伴隨IPO、再融資的放緩，種種政策信號(hào)指向鼓勵(lì)并購，并購市場開始活躍。9月以來，已有騰景科技、保稅科技（600794）、大港股份（002077）、榮旗科技（301360）等多家上市公司發(fā)布收購預(yù)案。

　　安永大中華區(qū)硬科技行業(yè)中心審計(jì)主管合伙人湯哲輝認(rèn)為，并購重組是優(yōu)化資源配置、激發(fā)市場活力的重要途徑。市場預(yù)期，監(jiān)管部門未來將逐步放寬并購重組的約束性條件，豐富并購重組支付方式，提高對輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組的估值包容性，優(yōu)化完善“小額快速”等審核機(jī)制，推動(dòng)央企加大上市公司并購重組整合力度，支持優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新企業(yè)通過并購重組做大做強(qiáng)。

　　并購預(yù)案數(shù)量增加

　　9月11日，大連熱電（600719）發(fā)布公告，擬作價(jià)101.53億元收購康輝新材，轉(zhuǎn)型新材料行業(yè)；9月9日，大港股份發(fā)布公告稱，公司加快環(huán)保資源服務(wù)主業(yè)戰(zhàn)略布局，擬與鎮(zhèn)江新納環(huán)保材料有限公司多位股東簽署協(xié)議，以現(xiàn)金約1.52億元收購新納環(huán)保合計(jì)77.7%的股權(quán)。

　　這是近期日漸活躍的并購市場的一個(gè)縮影，進(jìn)入9月以來，已有包括大港股份在內(nèi)的多家企業(yè)發(fā)布了并購預(yù)案，同類業(yè)務(wù)整合、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、盤活存量等成為驅(qū)動(dòng)并購重組的重要因素。若把時(shí)間再拉長看，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，以首次公告日計(jì)，A股市場8月共披露545起并購，環(huán)比增長近80%，遠(yuǎn)高于7月的300余起。

　　這與近一段時(shí)間以來的政策導(dǎo)向相關(guān)。為活躍資本市場，A股市場迎來政策組合拳，從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，以提振投資者信心。其中，階段性收緊IPO、再融資節(jié)奏，被視為重要的政策手段，以促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡。

　　但I(xiàn)PO、再融資的階段性收緊，讓券商投行業(yè)務(wù)、會(huì)所審計(jì)業(yè)務(wù)普遍承壓，擬上市公司也轉(zhuǎn)向?qū)で蟛①徶亟M，共同的作用力助推并購重組市場的活躍度提升。華泰聯(lián)合證券執(zhí)行董事、并購業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人勞志明表示，最近部分?jǐn)MIPO公司開始轉(zhuǎn)投并購市場。

　　政策助推并購重組升溫

　　在市場各方將目光瞄準(zhǔn)并購重組市場的同時(shí)，監(jiān)管的表態(tài)更加積極。證監(jiān)會(huì)也表示，下一步將堅(jiān)持問題導(dǎo)向，順應(yīng)市場需求，深化并購重組市場化改革。

　　8月25日，證監(jiān)會(huì)就《關(guān)于修改〈公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第26號(hào)——上市公司重大資產(chǎn)重組〉的決定》公開征求意見，延長涉及發(fā)行股份的重組項(xiàng)目的財(cái)務(wù)資料有效期，由原來的“6個(gè)月有效期+1個(gè)月的延長期”調(diào)整為“6個(gè)月有效期+3個(gè)月的延長期”，意在提高重組市場效率，支持上市公司通過重組提質(zhì)增效，做優(yōu)做強(qiáng)。

　　上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將適當(dāng)提高輕資產(chǎn)、科技型企業(yè)重組估值包容性；加大市場化并購重組支持力度等。深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將推動(dòng)優(yōu)化融資并購等基礎(chǔ)制度，對符合分類審核條件的項(xiàng)目予以快速審核，鼓勵(lì)支持公司用好資本市場工具。

　　湯哲輝介紹，2019年以來，隨著注冊制改革的試點(diǎn)，并購不再是解決退出或者提升市值的救濟(jì)手段，更多自身競爭力強(qiáng)的新興企業(yè)、科技企業(yè)選擇直接IPO，不急于在市場低迷期通過被收購重組出售，導(dǎo)致了市場上并購重組的標(biāo)的越來越少，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的奇貨可居，并購項(xiàng)目數(shù)量也隨之下降。

　　“但在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展國家戰(zhàn)略下，我國產(chǎn)生了一大批‘專精特新’和‘硬科技’的企業(yè)，但體量普遍不大，通過并購做大做強(qiáng)必然是產(chǎn)業(yè)大趨勢，也符合國際成熟資本市場慣例。一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的也可以通過并購重組進(jìn)入上市公司體系?！币晃煌缎腥耸勘硎荆诋?dāng)前IPO、再融資階段性放緩的背景下，并購市場會(huì)溫和起量，逐步活躍，國內(nèi)并購最終回到產(chǎn)業(yè)邏輯，并購或?qū)⑷〈偃谫Y成為市場資源配置的主要手段。

　　該人士認(rèn)為，IPO、再融資階段性放緩和二級(jí)市場波動(dòng)有關(guān)，希望待市場平穩(wěn)運(yùn)行后，能夠盡快恢復(fù)新股常態(tài)化發(fā)行，滿足企業(yè)的日常融資需求，以實(shí)現(xiàn)資本市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性互動(dòng)，提升資本市場對我國經(jīng)濟(jì)的支撐能力。

　　央國企扛起并購大梁

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，央國企控股上市公司8月以來新披露的并購方案超過20起，不少并購標(biāo)的價(jià)值超過10億元。如遼寧能源（600758）煤電產(chǎn)業(yè)股份有限公司擬作價(jià)18.17億元，以發(fā)行股份的方式收購遼能投資、港華投資、海通新能源等共8名投資者合計(jì)持有的遼寧清潔能源集團(tuán)100%股份，并募集配套資金10億元，用于遼能康平300MW風(fēng)電項(xiàng)目、遼能南票200MW風(fēng)電項(xiàng)目、償還上市公司債務(wù)。

　　證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人8月18日提出，要推動(dòng)央企加大上市公司并購重組整合力度，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)通過并購重組渠道注入上市公司，進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量。

　　中金公司（601995）研究部董事總經(jīng)理、首席國內(nèi)策略分析師李求索認(rèn)為，近期并購重組市場化改革持續(xù)深化，科技公司和央企迎來政策利好，央企并購重組將更加活躍，圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的并購重組也將進(jìn)一步增多。

　　李求索表示，并購重組市場化改革的亮點(diǎn)在于提高對輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組的估值包容性，加快創(chuàng)新項(xiàng)目發(fā)展；改革也有望推動(dòng)央企上市公司更多運(yùn)用并購重組等資本運(yùn)作手段促進(jìn)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)布局的優(yōu)化完善，以提升國有資源的運(yùn)營配置效率。

　　上述證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步將深化并購重組市場化改革，適當(dāng)提高對輕資產(chǎn)、科技型企業(yè)重組的估值包容性，支持優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新企業(yè)通過并購重組做大做強(qiáng)；優(yōu)化完善“小額快速”等審核機(jī)制；出臺(tái)上市公司定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債購買資產(chǎn)的相關(guān)規(guī)則，豐富并購重組支付方式。