自上周五北交所“深改19條”發(fā)布以來，包括兩融標的擴容、做市交易改革在內(nèi)的多項改革措施同步推出，得到市場普遍認可。

　　本周前兩日，兩融交易活躍度明顯提升，融資開倉明顯放量，日均融資買入額2007.09萬元，較上周日均增長75.56%；兩融余額達2.34億元，較上周五增長4.93%。

　　下周一開始，北交所兩融制度還將迎來改革，融資保證金比例下調(diào)和兩融標的擴容兩項措施將同步實施。

　　與此同時，做市商隊伍的擴容也引起業(yè)內(nèi)關(guān)注，貝殼財經(jīng)記者獲悉，目前符合擴容資質(zhì)的券商在20家左右，多家券商已著手開展北交所做市準備工作。此次做市商隊伍的擴容將帶來多少增量資金？

　　兩融“新規(guī)”落地在即業(yè)內(nèi)：將進一步引入增量資金

　　9月1日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》(簡稱《意見》)。當天北交所發(fā)布首批八項改革創(chuàng)新舉措。其中，北交所發(fā)布投資者適當性、上市條件執(zhí)行標準、轉(zhuǎn)板、發(fā)行底價、做市交易、融資融券等七方面舉措，全國股轉(zhuǎn)公司進一步優(yōu)化新三板分層標準。

　　在兩融制度方面，《意見》明確提出，融資融券標的股票擴大至全市場。貝殼財經(jīng)記者了解到，兩融交易方面，因北交所轉(zhuǎn)融通制度暫未推出，主要為融資交易。在上周五政策發(fā)布后，兩融交易明顯活躍。

　　數(shù)據(jù)顯示，本周前兩日，日均融資買入額較上周日均增長75.56%；兩融余額較上周五增長4.93%。

　　自下周一(9月11日)起，融資保證金比例下調(diào)和兩融標的擴容兩項措施將同步實施。其中，融資保證金比例下限將由100%調(diào)整至80%，兩融標的范圍將由當前的七十余只股票擴容至全市場兩百余只股票。

　　渤海證券新三板投資業(yè)務(wù)負責人張可亮對貝殼財經(jīng)記者表示，兩融方面的改革為市場帶來增量資金的效果立竿見影，因為絕大多數(shù)存量客戶對北交所市場的認知，對新政策的理解更加充分，受利好刺激的影響，可能之前即便滿倉的，伴隨著兩融標的范圍的擴容，有一些看好的標的可以通過融資方式，將為市場帶來更多資金。另外，相關(guān)舉措的實施對改善市場的流動性及提升北交所上市公司的估值有比較明顯的支撐作用。

　　川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂在接受貝殼財經(jīng)記者采訪時表示，北交所兩融業(yè)務(wù)改善了北交所之前單邊交易模式，投資者投資策略也同步優(yōu)化，進一步滿足了投資者交易需求。長期來看，對市場流動性也將起到積極作用，預計北交所將在未來引入長期流動性資金。

　　北交所做市商擴容政策正式落地，后續(xù)預期幾何？

　　做市商制度為境內(nèi)外證券市場的一項成熟交易制度。據(jù)了解，通過引入做市商持續(xù)進行符合價差和數(shù)量交易的買賣雙邊報價，做市商制度能夠為市場提供基礎(chǔ)流動性、提升價格發(fā)現(xiàn)效率以及降低臨時波動性。

　　據(jù)了解，北交所自2023年2月正式引入做市交易機制以來，交易運行平穩(wěn)，做市商報價合規(guī)，做市制度切實發(fā)揮了提升流動性、降低波動性等積極作用。

　　貝殼財經(jīng)記者獲悉，截至9月5日，共有15家做市商為北交所66只股票做市，做市單位116個(1家做市商為1只股票做市記為1個做市單位)。8月以來做市商展業(yè)明顯提速，新增做市單位24個，其中安信證券、申萬宏源新增標的數(shù)量分別為11只、6只。

　　9月1日，在深改“19條”發(fā)布的同時，證監(jiān)會也發(fā)布《證券公司北京證券交易所股票做市交易業(yè)務(wù)特別規(guī)定》(簡稱《特別規(guī)定》)，業(yè)內(nèi)認為，這標志著北交所做市商擴容政策正式落地。

　　具體來看，《特別規(guī)定》對做市券商的相關(guān)凈資本、分類評級和業(yè)務(wù)排名提出新要求，適當調(diào)整了北京證券交易所(下稱“北交所”)做市商門檻，證券公司凈資本要求由100億元調(diào)整至50億元，連續(xù)3年分類評級為A類A級(含)以上調(diào)整至近3年分類評級有1年為A類A級(含)以上且近1年分類評級為B類BB級(含)以上。

　　張可亮指出，此次深化改革聽取了市場意見，放寬做市商要求，力度較大，能夠有效促進做市商隊伍的擴容。

　　貝殼財經(jīng)記者從接近北交所人士處獲悉，此次符合擴容資質(zhì)的券商在20家左右，其中多數(shù)為深耕新三板做市、參與北交所業(yè)務(wù)熱情較高的中型券商。據(jù)了解，海通證券、開源證券等多家券商已著手開展北交所做市準備工作。

　　張可亮也表示，包括渤海證券在內(nèi)的符合條件的做市商已經(jīng)開始積極準備進入北交所。

　　談及做市商隊伍擴容將帶來多大的增量資金時，張可亮表示，目前來看，每家做市商可能投入規(guī)模在1億左右，此次改革之后，做市商數(shù)量擴容可能帶來30億元左右的新增資金，除此之外，做市商是雙邊報價，有積極的成交意愿，對于活躍市場會起到很好的提升作用?！傲硗?，隨著市場預期改變，也不排除伴隨著收益率提升，各家券商逐漸加碼做市業(yè)務(wù)，這將給市場帶來更多增量資金。”

　　業(yè)內(nèi)人士指出，根據(jù)北交所做市業(yè)務(wù)前期運行情況來看，做市商業(yè)務(wù)籌備期多會通過二級市場增加庫存儲備，預計將為市場帶來一定規(guī)模的增量資金。

　　另外，本次北交所同步修訂了做市業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)則，對評價指標中的做市商成交金額指標進行了優(yōu)化，取消做市商數(shù)量加權(quán)因子，預計可進一步提升做市商對包括北證50指數(shù)成份股在內(nèi)的頭部優(yōu)質(zhì)股票做市的積極性。

　　陳靂認為，本次北交所擴容政策進一步降低了北交所做市擴容門檻，給予更多中小券商加入北交所做市商隊伍的機會，對北交所來說增強了市場流動性，增加了市場功能，未來北交所對于券商來說，增加了機構(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模。后續(xù)做市業(yè)務(wù)可能會在降低門檻的標準下適時更新定價規(guī)則，確保定價效率同步提升。

　　此外，張可亮指出，國內(nèi)做市制度最先在新三板嘗試，隨后科創(chuàng)板實行混合做市制度，總體上做市制度還是屬于一個新生的制度。目前看科創(chuàng)板做市已經(jīng)相對較好，但依然在制度制定、實踐操作層面有著改善空間。

　　他舉例表示，目前大部分券商是以投資視角來看待做市，更多關(guān)注保證本金安全；另外，該業(yè)務(wù)還要占用券商資本金，券商肯定對資金收益率有要求?！八噪m然監(jiān)管部門是希望做市商為市場提供流動性，但是，做市商本身或是把收益率放在第一位，服務(wù)及收益之間怎么平衡還有改進空間，從而更好調(diào)動券商的積極性，讓他們?yōu)槭袌鎏峁└喔玫淖鍪蟹?wù)。”