孟 珂

　　在宣布設(shè)立兩周年之際，北交所作為全國(guó)首家公司制交易所，再次收到證監(jiān)會(huì)的政策大禮包——《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》(以下簡(jiǎn)稱《意見》)。對(duì)廣大私募機(jī)構(gòu)而言，這是一個(gè)掘金北交所市場(chǎng)的九月。

　　私募機(jī)構(gòu)要發(fā)展，追求的是“募投管退”良性循環(huán)，這離不開資本市場(chǎng)各方面的支持?？v觀《意見》，可以看到，本次北交所新政著實(shí)誠(chéng)意滿滿：標(biāo)的優(yōu)，準(zhǔn)入寬，退出易。

　　本次北交所新政在提高上市公司質(zhì)量上，可謂下足了功夫?！霸试S符合條件的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)首次公開發(fā)行并在北交所上市”，部分打開了“北交所版IPO”，省卻企業(yè)在新三板過渡一年的時(shí)間，極大提高了企業(yè)上市效率。

　　對(duì)于“符合條件的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)”，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，這部分企業(yè)將具有相當(dāng)科創(chuàng)屬性，比如國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”、制造業(yè)單項(xiàng)冠軍等，相當(dāng)于自動(dòng)篩選出了一批優(yōu)質(zhì)公司。此外，“優(yōu)化連續(xù)掛牌滿12個(gè)月的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)”，是北交所首次明確“掛牌滿12個(gè)月”的標(biāo)準(zhǔn)，即到上市委審議時(shí)滿12個(gè)月。此舉一出，很好明確了市場(chǎng)預(yù)期，同樣縮短了掛牌公司上市時(shí)限。

　　隨著這些措施多管齊下，后續(xù)將會(huì)有大量?jī)?yōu)質(zhì)公司奔赴北交所。北交所投資機(jī)遇正待廣大私募機(jī)構(gòu)細(xì)細(xì)掘金，在陪伴優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)成長(zhǎng)的同時(shí)，收獲預(yù)期可觀的回報(bào)。

　　隨著IPO部分放開，掛牌時(shí)限預(yù)期明確，私募機(jī)構(gòu)通過發(fā)行上市、再融資等常規(guī)手段進(jìn)入，自然是更加通暢。在此基礎(chǔ)上，有兩項(xiàng)新政值得特別關(guān)注。一是放寬戰(zhàn)略投資者限制，“優(yōu)化新股發(fā)行戰(zhàn)略配售安排，放寬戰(zhàn)略投資者家數(shù)和持股比例限制”。二是放寬私募股權(quán)基金增持限制，“允許除創(chuàng)業(yè)投資基金之外的私募股權(quán)基金通過二級(jí)市場(chǎng)增持其上市前已投資的企業(yè)在北交所發(fā)行的股票”，這一新政突破了此前私募股權(quán)基金在公司上市后“只能賣，不能買”的問題，進(jìn)一步拓寬私募機(jī)構(gòu)持股的渠道，更好分享北交所上市公司的成長(zhǎng)紅利。

　　私募機(jī)構(gòu)盈利離不開高效便捷的退出，關(guān)于活躍交易，北交所新政也作了優(yōu)化安排。北交所減持本就較為寬松，按照《北交所上市規(guī)則》，私募機(jī)構(gòu)在公司上市前，直接持有或可支配表決權(quán)股份比例不到10%的，無(wú)需限售12個(gè)月?！侗苯凰掷m(xù)監(jiān)管辦法》對(duì)于持股5%以上股東等減持作了系列信息披露要求，同時(shí)也明確減持通過北交所和全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)競(jìng)價(jià)或做市交易買入的上市公司股份，不適用前述信披規(guī)定。

　　在前述制度基礎(chǔ)上，本次新政針對(duì)提高市場(chǎng)流動(dòng)性，就做市交易和融資融券作了多項(xiàng)突破，均為私募機(jī)構(gòu)在北交所退出提供便利。一是“擴(kuò)大北交所做市商隊(duì)伍，允許符合條件的新三板做市商參與北交所做市業(yè)務(wù)”，有效降低北交所做市門檻，提供更多市場(chǎng)流動(dòng)性；二是“豐富做市商庫(kù)存股來(lái)源”，主要指允許做市商使用做市專用證券賬戶參與戰(zhàn)略配售，便利做市商以更優(yōu)惠的價(jià)格獲得更多股票。此外，新政還調(diào)整了做市商豁免報(bào)價(jià)與超額配售選擇權(quán)機(jī)制的銜接，明確主承銷商在回購(gòu)股票數(shù)達(dá)到超額配售選擇權(quán)上限后，即可開展做市報(bào)價(jià)；三是“擴(kuò)大融資融券標(biāo)的范圍”，明確將全部北交所存量上市公司股票納入融資融券標(biāo)的，上市新股自動(dòng)納入融資融券標(biāo)的，為市場(chǎng)提供更多交易選擇。

　　總體而言，新政實(shí)施后的北交所，為私募機(jī)構(gòu)提供了更多優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，更加便利的進(jìn)入和退出機(jī)制，更好的掘金機(jī)遇。