2萬億銀行理財子公司再度出手，做起了LP……

　　據(jù)執(zhí)中ZERONE數(shù)據(jù)顯示，8月31日，興銀理財出資希言投資，成立新基金嘉興自明榕興股權(quán)投資合伙企業(yè)。

　　從持股結(jié)構(gòu)來看，興銀理財出資3500萬，成為持股99.72%的大股東。

　　據(jù)了解，這已經(jīng)是興銀理財自成立以來出資成立的第6只基金，此前，合作投資機構(gòu)有武岳峰科創(chuàng)、西藏禹澤投資管理等。這也是興銀理財自6月以來的第三筆出資，累計出資超過3億元。

　　根據(jù)興業(yè)銀行（601166）官網(wǎng)介紹，作為國內(nèi)首批設立的銀行理財子公司之一，截至10月末，興銀理財管理理財產(chǎn)品規(guī)模超過2.1萬億元，較年初增長超過3500億元，其中符合資管新規(guī)要求的產(chǎn)品占比超過98%；投資資產(chǎn)規(guī)模超過2.3萬億元。

　　銀行理財子紛紛化身LP

　　已出資超237億元

　　興銀理財并不是第一家化身LP，出資私募股權(quán)基金的銀行理財子公司。

　　2021年12月，銀保監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于銀行業(yè)保險業(yè)支持高水平科技自立自強的指導意見》(簡稱《意見》)?！兑庖姟窂娬{(diào)“支持商業(yè)銀行具有投資功能的子公司、保險機構(gòu)、信托公司等出資創(chuàng)業(yè)投資基金、政府產(chǎn)業(yè)投資基金等”。這對于創(chuàng)投圈來說，無疑是個積極的信號。

　　據(jù)執(zhí)中數(shù)據(jù)統(tǒng)計，近年來，至少有16家機構(gòu)出手，累計認繳資金超過237億元，成為創(chuàng)投企業(yè)重要的“活水”之一。

　　其中，杭銀理財出手次數(shù)最多，投資的基金高達10只；建信理財雖然出手次數(shù)只有3次，但是認繳資本卻是最多的，超過55億。

　　值得注意的是，建信理財還是一眾理財子公司當中少有的采用“LP+直投”模式的理財子公司。

　　2020年7月，建信理財斥資近億元入股了盛虹集團有限公司，投資后持股比例為12.77%。

　　2021年，建信理財通過杭州和達，間接持有零跑汽車3.14%的股權(quán)。

　　聯(lián)合智評指出，“在實際操作中，直投模式的優(yōu)勢是理財機構(gòu)可以對標的企業(yè)有更多的主動管理權(quán)，但是這就需要理財機構(gòu)具備更強的投研、管理等方面的綜合能力，而且在退出方面需要理財機構(gòu)投入更多的精力；間接投資模式一方面可以通過組合投資分散風險，另一方面還可以享受到私募股權(quán)投資方面的相關(guān)稅費優(yōu)惠。因此目前大部分理財機構(gòu)參與股權(quán)資產(chǎn)投資，一般都采取與私募股權(quán)基金等機構(gòu)合作的方式間接參與?！?/p>

　　46家GP被投

　　理財資金布局股權(quán)投資，既是監(jiān)管鼓勵的方向，也是銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型的趨勢之一。但是銀行理財資金能否較大規(guī)模配置股權(quán)資產(chǎn)，仍是理財子公司面臨的難點之一。

　　普益標準研究員張艷曾表示，理財子公司作為LP參與股權(quán)投資處于起步階段，市場尚未成熟，對機構(gòu)的專業(yè)投研能力要求較高。這也決定了銀行理財子公司與外部私募股權(quán)基金合作的時候，對GP的要求也會比較高。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至目前，16家銀行理財子公司共有出資了46家GP，其中超90%的機構(gòu)，只被投資過一次，只有杭州和達獲得3次出資，深創(chuàng)投、元聯(lián)投資各獲得2次。

　　據(jù)了解，和達產(chǎn)業(yè)基金由杭州和達金融服務集團有限公司及其下屬私募基金管理人運營管理，是錢塘(新)區(qū)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)（300832）投資主體，以市場化投資方式為區(qū)域創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展打造資本生態(tài)鏈。

　　深創(chuàng)投則是由深圳市政府出資并引導社會資本出資設立的，本土最牛的創(chuàng)投機構(gòu)。而元聯(lián)投資也是具有國資背景的創(chuàng)投機構(gòu)，它是由新建元控股集團與中聯(lián)基金作為股東共同設立的全鏈條專業(yè)基金管理公司。公司以不動產(chǎn)業(yè)務為核心，以不動產(chǎn)金融為主線，以不動產(chǎn)證券化為切入點并向兩端延伸，打造不動產(chǎn)投資孵化、不動產(chǎn)證券化、證券化產(chǎn)品投資等業(yè)務體系。

　　資金端與什么樣的GP匹配之外，如何與產(chǎn)品匹配也是目前理財子公司股權(quán)投資面臨的難題。

　　興業(yè)研究公司銀行業(yè)高級研究員呂爽表示，理財子公司布局股權(quán)投資，還需要在以下兩方面完善：現(xiàn)有產(chǎn)品設計風格偏保守，從目前銀行理財子公司參與股權(quán)投資實踐看，普遍期限較長(5年封閉久期)，同時底倉資產(chǎn)主要是Pre-IPO階段且上市確定性較強資產(chǎn)，風險偏好整體適中略保守；收益分享機制需完善，優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資項目集中在半導體、生物醫(yī)藥和現(xiàn)代服務領域，與傳統(tǒng)銀行客戶結(jié)構(gòu)差異較大，建議后續(xù)在產(chǎn)品設計優(yōu)化的同時，應通過建立跟投制度等完善收益分享機制，實現(xiàn)通過承擔風險獲得收益的權(quán)益投研文化。