日前，證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)上海、深圳、北京證券交易所制定發(fā)布了《關(guān)于股票程序化交易報(bào)告工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》《關(guān)于加強(qiáng)程序化交易管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》，這是順應(yīng)市場呼聲，深化關(guān)鍵領(lǐng)域制度創(chuàng)新的一項(xiàng)舉措，標(biāo)志著我國股票市場正式建立起程序化交易報(bào)告制度和相應(yīng)的監(jiān)管安排。

　　近年來，A股市場程序化交易規(guī)模持續(xù)上升，逐步成為國內(nèi)證券市場投資者重要交易方式之一。與此同時(shí)，對(duì)于程序化交易的是與非，市場也莫衷一是。

　　從境內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)看，作為新型交易行為的一種，程序化交易在提升交易效率、增強(qiáng)市場流動(dòng)性等方面具有一定積極作用，但在特定環(huán)境下，也會(huì)滋長過度投機(jī)、加大市場波動(dòng)，以至于增加尾部風(fēng)險(xiǎn)，即極端事件發(fā)生的可能性，加劇了市場的脆弱性。

　　那么，是不是要“一刀切”禁止呢？顯然，市場監(jiān)管不能簡單粗暴。資源配置效率的提升是市場機(jī)制的最終目標(biāo)。分析程序化交易等新型交易行為，其本質(zhì)是一種工具。工具如何使用、由誰使用，決定了利弊判斷。目前來看，新型交易行為對(duì)市場的影響較為復(fù)雜，比如，程序化交易與市場流動(dòng)性、市場穩(wěn)定性和市場效率之間的復(fù)雜關(guān)系，有必要加強(qiáng)監(jiān)管和研究，因勢(shì)利導(dǎo)，促進(jìn)其規(guī)范發(fā)展。

　　我國新證券法把程序化交易納入規(guī)制范圍。2021年，可轉(zhuǎn)債市場建立程序化交易報(bào)告有關(guān)機(jī)制，先行試點(diǎn)。市場各方積極配合，應(yīng)報(bào)盡報(bào)，在證券、基金業(yè)協(xié)會(huì)建立了重點(diǎn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)報(bào)送、統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)機(jī)制，健全了量化私募產(chǎn)品備案制度等，相應(yīng)建立了實(shí)時(shí)監(jiān)察系統(tǒng)。一段時(shí)間以來，可轉(zhuǎn)債市場程序化交易總體正常，為向股票市場推廣提供了基礎(chǔ)。

　　此次股票市場建立了程序化交易報(bào)告制度和相應(yīng)的監(jiān)管安排，并對(duì)爭論焦點(diǎn)之一高頻交易作出額外報(bào)告要求。據(jù)測(cè)算，目前全市場需要報(bào)告的存量賬戶數(shù)量占比很低，且其中大部分為機(jī)構(gòu)投資者，各方都有比較充分的準(zhǔn)備時(shí)間，不會(huì)對(duì)投資者尤其是廣大中小投資者的正常交易造成影響。

　　此次還要求證券公司加強(qiáng)自身及其客戶程序化交易行為管理，規(guī)定證券交易所對(duì)包括可能影響證券交易價(jià)格、證券交易量或者交易所系統(tǒng)安全的異常交易行為等重點(diǎn)事項(xiàng)加強(qiáng)監(jiān)測(cè)監(jiān)控，對(duì)高頻交易提出差異化管理要求。扎緊籬笆，健全制度，將有助于摸清我國現(xiàn)行市場上程序化交易底數(shù)，明確市場預(yù)期，提升市場透明度和交易監(jiān)管的精準(zhǔn)度，對(duì)于強(qiáng)化合規(guī)交易理念、引導(dǎo)程序化交易規(guī)范發(fā)展也具有重要意義。

　　對(duì)新型交易行為，不僅要“看得清”，還要“管得住”。下一步，要確保程序化交易報(bào)告制度的落地實(shí)施，豐富相關(guān)規(guī)則體系，完善證監(jiān)會(huì)與各證券交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)的監(jiān)管協(xié)作安排，進(jìn)一步壓實(shí)證券交易所的一線監(jiān)管職責(zé)以及證券公司的客戶管理職責(zé)，強(qiáng)化對(duì)高頻交易的差異化監(jiān)管安排，以確保市場各主體嚴(yán)格遵守制度，切實(shí)維護(hù)市場秩序和生態(tài)，保護(hù)投資者合法權(quán)益，進(jìn)一步促進(jìn)證券市場穩(wěn)定健康發(fā)展。