證監(jiān)會6月9日就新起草的《公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)管理規(guī)定》(下稱《規(guī)定》)，向社會公開征求意見?！兑?guī)定》要求，基金投顧機(jī)構(gòu)需以基金組合策略形式向投資者提供建議，且單個客戶持單只基金不超委托資產(chǎn)20%，并優(yōu)化了投資分散度，鼓勵長期投資，控制組合策略換手率，扭轉(zhuǎn)投資顧問服務(wù)“產(chǎn)品化”傾向。

　　證監(jiān)會表示，《規(guī)定》旨在進(jìn)一步完善證券基金投資咨詢業(yè)務(wù)法規(guī)體系，明確基金投資顧問業(yè)務(wù)具體規(guī)范和監(jiān)管細(xì)則，為此項業(yè)務(wù)長期、規(guī)范、健康發(fā)展提供有力法治保障。

　　基金投顧機(jī)構(gòu)需以基金組合策略形式向投資者提供建議

　　《規(guī)定》沿用了試點期間對“投資”活動的規(guī)范原則，加強(qiáng)對投資環(huán)節(jié)的監(jiān)管，進(jìn)一步明確對管理型業(yè)務(wù)的管控、優(yōu)化投資分散度等監(jiān)管要求。

　　東方證券副總裁徐海寧認(rèn)為，基金投顧本質(zhì)上是買方中介。財富管理服務(wù)于中國居民投資理財，其初心是努力增加中國居民的財產(chǎn)性收入，滿足人民對美好生活的向往。財富管理深化發(fā)展，客觀上需要與投資者高度一致的業(yè)務(wù)場景和商業(yè)模式，有一支真正代表投資者利益的買方中介隊伍。

　　根據(jù)《規(guī)定》，基金投資顧問機(jī)構(gòu)需以基金組合策略形式向投資者提供基金投資建議；投資環(huán)節(jié)重大事項需履行投資決策委員會集體決策和統(tǒng)一授權(quán)程序，包括基金組合策略的生成和調(diào)整、基金出入基金備選庫、調(diào)整基金組合策略的重要屬性等；投資決策委員會可以授權(quán)符合一定條件的策略經(jīng)理實施基金組合策略具體基金品種、數(shù)量的調(diào)整。

　　《規(guī)定》優(yōu)化了對投資分散度的限制要求：一是對于單個客戶，持有單只基金不超過其委托資產(chǎn)的20%，個別類型基金除外；二是對于單個基金投資顧問機(jī)構(gòu)，所有管理型客戶配置單只基金不得超過該基金總份額的50%，貨幣市場基金、開放式債券基金不超過20%，同時管理人做好監(jiān)測監(jiān)控和流動性管理，在比例接近上限時，告知基金投資顧問機(jī)構(gòu)。

　　鼓勵通過多個基金組合策略提供綜合財富管理服務(wù)

　　《規(guī)定》強(qiáng)化對“顧問”服務(wù)的監(jiān)管，督促引導(dǎo)行業(yè)堅守“顧問”服務(wù)本源，持續(xù)豐富服務(wù)內(nèi)涵，加強(qiáng)投資者適當(dāng)性和服務(wù)匹配管理，規(guī)范宣傳推介行為，強(qiáng)化信義義務(wù)落實和利益沖突防范。

　　《規(guī)定》鼓勵基金投資顧問機(jī)構(gòu)將資金規(guī)劃、大類資產(chǎn)配置等納入服務(wù)范圍和協(xié)議內(nèi)容，通過多個基金組合策略為客戶提供綜合財富管理服務(wù)。

　　“《規(guī)定》強(qiáng)調(diào)了服務(wù)的完整性?！毙旌幷f，財富管理服務(wù)過往都是以金融產(chǎn)品銷售為主，但實際上居民財產(chǎn)性收入的增加，涵蓋了財富管理的全過程，包括了解客戶、理財規(guī)劃、資產(chǎn)配置等，這就需要基金投資顧問機(jī)構(gòu)提供完整的服務(wù)過程而不是被動的響應(yīng)。

　　《規(guī)定》著重強(qiáng)調(diào)了基金投資顧問機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)客戶情況匹配服務(wù)，在了解客戶情況前，不得展示基金組合策略，在實施匹配前，不得展示歷史業(yè)績。核心是回歸“服務(wù)”本源，扭轉(zhuǎn)投資顧問服務(wù)“產(chǎn)品化”傾向。

　　根據(jù)《規(guī)定》，基金投資顧問機(jī)構(gòu)宣傳推介應(yīng)展示真實服務(wù)能力，注重對滿足投資者財富管理目標(biāo)和改善投資者投資體驗?zāi)芰Φ恼故?。展示業(yè)績的，只能在為投資者完成服務(wù)匹配后，且僅能展示過往1年以上的整體業(yè)績，還需同時披露波動率、最大回撤等風(fēng)險指標(biāo)。

　　《規(guī)定》還要求，同時開展基金銷售業(yè)務(wù)的基金投資顧問機(jī)構(gòu)，對交易頻繁的基金組合策略以交易傭金抵扣投資顧問服務(wù)費(fèi)等方式避免利益沖突；同時開展證券經(jīng)紀(jì)、產(chǎn)品銷售等業(yè)務(wù)的基金投資顧問機(jī)構(gòu)和人員，在其他業(yè)務(wù)過程中不得以基金投資顧問身份開展，避免投資者混淆服務(wù)主體立場；投顧機(jī)構(gòu)需健全考核、激勵安排，不得存在與交易傭金收入掛鉤等激勵安排。

　　徐海寧說，投資者回報的實現(xiàn)取決于買賣價差，基金投顧只有借助專業(yè)服務(wù)，貫穿于買賣的全過程，才能夠保證投資者的回報，海外成熟市場投資顧問90%以上都是釆用全權(quán)委托的模式，其基本邏輯就是持續(xù)服務(wù)于買賣價差實現(xiàn)的全過程?；鹜额櫾圏c實踐表明這是改善投資者回報的有效方式。

　　擬待個人養(yǎng)老金制度相對成熟后適時引入基金投顧

　　《規(guī)定》還針對新問題、新情況補(bǔ)齊了監(jiān)管短板，促進(jìn)業(yè)務(wù)合規(guī)有序開展。例如，加強(qiáng)對投資顧問機(jī)構(gòu)之間及投資顧問與基金銷售機(jī)構(gòu)等其他機(jī)構(gòu)合作展業(yè)的規(guī)范管理，明確對投資顧問機(jī)構(gòu)配置公募基金之外的其他產(chǎn)品的規(guī)范性要求，豁免基金經(jīng)理以外的基金從業(yè)人員投資本公司基金時鎖定期的要求等。

　　中金財富副總裁王建力表示，《規(guī)定》提供了多樣化的投顧模式，保持投顧利益和客戶利益一致，在強(qiáng)化對管理型業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制的同時，對非管理型業(yè)務(wù)給予了一定自由度，回歸“投顧服務(wù)客戶”的本源。

　　此外，《規(guī)定》考慮到當(dāng)前個人養(yǎng)老金制度尚處于試點起步階段，擬待將來個人養(yǎng)老金制度相對成熟定型后再適時引入基金投資顧問。

　　證監(jiān)會表示，2019年10月，證監(jiān)會啟動基金投資顧問業(yè)務(wù)試點。從試點開展情況看，基金投資顧問業(yè)務(wù)運(yùn)行平穩(wěn)，業(yè)務(wù)適配性和發(fā)展前景獲得了市場各方的總體認(rèn)可與支持，試點達(dá)到了預(yù)期目的，已基本具備轉(zhuǎn)常規(guī)條件。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2023年3月底，共有60家機(jī)構(gòu)納入試點，服務(wù)資產(chǎn)規(guī)模1464億元，客戶總數(shù)524萬戶，10萬元以下個人投資者占比94%。市場人士普遍認(rèn)為，推動基金投資顧問業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)常規(guī)，有利于培育專業(yè)買方中介力量，改善投資者服務(wù)和回報，優(yōu)化資本市場資金結(jié)構(gòu)，促進(jìn)基金行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。