上周（7月10日至14日）A股主要股指出現(xiàn)溫和反彈。與此同時，多家一線私募年中策略觀點(diǎn)也陸續(xù)出爐。整體來看，當(dāng)前私募機(jī)構(gòu)對于下半年A股市場的研判整體積極，尤其對經(jīng)濟(jì)基本面和政策面的預(yù)期出現(xiàn)明顯改善。在個股分化成為市場常態(tài)的背景下，私募機(jī)構(gòu)在策略應(yīng)對上也強(qiáng)調(diào)，下一階段市場結(jié)構(gòu)或重于總量。

　　內(nèi)外共振推升A股反彈

　　上周A股外圍環(huán)境整體動蕩，美國就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期引發(fā)美元急速走弱，人民幣匯率強(qiáng)勁反彈，也推動北向資金大幅回流。綜合投資者情緒和個股活躍度等方面，市場做多氣氛整體有明顯回暖。

　　從上周主要股指的表現(xiàn)來看，截至7月14日收盤，在主要股指中，上證指數(shù)、深證成指、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指當(dāng)周分別上漲1.29%、1.76%、1.95%和2.53%，科創(chuàng)50指數(shù)則微跌0.03%。從領(lǐng)漲行業(yè)來看，電信運(yùn)營、通信設(shè)備、傳媒、石油、釀酒等板塊全周領(lǐng)漲。在市場估值方面，通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至上周四（7月13日）收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50的市盈率，分別處于近三年34.18%、12.05%、5.75%、4.93%的歷史分位水平。整體來看，A股主要股指的市盈率估值優(yōu)勢較為突出。分行業(yè)看，估值較低的綜合、食品飲料、有色金屬三個行業(yè)的市盈率估值水平，分別位于近三年1.64%、5.21%、5.48%的歷史分位，即接近最近三年的估值最低位，在所有A股行業(yè)中也明顯處于低估狀態(tài)。

　　從目前機(jī)構(gòu)投資者的倉位水平來看，當(dāng)前私募等機(jī)構(gòu)仍傾向于以高倉位應(yīng)對市場低位整固。私募排排網(wǎng)最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日（因私募信披合規(guī)等問題，私募凈值及倉位測算數(shù)據(jù)相對滯后），國內(nèi)股票策略私募機(jī)構(gòu)平均倉位報(bào)80.82%，環(huán)比前一周加倉0.83個百分點(diǎn)，一舉創(chuàng)出2023年以來的新高。此外，截至6月30日，61.09%的股票私募倉位處于重倉或滿倉（倉位大于80%）狀態(tài)，28.14%的股票私募倉位處于中等水平（50%≤倉位≤80%）。分規(guī)模來看，截至6月30日，百億股票私募倉位指數(shù)為83.19%，較前一周大幅上升1.47個百分點(diǎn)。

　　關(guān)注三大主線

　　綜合近期多家一線私募的年中展望來看，私募投資心態(tài)整體仍相對積極。

　　聚鳴投資創(chuàng)始人劉曉龍表示，下半年A股市場運(yùn)行預(yù)計(jì)有兩大重要的變量：一是政策變化，二是美國何時進(jìn)入降息周期。在股票選擇方面，劉曉龍認(rèn)為，未來部分行業(yè)領(lǐng)域的選股邏輯可能存在兩種情形：一是行業(yè)不增長，龍頭市占率顯著增長；二是行業(yè)不增長，龍頭企業(yè)市占率高，進(jìn)入行業(yè)寡頭壟斷拐點(diǎn)。我國還有很多行業(yè)有增長，有全球競爭力。對于還沒有實(shí)現(xiàn)太多增長的行業(yè)，龍頭企業(yè)的優(yōu)勢很大，市占率還很低，有很大的提升空間。這兩種機(jī)會，在A股市場還依然存在。

　　勤辰資產(chǎn)基金經(jīng)理崔瑩認(rèn)為，展望下半年，宏觀流動性有望更加寬松，國際環(huán)境預(yù)計(jì)也將趨于緩和。當(dāng)前市場正進(jìn)入重要的數(shù)據(jù)和政策觀測窗口期，7月以來已有部分上市公司披露中報(bào)業(yè)績，二季度經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)也將于近期發(fā)布。如果后續(xù)穩(wěn)增長政策落地，有望重振市場對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。中觀、微觀層面的亮點(diǎn)將是下一階段市場主要的增量信息，下階段市場結(jié)構(gòu)或重于總量。

　　展望下半年，崔瑩重點(diǎn)關(guān)注三大投資主線。一是以“自主可控、醫(yī)藥、科技、糧食等”為代表的國內(nèi)供應(yīng)鏈安全，包括儀器儀表、數(shù)控機(jī)床、半導(dǎo)體設(shè)備、計(jì)算機(jī)及醫(yī)藥服務(wù)等領(lǐng)域；二是主要關(guān)注企業(yè)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和區(qū)域變化帶來的投資機(jī)會；三是由ChatGPT點(diǎn)燃的新一輪科技革命。