3月初，歐美銀行業(yè)危機引發(fā)全球資本市場振蕩。近日，銀行業(yè)危機暫時降溫，亞太股市明顯反彈，香港恒生指數(shù)領(lǐng)漲。

　　方正中期期貨研究院首席宏觀經(jīng)濟研究員李彥森表示，近日恒生指數(shù)持續(xù)上漲主要有兩方面原因：一是在美歐銀行業(yè)流動性危機影響之下，美聯(lián)儲態(tài)度開始軟化， 3月會議明顯偏鴿派，同時暗示5月將是最后一次加息。前期風(fēng)險事件導(dǎo)致的避險情緒上升問題開始緩和，全球主要股指市場均有反彈。二是流動性持續(xù)從歐美轉(zhuǎn)向亞洲地區(qū)，尤其是香港，對推升港股產(chǎn)生一定影響，這也是近一周反彈過程中港股表現(xiàn)強于美股以及A股的重要因素。

　　“歐美銀行業(yè)危機階段性緩和，主要是瑞信AT1價值意外優(yōu)先清零一事獲得了監(jiān)管的澄清，歐洲央行表示，歐元區(qū)規(guī)則仍是股權(quán)優(yōu)先于AT1債券承擔(dān)損失，市場情緒得到了修復(fù)，避險邏輯退潮?！蹦先A期貨（603093）股指期貨分析師王夢穎表示。

　　此外，王夢穎表示，3月FOMC會議上，F(xiàn)ED決定加息25個基點，且鮑威爾在發(fā)布會上的表態(tài)，暗示了銀行業(yè)危機的確對加息強度造成了影響，于是市場開始積極交易美聯(lián)儲年內(nèi)轉(zhuǎn)向的預(yù)期，帶動市場風(fēng)險偏好的回升，而恒生指數(shù)受益于美聯(lián)儲政策的放松，表現(xiàn)較強。

　　在中信期貨權(quán)益策略組姜沁看來，近期恒生指數(shù)持續(xù)上漲與Hibor隔夜下行有關(guān)。近期Libor1月高于Hibor1月，資金更傾向持有美元而非港幣，套利交易令港元兌美元觸及7.85，金管局買入港幣穩(wěn)定匯率，離岸市場流動性收縮，疊加銀行危機，21日Hibor隔夜大幅上行，進而壓制港股表現(xiàn)。但伴隨離岸市場資金壓力緩和，Hibor隔夜下行，驅(qū)動港股估值回升。另外，恒生指數(shù)的上漲還與互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)的反彈有關(guān)，如阿里巴巴將設(shè)立六大業(yè)務(wù)集團，提振情緒。此外，外資對于港股具有定價權(quán)。近年來，恒指外資持有市值占比與恒指走勢正相關(guān)，近兩周外資持股占比提升，有利于恒指表現(xiàn)。背后邏輯或與降息預(yù)期升溫，資金流入港股有關(guān)。

　　李彥森表示，歐美銀行業(yè)危機發(fā)生后，市場對人民幣資產(chǎn)將會更加看好。一是美聯(lián)儲加息已經(jīng)接近尾聲，未來轉(zhuǎn)向?qū)捤深A(yù)期極強。美元已經(jīng)進入振蕩下行趨勢中，人民幣匯率升值有利于資產(chǎn)價格表現(xiàn)。二是中國的經(jīng)濟基本面依然堅挺，這更有利于國內(nèi)風(fēng)險資產(chǎn)尤其是A股和港股的表現(xiàn)。三是從資金流向上看，今年以來的外資流入，如陸股通北上資金等近期有所加快。香港部分銀行反映有大量海外資金流入，這些因素均有利于港股以及A股表現(xiàn)。

　　姜沁表示，擠兌潮令金融環(huán)境收緊，歐美相當(dāng)于變相加息，壓制股市表現(xiàn)，而中國資產(chǎn)受波及程度較低。另外，銀行危機引發(fā)降息炒作，兩年期美債利率下行，邊際利好中國長久期資產(chǎn)，如互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等。

　　展望后市，李彥森認為，A股和港股后期將繼續(xù)呈現(xiàn)總體偏強態(tài)勢，經(jīng)濟基本面改善與海外貨幣政策轉(zhuǎn)向是主要利好影響，但波動幅度將明顯放大，仍需要注意“黑天鵝事件”帶來的短期調(diào)整風(fēng)險。此外，港股在國內(nèi)經(jīng)濟基本面改善的同時，受到海外資金流入影響，不排除其表現(xiàn)超過A股的可能性。

　　王夢穎同樣看好A股和港股的后市趨勢。她認為，去年10月的低點大概率是此輪行情的最低點，A股運行更倚重國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇力度，而港股更倚重于美聯(lián)儲貨幣政策的轉(zhuǎn)向，因此，后續(xù)港股和A股孰強孰弱取決于上述兩個因素的邊際變化?！坝捎诋?dāng)前市場對美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向的預(yù)期過于樂觀，后續(xù)港股受到預(yù)期搖擺的影響可能更大。”

　　一德期貨股指期貨分析師陳暢表示，從年內(nèi)整體表現(xiàn)來看，預(yù)計港股走勢會略強于A股。從分子端企業(yè)盈利的角度來看，港股市場的業(yè)績預(yù)期和A股有相似之處，均與中國經(jīng)濟基本面息息相關(guān)，但從分母端流動性的角度來看，兩者卻存在較大差別。雖然美元流動性的改變會通過人民幣匯率、北上資金的流向?qū)股市場造成影響，但A股市場的估值還是主要取決于國內(nèi)流動性的邊際變化。對于港股市場而言，受聯(lián)系匯率制影響，美元流動性的松緊對港股市場的估值影響相對較大。

　　“3月23日美聯(lián)儲議息會議加息25個基點，并暗示加息可能逐步接近尾聲。一旦加息停止，屆時緊縮預(yù)期的降溫，有利于港股市場的估值提升。國內(nèi)經(jīng)濟弱復(fù)蘇的背景，又從分子端對港股市場形成支撐。就A股而言，在國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇之前，政策層面將繼續(xù)維持寬松格局，但邊際改善的力度相對美國可能較為有限。如果經(jīng)濟持續(xù)修復(fù)，屆時政策面將由松轉(zhuǎn)穩(wěn)，從這個角度來看，A股估值端修復(fù)的力度可能不及港股?！标悤潮硎?。