中信建投（601066）證券：渠道庫(kù)存持續(xù)去化，市場(chǎng)需求穩(wěn)步恢復(fù)。2022年行業(yè)由于聚飲消費(fèi)場(chǎng)景的特征，受影響較大，年底庫(kù)存達(dá)到全年高點(diǎn)。春節(jié)熱銷狀態(tài)持續(xù)到3月份，高端酒及地產(chǎn)酒龍頭出貨量明顯加大，而次高端酒企酒鬼、水井坊（600779）等明確控貨策略，渠道庫(kù)存持續(xù)去化。隨著今年二季度以來(lái)酒企費(fèi)用投放更多的聚焦在消費(fèi)者端，五一宴席市場(chǎng)明顯轉(zhuǎn)暖，動(dòng)銷水平大幅提升，渠道壓力得到較大釋放。當(dāng)前“茅五瀘”維持在1-1.5月的良好庫(kù)存水平，次高端企業(yè)庫(kù)存已經(jīng)回落到2-3月的合理庫(kù)存狀態(tài)。

　　珍惜低預(yù)期下的布局機(jī)會(huì)。當(dāng)前部分投資者對(duì)消費(fèi)升級(jí)的持續(xù)性展望謹(jǐn)慎，白酒概念3月以來(lái)明顯回落，但從市場(chǎng)需求看卻呈現(xiàn)逐步恢復(fù)狀態(tài)，且宴席用酒檔次仍然穩(wěn)定。當(dāng)前行業(yè)生態(tài)更加健康，龍頭市占率提升及結(jié)構(gòu)升級(jí)的邏輯仍然明確。