9月以來，北向資金合計凈流出343億元。對此，華福證券首席經(jīng)濟學(xué)家燕翔認為，此前北向資金容易同“聰明錢”“定價權(quán)”等相聯(lián)系，在當前的市場環(huán)境下具有一定的誤導(dǎo)性，跟風(fēng)拋售或有損于自身投資收益，也會放大市場情緒波動。

　　“北向資金并不具備所謂的‘定價權(quán)’?！毖嘞枵J為，機構(gòu)定價權(quán)主要體現(xiàn)在機構(gòu)的持倉狀況，即機構(gòu)投資者股票倉位在A股流通市值中的比重。以此計算，最新數(shù)據(jù)顯示，北向資金持倉市值占A股流通市值比例在3.5%，無論是3.5%的持股占比絕對數(shù)值，還是對比國內(nèi)公募基金持倉市值占全A流通市值比例的8.5%，都說明北向資金不具備所謂的“定價權(quán)”。

　　在燕翔看來，北向資金作為一類投資主體，其投資行為多數(shù)情況下與其他類別投資主體類似，市場表現(xiàn)好的時候傾向流入、市場表現(xiàn)弱的時候傾向流出。其資金流動與行情本身是弱相關(guān)關(guān)系，比如在A股市場上漲時，存在著凈流出的情況，不能簡單將北向資金的凈流入或凈流出看作是未來市場漲跌的“風(fēng)向標”。

　　“目前北向資金構(gòu)成十分復(fù)雜，從資金流動數(shù)據(jù)，無法判斷出哪類投資者買還是賣。北向資金賬戶中既有長線配置型和短線交易型資金，也有主動管理型及被動跟蹤型資金?！彼ㄗh，投資時應(yīng)理性看待北向資金數(shù)據(jù)，不盲目跟從北向資金的投資行為，更多從上市公司業(yè)績、金融環(huán)境和宏觀基本面等，分析更能體現(xiàn)公司價值的信息，進行價值投資。

　　燕翔也分享了對“尾盤異動”的看法。在他看來，現(xiàn)有北向交易盤中信息披露透明度較高，特別是涉及特定交易時段的交易，容易引起市場誤解。

　　“比如，在收盤集合競價時段，由于申報時間和成交時間存在3分鐘分離，使得北向已用實時額度單邊快速增加，然后驟然下降，尾盤好像就發(fā)生了境外資金‘異動’，出現(xiàn)了境外資金大舉買入，隨后迅速賣出的情況，這在國際指數(shù)納入A股調(diào)整的當日更為明顯，容易引發(fā)市場誤解?！彼f。

　　他提及，今年9月15日為富時羅素2023年三季度全球指數(shù)定期調(diào)樣的實施日，收盤時段3分鐘，北向資金出現(xiàn)“流入”上百億后“流出”近50億元的現(xiàn)象。“如果投資者將尾盤現(xiàn)象，誤讀為北向資金在尾盤短時間內(nèi)砸盤，可能會引發(fā)恐慌情緒而帶來拋售行為，最終帶來了自身的損失?！毖嘞枵f。

　　2014年11月滬港通以及2016年12月深港通啟動以來，北向資金流入規(guī)模不斷擴大。截至今年9月26日，北向資金累計凈買入超1.83萬億元。2022年全年北向資金合計雙向買賣總金額23.3萬億元，占全部A股成交金額比例約5.2%。

　　燕翔認為，從短期波動看，北向資金流動具有明顯的均值回歸特征，今年以來凈流入和凈流出不同月份交替出現(xiàn)，全年至今累計凈流入超1000億元，近兩月流出屬于正常的短期波動。從中長期趨勢看，2014年至今，歷年北向資金均為凈流入，呈現(xiàn)出總體持續(xù)流入趨勢。

　　“這背后有很強的客觀邏輯必然性?！毖嘞枵f，一方面，中國經(jīng)濟和中國資本市場發(fā)展勢頭長期向好，一大批具有核心競爭優(yōu)勢的上市公司不斷崛起。另一方面，當前A股在全球資金中依然是總體低配的，全球資金增加A股資產(chǎn)配置是中長期發(fā)展趨勢。