訊（記者 張舒琳）據(jù)數(shù)據(jù)，截至5月11日，上證指數(shù)今年以來上漲7.13%，滬深300指數(shù)今年以來上漲3.07%，與之對比，偏股基金指數(shù)卻仍為負(fù)收益。相較于AI、中特估主線的火熱，公募基金等機(jī)構(gòu)重倉行業(yè)表現(xiàn)相對疲軟。在知名私募相聚資本看來，機(jī)構(gòu)重倉股并未成為市場主導(dǎo)，這是因為在機(jī)構(gòu)擅長或聚焦的主線上，沒有出現(xiàn)強勁的變量。

　　5月11日，相聚資本在接受記者采訪時表示，4月A股以“中特估”和AI相關(guān)兩條主線上漲為主，新能源、食品飲料等過去機(jī)構(gòu)持倉較重的行業(yè)股票表現(xiàn)則相對疲弱。導(dǎo)致這種情況出現(xiàn)的原因主要有兩點，一是當(dāng)前市場增量資金不足，處于存量博弈階段；二是過去機(jī)構(gòu)持倉較重的行業(yè)或股票基本面不夠突出。

　　相聚資本認(rèn)為，機(jī)構(gòu)持倉一般會聚焦兩類資產(chǎn)，第一類是和經(jīng)濟(jì)基本面關(guān)聯(lián)度較高的資產(chǎn)。由于過去三年諸多行業(yè)積累的庫存去化存在較大壓力，且疫后修復(fù)更多集中在服務(wù)業(yè)，制造業(yè)需求端并未獲得足夠強勁的刺激，PPI疲弱對工業(yè)企業(yè)的盈利帶來一些負(fù)面影響，復(fù)蘇弱于預(yù)期，無法成為主導(dǎo)資本市場的強變量，因此，未能形成“業(yè)績驅(qū)動”為主線的行情。

　　第二類是能夠兌現(xiàn)業(yè)績和體現(xiàn)產(chǎn)業(yè)趨勢的資產(chǎn)，比如過去的新能源、半導(dǎo)體、CXO等板塊，最終均兌現(xiàn)了業(yè)績，這類資產(chǎn)便形成了產(chǎn)業(yè)基本面趨勢，也得到了機(jī)構(gòu)資金的青睞。但近期比較火熱的AI板塊，由于很多上市公司最終能否兌現(xiàn)業(yè)績要畫上一個問號，因此并不屬于此類，用產(chǎn)業(yè)主題機(jī)會來描述可能更為準(zhǔn)確。在AI等產(chǎn)業(yè)主題式的趨勢性行情中，機(jī)構(gòu)并沒有很強的定價權(quán)，最終結(jié)果就是機(jī)構(gòu)重倉股偏弱。

　　非機(jī)構(gòu)重倉板塊強勢上漲，而機(jī)構(gòu)重倉板塊動力不足，兩相結(jié)合互相作用，逐步演變?yōu)闄C(jī)構(gòu)重倉的緩慢下跌。同時對于機(jī)構(gòu)而言，外部環(huán)境壓力下本身持倉下跌，其它板塊上漲，也會導(dǎo)致更多機(jī)構(gòu)順勢調(diào)倉。短期來看，或許并沒有特別強勁的力量能夠扭轉(zhuǎn)現(xiàn)有趨勢。

　　不過，相聚資本認(rèn)為，當(dāng)一個方向表現(xiàn)透支，或成交量過于擁擠后，自然會走向疲弱。4月TMT占市場總成交額比例非常高，AI相關(guān)板塊整體體現(xiàn)出的是一個沖高回落的態(tài)勢。同時內(nèi)部分化較大，部分公司已經(jīng)深度回調(diào)，有些依然表現(xiàn)比較強勁。而最近表現(xiàn)最強勁的中特估板塊也類似，從籌碼特征來看機(jī)構(gòu)買的較少，交易也還未像此前AI一樣擁擠，因此短期股價表現(xiàn)還是非常突出。