第一季度收益報(bào)告即將出爐。如果科技公司希望股價(jià)大幅上漲，它們就需要提供大量利潤(rùn)方面的好消息。

　　雖然今天銀行開始了財(cái)報(bào)季，但大型科技公司的財(cái)報(bào)還要再等一段時(shí)間。NETFlix是首批發(fā)布財(cái)報(bào)的科技巨頭之一，將于4月18日發(fā)布季度業(yè)績(jī)。

　　不過，Netflix、蘋果和Alphabet等公司的收益可能不會(huì)帶來(lái)大幅上漲。這在一定程度上是因?yàn)檫@些股票已經(jīng)出現(xiàn)了令人印象深刻的反彈，而且該行業(yè)的中期盈利前景也存在一些障礙。

　　由納斯達(dá)克股票交易所100家市值最大的非金融類公司組成的納斯達(dá)克100指數(shù)今年上漲了約19%，是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)漲幅的兩倍多。

　　推動(dòng)科技股上漲的主要?jiǎng)恿κ情L(zhǎng)期債券收益率的下降，長(zhǎng)期債券收益率的下降與美聯(lián)儲(chǔ)可能很快暫停加息(可能在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi))的預(yù)期同步。較低的長(zhǎng)期債券收益率會(huì)降低未來(lái)利潤(rùn)的價(jià)值，許多大型科技公司的估值仍是基于它們大部分快速增長(zhǎng)的收益將在未來(lái)許多年實(shí)現(xiàn)。

　　現(xiàn)在，這些股票的估值相當(dāng)高。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，納斯達(dá)克100指數(shù)的總預(yù)期市盈率接近25倍，而今年年初還不到21倍。蘋果的市盈率略低于25倍，而今年年初的市盈率約為20倍；亞馬遜的市盈率約為58倍，而2023年年初的市盈率約為46倍。

　　這給這些公司帶來(lái)了更大的負(fù)擔(dān)，它們需要?jiǎng)?chuàng)造出能夠證明如此高估值合理的收益。如果他們想讓市場(chǎng)假設(shè)有足夠大的未來(lái)收益流來(lái)支撐當(dāng)前股價(jià)，他們的業(yè)績(jī)必須比預(yù)期高出很多?；蛘撸找婵赡艹鲱A(yù)期的幅度更小，但管理團(tuán)隊(duì)的前景必須比不溫不火要好。

　　總體而言，強(qiáng)勁的指引或盈利似乎不太可能足以提升全年利潤(rùn)前景。

　　沃爾夫研究公司首席投資策略師克里斯塞涅克寫道:“盡管納斯達(dá)克-100指數(shù)的走勢(shì)似乎會(huì)保護(hù)投資者免受低迷影響，但對(duì)我們來(lái)說，基本面看起來(lái)非常脆弱?！?/p>

　　可以肯定的是，2023年的每股收益預(yù)期已經(jīng)下降。沃爾夫研究公司的數(shù)據(jù)顯示，分析師對(duì)標(biāo)普500科技板塊(與納斯達(dá)克100指數(shù)組成類似)當(dāng)前日歷年每股收益的總體預(yù)期，已較去年年中的峰值下降了約16%。

　　Senyek寫道:“科技支出看起來(lái)將明顯令人失望，在線廣告和購(gòu)物不太可能逃脫全面放緩的影響，我們預(yù)計(jì)疲弱的盈利趨勢(shì)將持續(xù)到第一季度財(cái)報(bào)季?！?/p>

　　科技支出不太可能在2024年完全反彈，這進(jìn)一步加劇了對(duì)科技股的悲觀情緒——即使這些公司的第一季度收益報(bào)告比預(yù)期的更強(qiáng)勁。

　　雖然一些科技公司的銷售額仍在快速增長(zhǎng)，但經(jīng)濟(jì)放緩可能會(huì)中斷部分增長(zhǎng)。例如，消費(fèi)者支出的疲軟可能會(huì)導(dǎo)致亞馬遜電子商務(wù)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)放緩，盡管在許多國(guó)家，數(shù)字零售仍在增長(zhǎng)，并從實(shí)體店手中奪取市場(chǎng)份額。如果消費(fèi)品牌看到銷售受到?jīng)_擊，它們可能會(huì)削減廣告預(yù)算，從而損害亞馬遜的廣告業(yè)務(wù)。

　　到目前為止，科技行業(yè)2024年的每股總收益預(yù)期僅較最近的峰值下降了7%，這表明分析師的預(yù)期仍然過高。這一預(yù)測(cè)反映出，隨著美聯(lián)儲(chǔ)最終停止加息，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)趨于穩(wěn)定，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將從今年開始迅速?gòu)?fù)蘇。這可能被證明是樂觀的:相對(duì)于降息，利率企穩(wěn)可能不足以推動(dòng)企業(yè)利潤(rùn)全面復(fù)蘇。反過來(lái)，企業(yè)實(shí)際上可以對(duì)前瞻性業(yè)績(jī)發(fā)出警告。

　　今年頭幾個(gè)月，科技股很可能已經(jīng)賺到了容易賺到的錢。