近來，有觀點(diǎn)將融券業(yè)務(wù)視為市場下跌的主要原因之一。9月18日，廣發(fā)證券非銀首席分析師陳福在接受記者采訪時(shí)表示，繁榮的融資融券業(yè)務(wù)是市場平穩(wěn)運(yùn)行的基石，是活躍資本市場的有效舉措。當(dāng)前融券交易量總體規(guī)模較小，且融券交易非單純“賣空”，對市場走勢影響有限。

　　陳福表示，融券業(yè)務(wù)占比在我國兩融業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中長期偏低，即便科創(chuàng)板試點(diǎn)并逐漸推廣“約定申報(bào)融券交易機(jī)制”以來，融券占比雖有提升，但仍不足10%。截至2023年8月末，我國兩融余額15712億元，其中融券占比僅6%，而美國融資融券余額8351.74億美元，其中融券占比高達(dá)17%，占比高位時(shí)期能達(dá)到40%-50%?！耙虼耍啾群Ｍ獬墒焓袌?，我國融券業(yè)務(wù)仍有較大發(fā)展空間?！?/p>

　　陳福認(rèn)為，當(dāng)前融券交易量總體規(guī)模較小，對市場走勢影響有限。截至9月14日，融券余額為914億元，僅占A股流通市值的0.13%；今年融券賣出額累計(jì)9186億元，日均融券賣出額為53億元，僅占A股日均成交額的0.59%；相比之下，融資買入交易規(guī)模約為融券交易規(guī)模的十倍。

　　陳福補(bǔ)充指出，融券交易并非單純“賣空”?！巴顿Y者融券賣出后，在一定期限內(nèi)需要向證券公司償還等量證券，因此，一個(gè)完整的融券交易包括了‘融券賣出、買入還券’兩次交易，從全過程看融券交易對股價(jià)影響是偏中性的，決定市場價(jià)格運(yùn)行區(qū)間的核心因素是上市公司基本面情況?！?/p>

　　陳福認(rèn)為，融券業(yè)務(wù)是場外衍生工具的重要基礎(chǔ)，有助于豐富機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，排除中長期資金入市的后顧之憂。近年來，監(jiān)管部門在資本市場基礎(chǔ)性交易制度上不斷完善，逐漸推出包括滬深300ETF股指期權(quán)等在內(nèi)的場內(nèi)衍生金融工具，同時(shí)持續(xù)規(guī)范包括場外個(gè)股期權(quán)和互換等場外衍生品業(yè)務(wù)，為資本市場平穩(wěn)健康運(yùn)行奠定了制度基礎(chǔ)。得益于風(fēng)險(xiǎn)管理工具的不斷豐富，包括QFII、保險(xiǎn)資金、公募基金、銀行理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)投資者解除了資金入市的后顧之憂，為資本市場注入了大量的中長期資金。事實(shí)上，豐富場外衍生金融工具離不開融券業(yè)務(wù)的配套。在成熟市場，隨著股價(jià)走高，投資者往往通過賣出看跌期權(quán)而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到長期持股的信心，而我國融券業(yè)務(wù)在兩融中占比較低，一定程度上限制了場外個(gè)股期權(quán)/互換單方向的雙向發(fā)展，不利于金融機(jī)構(gòu)和投資者風(fēng)險(xiǎn)對沖，不利于資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　陳福還認(rèn)為，融資融券有助于活躍資本市場、促進(jìn)市場多空平衡。融資融券交易可以通過信用交易將更多信息融入證券價(jià)格，可以為市場提供方向相反的交易活動(dòng)，當(dāng)投資者認(rèn)為股票價(jià)格過高和過低，可以通過融資的買入和融券的賣出促使股票價(jià)格趨于合理，有助于市場內(nèi)在價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制的形成。融資融券交易能在一定程度上放大資金和證券供求，增加市場的交易量，從而活躍證券市場，增加證券市場的流動(dòng)性；融資融券機(jī)制完善也是更好滿足投資者合理交易需求、提振投資者信心、提升市場活躍度的重要手段。

　　來源：·中證網(wǎng) 作者：張典閣