剛過去的這個(gè)交易周（8.7~8.11），A股連續(xù)調(diào)整，甚至在周五跌了個(gè)大的。

　　都說一根大陽線改三觀，一根大陰線同樣能讓期待牛市的股民如墜冰窟，耳邊響起那句靈魂追問——

　　“這個(gè)游戲，到底誰在贏??？”

　　別急，再難的行情下也有人賺錢，只是可能少一些。8月已過去的兩周里，全市場取得正收益的公募基金也不到三成。

　　但有趣的是，不論是近1周還是近2周，有一類基金似乎無視大盤，保持領(lǐng)漲。猜猜TA是誰？

　　一周行情回顧：“弱市炒新”的教學(xué)局

　　本周各大指數(shù)回撤都不小，但大部分回撤都來自周五。

　　板塊方面，原本消息面最不友好的醫(yī)藥板塊各分支迎來超跌反彈；而前期輪流領(lǐng)漲的板塊如地產(chǎn)、汽車、AI等紛紛熄火，本周領(lǐng)跌。

　　表現(xiàn)比較特別、值得單獨(dú)一提的是“牛市旗手”證券（及互聯(lián)網(wǎng)金融）板塊。由于近期“活躍資本市場”的熱度不減，相關(guān)政策預(yù)期也打得很滿，因此該板塊的表現(xiàn)成了不少資金的風(fēng)向標(biāo)。不過，周四晚間的“100+1”等政策出臺(tái)不及市場預(yù)期，周五開盤券商股隨即大跌，也影響了場內(nèi)場外投資者的做多情緒。

　　但我們還是應(yīng)保留對(duì)后續(xù)可能出臺(tái)政策的想象空間，謹(jǐn)慎看多做多。

　　個(gè)股方面，本周累計(jì)上漲的個(gè)股僅772只，下跌的達(dá)到4459只。

　　以盟固利為首的多只新股/次新股表現(xiàn)尤其突出，同時(shí)漲幅前10名的個(gè)股，大多還疊加了醫(yī)藥屬性。都說“弱市炒（次）新”，相信本周的行情能加深短線選手對(duì)這句話的理解和記憶。

　　超七成公募8月都在虧，但這一主題很抗跌

　　公募基金方面，本周的表現(xiàn)和8月以來的整體表現(xiàn)，其實(shí)可以放到一起講。

　　數(shù)據(jù)顯示，全市場約11000只公募基金里，本周取得正收益的有3269只，本月至今取得正收益的則有3127只——占比都不超過三成。本月以來，基金累計(jì)收益率的中位數(shù)是-1.45%，而上個(gè)月這一數(shù)字是0.25%。

　　比較不同的是，本周領(lǐng)跌的基金TOP20里，重倉科技股的還比較多；而從月內(nèi)表現(xiàn)來看，醫(yī)藥主題基金仍是領(lǐng)跌主流。

　　領(lǐng)漲基金方面，情況就比較有趣了。可以看到，不論單周還是兩周的累計(jì)表現(xiàn)，多只原油主題基金都保持了正收益。盡管絕對(duì)漲幅不算很高，但誰會(huì)嫌棄呢？

　　原油主題的基金表現(xiàn)，當(dāng)然與近期油價(jià)走勢(shì)分不開。數(shù)據(jù)顯示，7月以來，國際油價(jià)持續(xù)上漲，WTI原油從70美元附近，一路漲破80美元。8月9日，WTI原油期貨最高觸及84.89美元/桶，已突破4月份83.53美元/桶的年內(nèi)高點(diǎn)。

　　國際能源署（IEA）8月11日發(fā)布報(bào)告稱，6月份全球原油平均需求達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，預(yù)計(jì)8月份還將進(jìn)一步增加，若OPEC+堅(jiān)持減產(chǎn)，油價(jià)可能將會(huì)上升。

　　此外，與豆粕行情掛鉤的豆粕期貨ETF近期表現(xiàn)也相對(duì)居前。

　　這說明，如果行情實(shí)在不給力，你也不想跟著場內(nèi)“電風(fēng)扇”的節(jié)奏反復(fù)橫跳，那么尋找一些不太受股市影響的品種進(jìn)行對(duì)沖，也是有可操作性的。

　　市場熱議的7月金融數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)這樣看

　　目前來看，周末發(fā)酵最多、同時(shí)也最可能影響下周一市場情緒的消息，還是周五盤后公布的7月金融數(shù)據(jù)。

　　數(shù)據(jù)相信大家都看到了，評(píng)價(jià)也比較一致：不及預(yù)期。

　　7月，人民幣貸款增加3459億元，同比少增3498億元；社融規(guī)模增量為5282億元，較上年同期少2703億元；月末M2同比增長10.7%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個(gè)和1.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　但數(shù)據(jù)只代表過去。綜合多家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來看，7月份金融數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，主要源于透支效應(yīng)及融資需求推遲釋放等因素帶來的短期波動(dòng)，不代表寬信用進(jìn)程發(fā)生變化。當(dāng)前，宏觀政策調(diào)控力度正在加大，信貸低迷現(xiàn)象不會(huì)持續(xù)。

　　中信證券指出，盡管去年同期基數(shù)較低，但7月新增社融信貸全面走弱，其背后既有季節(jié)性因素的影響，又顯示出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇內(nèi)生性動(dòng)力欠佳的問題。一方面，7月為信貸小月，且6月季末考核信貸投放加大也部分?jǐn)D占了7月融資空間；另一方面，內(nèi)需不足、外需疲軟仍對(duì)生產(chǎn)端形成制約，且地產(chǎn)銷售持續(xù)低迷，企業(yè)和居民部門融資需求修復(fù)一波三折。受票據(jù)供給不足、集中到期以及信貸走弱的影響，7月末票據(jù)利率快速下探，票據(jù)沖量現(xiàn)象較為明顯。

　　如何應(yīng)對(duì)？中金公司固定收益研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，需要財(cái)政和貨幣政策的進(jìn)一步發(fā)力托底，尤其是財(cái)政層面，中央加杠桿的迫切性有所提升，以對(duì)沖居民和企業(yè)杠桿意愿的下降，同時(shí)引領(lǐng)實(shí)體收入預(yù)期的改善和信心修復(fù)，促進(jìn)實(shí)體資產(chǎn)負(fù)債表的良性修復(fù)。包括后續(xù)專項(xiàng)債的發(fā)行提速也潛在再融資地方債額度的釋放，其實(shí)就是政府加杠桿的邏輯，但如果只是存量提速而沒有新增投入，很難徹底扭轉(zhuǎn)并修復(fù)實(shí)體信心，廣義財(cái)政赤字可能需要進(jìn)一步的提升來改善實(shí)體信心。除政府加杠桿外，還需要依托央行在利率層面的調(diào)降來緩解社融增速的偏弱，包括進(jìn)一步推動(dòng)按揭利率和企業(yè)融資成本的下行等，通過價(jià)格讓利來激發(fā)實(shí)體內(nèi)生性融資需求。

　　華創(chuàng)宏觀張瑜團(tuán)隊(duì)研報(bào)提出，下半年M1同比能否修復(fù)需要觀察三大部門的四大需求指標(biāo)（居民消費(fèi)，居民購房，政府支出，出口）能否趨勢(shì)向上，當(dāng)下的情況是四大需求指標(biāo)兩強(qiáng)（居民暑期出行鏈支撐消費(fèi)，政府支出三季度有望發(fā)力）兩弱（購房需求仍弱，出口同比較低）。初步預(yù)計(jì)三季度M1增速或大概率低位震蕩。對(duì)應(yīng)本輪企業(yè)開啟補(bǔ)庫周期可能需要更大的耐心。貨幣政策層面，三季度降準(zhǔn)概率較大，降息周期尚未結(jié)束，不過時(shí)點(diǎn)選擇可能要等到匯率的自發(fā)穩(wěn)定之后。

　　招聯(lián)首席研究員董希淼表示，過去三年我國并未實(shí)施強(qiáng)刺激政策，貨幣政策調(diào)整空間較大，政策工具和政策儲(chǔ)備較為豐富，有條件加大實(shí)施力度。目前，我國金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%，仍有一定降準(zhǔn)空間。同時(shí)，應(yīng)進(jìn)一步深化利率市場化改革，發(fā)揮LPR形成機(jī)制改革作用，引導(dǎo)市場利率繼續(xù)下行。