面的復(fù)蘇以及外資的流入，居民儲蓄大轉(zhuǎn)移，A股和港股將會迎來結(jié)構(gòu)性牛市的行情。大家要轉(zhuǎn)變思維模式，從去年的熊市思維逐步轉(zhuǎn)向牛市思維。所謂牛市思維，就是每一次調(diào)整都是布局好股票、好基金的時機(jī)。這個不同于去年市場的投資思路，去年更多的人是要做熊市思維的，也就是趁反彈去減倉，趁調(diào)整去加倉。今年趨勢的反轉(zhuǎn)已經(jīng)確立，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇已經(jīng)逐步確認(rèn)，特別是消費(fèi)復(fù)蘇成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一個重要抓手，在消費(fèi)復(fù)蘇之后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也會逐步體現(xiàn)出來，建議大家一定要保持信心和耐心，堅定做中國特色價值投資，堅定做好公司的股東。

　　陳遠(yuǎn)壁(知名私募人士)：

　　分化拉鋸預(yù)熱全面注冊制

　　全面注冊制尚未真正實(shí)行，然而市場這兩周已經(jīng)在提前適應(yīng)注冊制的生態(tài)。很明顯近期個股的結(jié)構(gòu)性分化在加劇，每天漲停板的數(shù)量經(jīng)歷了有史以來最少的一個時間段，而跌幅榜也看不到過往那種頻繁的恐慌性大跌現(xiàn)象，很多個股的漲跌已經(jīng)獨(dú)立于大勢。而大盤則是呈現(xiàn)出震蕩拉鋸的走勢，階段性的振幅偏小，大盤雖階段性新高，但是創(chuàng)業(yè)板指卻在新低。不論是從個股的分化割裂，還是指數(shù)的分化拉鋸來看，當(dāng)前的生態(tài)在以前都是罕見，或許那就是全面注冊制以后的生態(tài)。

　　全面注冊制將給市場帶來顯著的變化，適者生存。大盤上漲可能是以漲一步后震蕩幾天的慢漲形式出現(xiàn)，個股則是結(jié)構(gòu)性行情。局部牛市，大批量沒資金關(guān)注的票的熊市，指數(shù)的快牛和個股的全面牛市已經(jīng)很難實(shí)現(xiàn)。從這兩個星期的行情來看，短線操作的難度明顯大了許多，看著大盤漲了卻難賺錢，因?yàn)槎鄶?shù)票是與大盤跟跌不跟漲的。賺錢效益逐漸集中在少數(shù)大成交量的趨勢票上，每天成交好幾十個億的大票能大漲，而大批量小票卻因?yàn)閱适Я鲃有远幍恍?。生態(tài)在變，我們能做的唯有順勢改變。

　　提前適應(yīng)不斷變化的市場，最關(guān)鍵的是要改變過往靠大盤漲才賺錢的思路，轉(zhuǎn)向著眼于個股的本身特色和邏輯，聚焦有特色個股的獨(dú)立行情。多跟隨主流資金而行，跟隨主流熱點(diǎn)而動，多研究個股的邏輯和趨勢。至于短線情緒面的影響并非不考慮，而是要換個角度去理解，邏輯過硬和趨勢看好的票被短線情緒所沖擊后反而是機(jī)會，邏輯站不住且趨勢下行的票被短線情緒帶起來后反而是賣點(diǎn)。

　　今年行情的主基調(diào)是震蕩上行，不管是對大勢還是對主流熱點(diǎn)，其節(jié)奏應(yīng)對的重要性都要重于對大方向的判斷。關(guān)于大盤，周五在中字頭藍(lán)籌帶動下以近期最高點(diǎn)收盤，看似新高但從量能和個股氛圍來看像是假突破，總體還會是震蕩反復(fù)的態(tài)勢。下周得提防沖高回落，短線先注意3350點(diǎn)一帶的壓力。關(guān)于主流熱點(diǎn)，趨勢中夾雜有情緒的因素，但情緒主要是來干擾節(jié)奏的，短線的節(jié)奏應(yīng)對至關(guān)重要。當(dāng)前稱得上主流熱點(diǎn)的只有AI和數(shù)字經(jīng)濟(jì)等科技股這個方向，因?yàn)橹挥兴麄兪请A段性反復(fù)的行情，其他板塊則多是快速輪動的角色。

　　AI概念的行情已經(jīng)在反復(fù)活躍中持續(xù)了一個月，大方向是在去曲折中前進(jìn)，前進(jìn)是趨勢，曲折則是短線情緒問題。炒久了后短線情緒波動在加大，基本上是漲一下又調(diào)一把的節(jié)奏，而板塊中個股輪漲輪歇的節(jié)奏也在加快。本來經(jīng)過幾天的調(diào)整后周二像是開啟了第二波的行情，然而周五又是大調(diào)整。周五的調(diào)整主要源于美國把浪潮集團(tuán)加入實(shí)體名單，實(shí)施出口限制，從而直接導(dǎo)致了浪潮信息（000977）的一字跌停。浪潮信息作為近期板塊的核心龍頭個股，其跌停自然帶崩了板塊。這種跌法屬于黑天鵝即突發(fā)的外在利空所致，屬于短線情緒沖擊，而并非板塊的趨勢出現(xiàn)了問題，大批量個股并不直接受影響，故而屬于情緒上的錯殺。浪潮事件就屬于主流熱點(diǎn)的趨勢及情緒應(yīng)對的問題了，個別股的短線情緒沖擊帶來的板塊調(diào)整改變不了AI行情的大趨勢，下周初板塊再順勢調(diào)整下就可能出現(xiàn)糾錯的行情，側(cè)重點(diǎn)可以放在AIGC中的自主可控方向，包括算力及芯片的自主可控，也包括國產(chǎn)ChatGPT的落地及應(yīng)用。至于數(shù)字經(jīng)濟(jì)方向，那包括AI、數(shù)據(jù)、軟件+信創(chuàng)、5G+6G等多個科技行業(yè)板塊，在高級別的政策支撐下今年是存在反復(fù)炒的行情的，只是不同的時間點(diǎn)要看不同的細(xì)分方向問題。

　　當(dāng)然隨著行情的演變，AI等科技股的主流地位也可能生變。大的趨勢一時還難改變，只是隨著全面注冊制臨近尤其是實(shí)施后個股的分化會更為強(qiáng)烈。操作上越往后越要淡化板塊內(nèi)個股的聯(lián)動性，不同質(zhì)地的個股體現(xiàn)出差異化表現(xiàn)才是常態(tài)，就更需要聚焦邏輯過硬的趨勢品種了。

　　祝祥學(xué)(資深投資人)：

　　春生行情即將正式啟動

　　春節(jié)后首個交易日的3310點(diǎn)高點(diǎn)，在歷經(jīng)一月有余的數(shù)次沖擊后，終于在本周成功地站上。這具有標(biāo)志性的意義，因?yàn)槠湫剂舜蟊P自此重心正式上移到了3300點(diǎn)平臺，未來的技術(shù)目標(biāo)將在3700點(diǎn)以上。

　　本周的大盤周線收出二連陽。與之形成鮮明對比的是，創(chuàng)業(yè)板周線放量五連陰。我們看到，創(chuàng)業(yè)板權(quán)重指標(biāo)股的全線處于空頭走勢，沒有出現(xiàn)前幾年每一年都有的個別板塊上演白衣騎士角色。在全面注冊制到來之時，題材炒作后的估值考驗(yàn)還將繼續(xù)。

　　而上證指數(shù)則在近期屢有表現(xiàn)，中字頭個股以電信運(yùn)營商為首，掀起了一波熱潮。本周五又出現(xiàn)了一批漲停。消息面上，日前中國證監(jiān)會召開2023年系統(tǒng)工作會議，會議指出，推動各相關(guān)方加強(qiáng)研究和成果運(yùn)用，逐步完善適應(yīng)不同類型企業(yè)的估值定價邏輯和具有中國特色的估值體系，更好發(fā)揮資本市場的資源配置功能。

　　此外，國資委近日也印發(fā)《關(guān)于做好2023年中央企業(yè)投資管理進(jìn)一步擴(kuò)大有效投資有關(guān)事項的通知》明確，要加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級，推動高端化、智能化、綠色化發(fā)展和數(shù)字化轉(zhuǎn)型，加大制造業(yè)技術(shù)改造投資。

　　本周，另一則數(shù)據(jù)也坐實(shí)了經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期對股市的推動作用。3月3日周五，標(biāo)普全球公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2月財新服務(wù)業(yè)PMI升至55，較前值52.9上升2.1，為2022年9月以來新高，連續(xù)兩個月處于擴(kuò)張區(qū)間。這表明，隨著中國防疫措施的持續(xù)優(yōu)化，市場需求受到顯著提振，企業(yè)經(jīng)營進(jìn)一步釋放活力。

　　綜上來說，春生行情自下周起或?qū)⒄絾?，一方面，以?quán)重中字頭系列帶動的上證指數(shù)作為穩(wěn)定器，給了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一定的喘息反抽時機(jī)，將帶動一批題材股出現(xiàn)一波春生的反彈；另一方面，隨著人民幣匯率在下跌一波后再次回到升值的路上，北向資金又開始轉(zhuǎn)為凈流入，另外，當(dāng)市場技術(shù)性做多信號出現(xiàn)時，境內(nèi)增量資金也將出現(xiàn)緩慢回流，這樣，助推一波行情出現(xiàn)。

　　當(dāng)前對于中小投資者的難題，在于市場節(jié)奏極其混亂。過往為更多人熟悉的題材炒作，以及更多人喜歡的普漲模式，都已不復(fù)存在。這是由場內(nèi)資金性質(zhì)所決定的。因?yàn)閳鰞?nèi)資金現(xiàn)在只有兩種，一種是很有錢的，另一種是只剩一點(diǎn)點(diǎn)錢的。在沒有眾多中小資金作為鋪路石的市場，更多地玩的是極少數(shù)資金方的搏弈，因而會常出現(xiàn)無來由的空漲空跌現(xiàn)象，所以，中小投資者更需要有自己的定力、耐性與交易體系。

　　黃智華(資深投資人)：

　　大藍(lán)籌起舞主板或頑強(qiáng)上行

　　大盤本周反復(fù)走高?！爸凶诸^”品種本周拉漲，特別是基建股中國交建（601800）等千億市值公司股價大漲，大銀行股以及中國石化、中國石油等老藍(lán)籌展昔日雄風(fēng)，持續(xù)回升，中國移動（600941）、中國電信（601728）等也進(jìn)一步走強(qiáng)，推動上證指數(shù)周三、周四、周五走高。

　　近期行情的特點(diǎn)是上證指數(shù)本周五創(chuàng)出去年11月以來的新高，站穩(wěn)3300點(diǎn)，而深證成指上行乏力，特別是創(chuàng)業(yè)板指今年1月底受壓后持續(xù)走弱，反映出主要受傳統(tǒng)藍(lán)籌股等權(quán)重影響的上證指數(shù)成為市場多頭力量推動的方向。

　　而3月1日PMI數(shù)據(jù)公布，2月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.6%，比上月上升2.5個百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)上升。重磅數(shù)據(jù)一出，市場直接被點(diǎn)了一把火，當(dāng)日A股和港股拉漲！大盤上漲得到經(jīng)濟(jì)基本面支撐和推動。

　　之前分析，大多數(shù)銀行股大幅破凈，有的銀行股每股未分配利潤比股價還高，派息收益率或高達(dá)7%以上，從長期投資看，相當(dāng)超值。其他一些業(yè)績穩(wěn)健的傳統(tǒng)藍(lán)籌股包括電力能源等品種也破凈。大金融、大基建、大消費(fèi)等傳統(tǒng)藍(lán)籌股近段被反復(fù)挖掘，成為穩(wěn)定市場和領(lǐng)漲市場的品種，呈現(xiàn)了大周期轉(zhuǎn)折，或可再現(xiàn)2016年和2017年結(jié)構(gòu)性慢牛行情，在2023年甚至未來更長時間這種慢牛行情或再現(xiàn)。

　　2023年或?yàn)樵隽抠Y金布局建倉年，由于近幾年不少藍(lán)籌品種跌幅大，同時也存在上方解套壓力，市場未來或?qū)㈤_啟結(jié)構(gòu)慢牛模式，2023年或是反復(fù)展開估值收復(fù)行情，為未來大牛市打好基礎(chǔ)。大盤2023年1月的上漲或奠定兔年全年上漲的基礎(chǔ)，或至少收復(fù)2022年的失地。

　　上周認(rèn)為，近幾個月來上證綜指波段推進(jìn)，低點(diǎn)抬高。在推行注冊制下，傳統(tǒng)藍(lán)籌成為稀缺品種，估值低的不時逆市走強(qiáng)，反復(fù)走出價值收復(fù)行情。未來或仍以大藍(lán)籌的估值收復(fù)行情結(jié)構(gòu)推動慢牛展開。市場預(yù)期，注冊制會讓大盤藍(lán)籌股更加凸顯，對優(yōu)質(zhì)成長股稀缺性的需求，也可能導(dǎo)致題材股回調(diào)。

　　對于市場走勢，上周指出，2022年3月3日3500點(diǎn)、同年7月5日3424點(diǎn)、2023年1月30日3310點(diǎn)等高點(diǎn)連成的階段壓力線，與2022年12月23日3031點(diǎn)、2022年12月29日3064點(diǎn)、2023年2月17日3223點(diǎn)等低點(diǎn)連成的近3個月上升趨勢線(同時與30日均線交匯)，兩者不斷收斂，滬指本周將選擇方向，仍需關(guān)注藍(lán)籌股走向和成交量情況，如放量向上突破或挑戰(zhàn)去年6月底7月初的階段高位，

　　結(jié)果，本周五滬指放量上破上述階段壓力線，以及今年1月30日階段高點(diǎn)。2022年5月19日3042點(diǎn)、同年9月5日3172點(diǎn)等低點(diǎn)連線，2022年4月27日2863低點(diǎn)與同年12月7日3226點(diǎn)高點(diǎn)連線，現(xiàn)交匯于3380點(diǎn)上下，也為去年6月底7月初的階段高位區(qū)所在，有待進(jìn)一步放量消化。

　　玉名(私募基金經(jīng)理)：

　　熱點(diǎn)切換比指數(shù)更值得關(guān)注

　　看上去有過幾次指數(shù)大漲大跌，而實(shí)際上，這期間個股都比較平穩(wěn)，只不過是權(quán)重和短線概念股的擊鼓傳花而已，只要看懂這一點(diǎn)，就能夠在如今行情中比較踏實(shí)。那么，大漲跌股收斂是否與全面注冊制測試有關(guān)？注冊制在現(xiàn)有價格掛的買單和賣單，不能偏離現(xiàn)有價格上下2%，否則就是無效單，等于限制了游資打漲停。很明顯，資金也是在尋找新的模式，這是值得注意的。如今絕大多的板塊的上漲和下跌更多的是一種被動的、情緒性感染的走勢，市場本身沒有太多明確的因素，是蟄伏狀態(tài)。不少熱點(diǎn)也都是呈現(xiàn)輪動的因素，而不是逼空的走勢。

　　近期不僅主流熱點(diǎn)，短線熱點(diǎn)也有很大變化，不少短線概念，也有明顯證偽，很多前面那些炒過就扔了，又是全新的。市場調(diào)整就沒機(jī)會？并非如此，實(shí)際上，這也是資金調(diào)倉的一部分。春節(jié)前提醒過的上證50與中證1000的切換，每逢春節(jié)后都發(fā)生。尤其是上證50從領(lǐng)漲到領(lǐng)跌，而中證1000在1月30日—2月16日前屢創(chuàng)新高，導(dǎo)致節(jié)前節(jié)后熱點(diǎn)大不同。而2月16日后，上證50和中證1000是一個猶豫期，兩者都有過機(jī)會，但又都呈現(xiàn)調(diào)整的走勢。因此，3月份，尤其是兩會后，兩者會有一次再度的切換，這對股民操作來說格外重視，甚至這個因素要遠(yuǎn)大于指數(shù)。

　　周末進(jìn)入到會議周期，會議對我們最關(guān)鍵的因素是題材熱點(diǎn)。3月1日指數(shù)有刺破3310點(diǎn)，隨后都是保持在這個位置，不快速拉開空間，也不破位，這讓行情有了很多的猜測，多空都有。但有一點(diǎn)，我們明確的是，如今市場所在區(qū)間并不至于有過大的風(fēng)險，尤其是3月行情中提到的幾個因素，首先，權(quán)重股的發(fā)力，如今這是一個方向選擇期要盯緊的指標(biāo)；其次，區(qū)間因素的有效突破需要外力因素打破；還有，熱點(diǎn)的更迭是隨著會議周期臨近會有明顯的改變，這是需要明確記住的。

　　近期從藍(lán)籌權(quán)重到科技、成長，整體還是遵循“超跌+業(yè)績”的共振，這帶來的熱點(diǎn)效果是最好的，否則類似ChatGPT概念也是反彈一波后調(diào)整，本次拉升幅度不及之前，然后又跳水的。而市場習(xí)慣于春節(jié)后熱點(diǎn)風(fēng)格的巨變，權(quán)重股的走弱，節(jié)前熱點(diǎn)，北向資金流入熱點(diǎn)都是明顯的領(lǐng)跌；科技成長股活躍后，2月末也有調(diào)整。隨著2月22日量能跌破8000億元后，量能持續(xù)保持地量，2月27日時只有7500億元左右，3月開門行情放量后，3月3日又跌回地量區(qū)間了，資金明顯謹(jǐn)慎起來了，也是等待會議因素的切換。