興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東近日表示，新興市場(chǎng)中，性價(jià)比最好的還是中國(guó)A股。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體或者其他新興市場(chǎng)，立足現(xiàn)在，可考慮美債和美股，其中，美股需調(diào)整以后再來布局。張憶東指出，目前非常看好A股市場(chǎng)。從長(zhǎng)期維度來說，A股市場(chǎng)是中國(guó)本土主流資金所支撐的市場(chǎng)。從投資者結(jié)構(gòu)維度來看，美股基本是美國(guó)及其盟友，即整個(gè)西方資金主導(dǎo)的市場(chǎng)。

　　最看好美債

　　張憶東表示，最看好的是美債，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)較確定，而現(xiàn)在美債10年期收益率依然是在3.7、3.8的位置，所以美國(guó)雖然在三季度可能有1-2次的加息，但是越是加息周期后期，長(zhǎng)端利率跟隨經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期的預(yù)期更緊，而跟短期政策的行為更弱。

　　現(xiàn)在美債作為一個(gè)中等風(fēng)險(xiǎn)偏好的配置，對(duì)投資者而言是很好的配置選擇。如果風(fēng)險(xiǎn)偏好再高一點(diǎn)，美國(guó)的一些龍頭公司長(zhǎng)久期債券。

　　其他的市場(chǎng)，歐洲或者日本的市場(chǎng)漲到這個(gè)位置比較雞肋。新興市場(chǎng)今年基本面、資金利率均不如中國(guó)，很多新興市場(chǎng)資金利率很高，因?yàn)橥浉?，而且估值也比?guó)內(nèi)高，但是漲的反而在今年上半年比國(guó)內(nèi)好，所以德不配位。因此，新興市場(chǎng)里，性價(jià)比最好的還是中國(guó)A股。

　　今年下半年，張憶東認(rèn)為美國(guó)股市先揚(yáng)后抑，三季度經(jīng)濟(jì)還好的時(shí)候，還有可能繼續(xù)沖高，甚至不排除納斯達(dá)克、標(biāo)普創(chuàng)歷史新高。但是四季度隨美國(guó)經(jīng)濟(jì)明確進(jìn)一步的下行，它會(huì)有一個(gè)明顯的調(diào)整。可能等到明年或者明年下半年，最快明年二季度，經(jīng)過消化以后，可能它又會(huì)按照長(zhǎng)趨勢(shì)去找到結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。

　　兩方向布局A股

　　對(duì)于A股而言，它是中國(guó)本土資金主導(dǎo)的本土市場(chǎng)，這些投資者更加具有愛國(guó)情懷，對(duì)中國(guó)具有滿腔熱忱，對(duì)中國(guó)未來也充滿期待。

　　具體來看，流動(dòng)性議價(jià)，長(zhǎng)期的信仰議價(jià)，以及確定性議價(jià)，這是相對(duì)離岸市場(chǎng)。結(jié)合這幾個(gè)方面，張憶東認(rèn)為戰(zhàn)略上配置A股相對(duì)于港股會(huì)更加有優(yōu)勢(shì)一些。港股在2021年以后，是一個(gè)受到地緣政治風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期壓制的離岸市場(chǎng)。雖然比A股便宜，但是相比較A股三個(gè)優(yōu)勢(shì)，它的折價(jià)也正常?，F(xiàn)在關(guān)鍵是港股估值體系的重構(gòu)沒有結(jié)束，它缺少了“錨”，整個(gè)估值的“錨”。因此，對(duì)于港股，就需要立足于以長(zhǎng)打短，以慢打快，立足于這些安全邊際的優(yōu)質(zhì)的國(guó)央企龍頭來進(jìn)行類債券布局。

　　而A股做波段操作、做成長(zhǎng)股投資的勝率比港股要大得多。關(guān)于投資策略上的建議，張憶東表示，對(duì)于A股，要珍惜它的結(jié)構(gòu)性行情，特別對(duì)于國(guó)家政策扶持的方向，這是在A股做投資的戰(zhàn)略方向。在這戰(zhàn)略方向里邊，去尋找景氣度改善的細(xì)分領(lǐng)域或景氣度從低位困境反轉(zhuǎn)的方向，這就帶來了進(jìn)一步估值提升的彈性和業(yè)績(jī)改善的可能性，屬于戴維斯雙擊，這是一個(gè)方向。

　　另外一個(gè)方向，中國(guó)也進(jìn)入到一個(gè)高質(zhì)量、低利率、低通脹的新階段，這個(gè)階段傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的增速系統(tǒng)性的可能是進(jìn)入到一個(gè)低位徘徊階段。所以傳統(tǒng)行業(yè)里邊最需要珍惜的機(jī)會(huì)就是高股息、能夠持續(xù)分紅，而不是想持續(xù)從你這圈錢，能夠持續(xù)給投資者回報(bào)的龍頭公司，這樣一條線就是中特估的核心。