10月12日至13日，2023上海全球資產(chǎn)管理論壇在上海舉行。在以“變局中的財富管理挑戰(zhàn)與機遇”為主題的圓桌討論上，多位參會嘉賓就基民不賺錢、理財焦慮怎么破、資管機構(gòu)如何真正服務(wù)于客戶需求等熱點話題展開討論，分享看法。

　　中銀理財董事長劉東海：盡管今年市場出現(xiàn)一定回撤及債券事件，但在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中仍有很多亮點，很多領(lǐng)域仍有不錯表現(xiàn)，這反映整個經(jīng)濟的韌性和創(chuàng)新驅(qū)動帶來新發(fā)展，要堅定信心。

　　交通銀行私人銀行部總經(jīng)理金旗：中國的財富管理市場發(fā)展速度穩(wěn)定，面對市場波動和變化，投資者也越來越理性。對于投訴方面，很少有投資者因為虧了錢去投訴，投資者更加關(guān)注合法銷售、信息披露。這樣的趨勢倒逼資管機構(gòu)管理人要勤勉盡責，這也是市場成熟的表現(xiàn)。

　　興銀理財總裁汪圣明：引導(dǎo)客戶正確看待波動，比如固定收益資產(chǎn)的波動很多時候是時間的切片反映，如把時間拉長，也許波動只是過程中的一種現(xiàn)象，產(chǎn)品的最終表現(xiàn)還是確定的。

　　上海國際信托有限公司總經(jīng)理陳兵：信托業(yè)的轉(zhuǎn)型能否成功，關(guān)鍵看能否邁過兩道坎，一是投資者的信任坎，二是有沒有差異化的核心競爭能力。

　　永安期貨（600927）股份有限公司總經(jīng)理黃志明：衍生品作為風險對沖工具，它的價值和功能日益凸顯出來。我們這些年來為機構(gòu)客戶提供了商品和金融的期權(quán)、期貨、互換等衍生品工具，起到了很好的資管產(chǎn)品的風險管理工具作用。

　　嘉實財富總經(jīng)理陶榮輝：短期的預(yù)測是一件不太靠譜的事情，我覺得更應(yīng)該是基于弱者思維的應(yīng)對。做好應(yīng)對，在很多時候會比預(yù)測更有意義。

　　具體詳情如下——

　　中銀理財董事長劉東海：

　　緊盯政策把握趨勢是財富管理機構(gòu)要練好的內(nèi)功

　　對于今年投資人對理財比較焦慮的問題，劉東海看來，當前，恰恰是對財富管理機構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展的要求?！白鳛槎鄬哟钨Y本市場的一部分，資管市場在服務(wù)實體經(jīng)濟時，應(yīng)該實現(xiàn)轉(zhuǎn)型?！?/p>

　　劉東海認為，在此過程中，需要有以下幾方面的認識：

　　首先是要堅定信心。劉東海表示，盡管今年股票市場回撤較大，市場上也出現(xiàn)一定的債券事件，但在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中仍有很多亮點，很多領(lǐng)域仍有不錯表現(xiàn)?！斑@也反映出整個經(jīng)濟的韌性和創(chuàng)新驅(qū)動帶來新興產(chǎn)業(yè)新的業(yè)態(tài)發(fā)展，對經(jīng)濟的推動，所以我覺得首先要有信心?！?/p>

　　其次，是財富管理機構(gòu)一定要緊盯政策，把握趨勢。當前為了克服轉(zhuǎn)型的困難，無論是貨幣政策、財政政策、產(chǎn)業(yè)政策還是區(qū)域政策都在綜合發(fā)力，對政策的理解和對行業(yè)變化趨勢的深刻把握，是財富管理機構(gòu)要練好的內(nèi)功。

　　最后，是一定要管控好風險。理財過去更多關(guān)注信用風險，但凈值化轉(zhuǎn)型之后，最直接的是流動性風險。在完成凈值化轉(zhuǎn)型之后，如何建立起風險管控體系，財富理財機構(gòu)必須要從機制、體系、手段上去完善。

　　劉東?？磥恚龊眠@幾項工作，當前非常重要的就是要把握趨勢，一定要提前布局，因為目前各種資產(chǎn)形態(tài)，現(xiàn)在都到了一個爬坡過坎的階段，要把財富管理好，要發(fā)揮投研能力，同時也要發(fā)揮大類資產(chǎn)配置的統(tǒng)籌能力。

　　交通銀行私人銀行部總經(jīng)理金旗：

　　理財市場經(jīng)歷幾年洗禮越發(fā)成熟

　　管理人能力不斷提升

　　從理財渠道方來講，金旗看來，中國的財富管理市場發(fā)展速度很穩(wěn)定。“上半年的數(shù)據(jù)監(jiān)測下來在6%以上，全年預(yù)測肯定在10%以上，整個財富市場，特別是在銀行端是非常穩(wěn)定的?！?/p>

　　“現(xiàn)在主要是結(jié)構(gòu)上有一些調(diào)整，資產(chǎn)管理端有稍微的下降，但從整個財富管理市場來講，居民投資選擇有它的合理性，市場也有它的調(diào)節(jié)機制，每年我們關(guān)注的主題也可能不一樣，這更多是說明市場正常的資產(chǎn)輪動?！苯鹌煺J為，財富管理市場正走在一條正確的道路上。

　　同時，對于市場關(guān)注的基金、權(quán)益理財?shù)炔▌訂栴}，金旗認為，這是市場成熟的表現(xiàn)，漲跌有它的規(guī)律。“我們現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)投資者其實越來越理性，特別是投訴上，也更加關(guān)注在過程，比如是否是合法銷售、信息披露完善等，而不是因為產(chǎn)生虧損而投訴，這也是整個市場在不斷培養(yǎng)、教育的過程中，市場化的機制越來越完善、越來越成型，整個社會的成熟也在增加?！?/p>

　　金旗表示，從管理人能力來講，也在慢慢提升，且幅度較快?！袄碡斝袠I(yè)在經(jīng)歷幾年的洗禮越發(fā)成熟，雖然規(guī)模有波動，但能力建設(shè)有很大提升，總體來講，我覺得中國的財富管理市場和資產(chǎn)管理市場越來越好。”

　　興銀理財總裁汪圣明：

　　需要引導(dǎo)客戶正確看待波動

　　對資產(chǎn)回報做出合理預(yù)期

　　對于當前資產(chǎn)管理市場面對的新發(fā)展格局，汪圣明提出降低發(fā)展預(yù)期，特別是規(guī)模增長的預(yù)期，尤其是要做好對客戶的投資教育和預(yù)期管理。

　　汪圣明認為，以往在高速增長的時代，各種資管產(chǎn)品百花齊放，各種產(chǎn)品的收益表現(xiàn)比較吸引人，而目前置身新發(fā)展格局，我們面對的是相對以往更加成熟的市場，我們對資產(chǎn)的回報和財富管理的回報要有相對合理的預(yù)期。

　　“多資產(chǎn)時代，單一資產(chǎn)的表現(xiàn)是很難預(yù)期的，面臨不確定性的時代，單一時間窗口的表現(xiàn)也是難以預(yù)期的，所以一定要和客戶交流好，陪伴客戶度過相對較長的轉(zhuǎn)型時期，通過運用大類資產(chǎn)配置的方法，為客戶提供綜合化解決方案，提升客戶體驗?！蓖羰ッ髡f。

　　關(guān)于如何看待這幾年的市場，汪圣明表示，實際上市場的波動還是可以預(yù)期的，很多資產(chǎn)價格的回撤也是正常的。剛兌的時代完全結(jié)束以后，突然之間除了存款之外的產(chǎn)品凈值都波動起來了，確實存在對投資者的沖擊?！拔覀兒涂蛻艚涣鞯臅r候，無論是從專業(yè)的角度，還是從服務(wù)的角度，都需要說清楚產(chǎn)品風險與收益的關(guān)系，收益表現(xiàn)與時間的關(guān)系，有一些資產(chǎn)波動是損失，有一些波動是時間成本?！?/p>

　　汪圣明表示，需要引導(dǎo)客戶正確看待波動，比如固定收益資產(chǎn)的波動很多時候是時間的切片反映，如果把時間拉長，也許波動確實只是過程中的一種現(xiàn)象，產(chǎn)品的最終表現(xiàn)還是確定的。

　　上海國際信托陳兵：

　　投資者的信任對信托轉(zhuǎn)型至關(guān)重要

　　豐富財富管理產(chǎn)品的功能和供給

　　談及當下信托行業(yè)，上海國際信托有限公司總經(jīng)理陳兵坦言，信托業(yè)正在經(jīng)歷艱難的轉(zhuǎn)型階段，信托業(yè)的轉(zhuǎn)型能否成功，關(guān)鍵看能否邁過兩道坎，一是投資者的信任坎，二是有沒有差異化的核心競爭能力?！巴顿Y者的信任對信托轉(zhuǎn)型是至關(guān)重要的，所以我們在實踐中始終把為投資者的利益服務(wù)，放在首位。把投資者的利益放在首位，不是停留口號上，而應(yīng)該是實際行動中，從產(chǎn)品的發(fā)行、設(shè)計、投資管理，到后續(xù)的服務(wù)陪伴，是全鏈條?！?/p>

　　陳兵表示，過去三年家族信托迎來爆發(fā)式的增長，2021年新增1000萬以上的家族信托是600單，2022年是1200單，今年1-8月已經(jīng)突破2300單，預(yù)計全年達到3000單。這背后是，這兩年股債雙殺，無論是證券、基金、理財都受到影響，投資者關(guān)注的重點從產(chǎn)品的收益率逐步轉(zhuǎn)向安全，逐步轉(zhuǎn)向規(guī)劃、傳承與養(yǎng)老、分配服務(wù)、風險隔離，所以家族信托會起來。

　　陳兵認為，最近信托和證券、基金、券商、銀行等相互賦能，為客戶提供綜合化的服務(wù)，不僅是投資配置的服務(wù)，更加是信托的服務(wù)。

　　關(guān)于信托業(yè)如何為客戶提供長期穩(wěn)定增值，陳兵的看法是，第一，要豐富財富管理產(chǎn)品的功能和供給。比如在做好投研的基礎(chǔ)上，做好大類資產(chǎn)配置，現(xiàn)在在財富管理時代，需要證券、基金、信托、保險、銀行幾大金融機構(gòu)共同合作，相互賦能，為客戶提供綜合的解決方案。隨著投資者的日益成熟、財富市場的增長，投資者的關(guān)注點從單一產(chǎn)品的收益率逐步轉(zhuǎn)向多元化，產(chǎn)品的安全、規(guī)劃、養(yǎng)老、教育這些服務(wù)型的功能也要增加。

　　第二，要引導(dǎo)投資者堅守長期，但堅守長期不是一句口號，作為產(chǎn)品提供方來說，要從產(chǎn)品設(shè)計端考慮到引導(dǎo)客戶堅守長期投資。比如買家庭服務(wù)信托100萬，期限是5年，需要告訴客戶，他是基于教育或者養(yǎng)老規(guī)劃、傳承基礎(chǔ)上去做投資配置，這樣他的關(guān)注點不會是短期波動，而會關(guān)注五年時間里會有什么表現(xiàn)。在這樣的情況下，長期的投資配置可以顯著地降低流動性的成本，提高收益率。

　　“希望資管機構(gòu)加強協(xié)作，相互賦能，共同為客戶提供全球或者一體化的綜合解決方案?！标惐f。

　　永安期貨黃志明：

　　衍生品有對沖風險價值 提高資管產(chǎn)品中衍生品的比重勢在必行

　　關(guān)于如何破解基金賺錢、基民不賺錢的難題，永安期貨股份有限公司總經(jīng)理黃志明表示，更多讓基民能夠找到更好的、適合他的好產(chǎn)品，這是根本性的問題。面對現(xiàn)在客戶的多元化需求，永安期貨會有更多的股、債、多元化定制化的產(chǎn)品。從實踐來看，目前在期貨和衍生品領(lǐng)域，客戶對永安期貨的產(chǎn)品的滿意度比較高，“所以我們認為，未來在財富和資管產(chǎn)品中提高衍生品的產(chǎn)品比重，是勢在必行的。另外，現(xiàn)在的理財者越來越理性，我們對未來整個理財生態(tài)的健康發(fā)展充滿信心?！?/p>

　　關(guān)于資產(chǎn)配置的方向，黃志明表示，大類資產(chǎn)配置的本源含義就是風險的分散、對沖和管理，這是衍生品本身價值功能的體現(xiàn)。近幾年隨著資管新規(guī)和信托業(yè)三分類的管理辦法實施，低風險的投資產(chǎn)品規(guī)模出現(xiàn)了一定程度的縮水。另外，面對不確定的市場，傳統(tǒng)的投資資產(chǎn)也出現(xiàn)了大幅的波動。所以，衍生品作為風險對沖工具，它的價值和功能日益凸顯出來，比如永安期貨這些年來為機構(gòu)客戶提供了商品和金融的期權(quán)、期貨、互換等衍生品工具，起到了很好的資管產(chǎn)品的風險管理工具作用。

　　還有，黃志明也稱，衍生品本身也可以作為資產(chǎn)配置的另類投資。比如這幾年雪球等結(jié)構(gòu)化的衍生品是很好的資產(chǎn)多元化中的風險對沖產(chǎn)品類別；不管是CTA策略，還是市場中性策略，也給客戶帶來比較穩(wěn)健的收益。

　　嘉實財富陶榮輝：

　　解決方案是客戶真正關(guān)心的 由“開環(huán)”思維轉(zhuǎn)向“閉環(huán)”思維

　　關(guān)于如何解決基金賺錢、基民不賺錢的問題，嘉實財富總經(jīng)理陶榮輝的看法是，核心是提升客戶的獲得感。第一，財富管理公司的經(jīng)營是基于客戶對于機構(gòu)、理財師的信任，在實踐過程中“要講人話”，建立與客戶溝通的語言體系，將金融產(chǎn)品怎么運作、什么樣的投資邏輯、什么樣的投資理念等，用客戶能夠聽得懂的話講清楚，真正地服務(wù)客戶的需求，而不是用專業(yè)去營銷客戶的焦慮。

　　第二，由“開環(huán)”思維轉(zhuǎn)向“閉環(huán)”思維。財富和資產(chǎn)管理，不是把產(chǎn)品賣給客戶就結(jié)束了，后續(xù)的服務(wù)不能缺失。過往太多的開環(huán)的操作讓很多客戶最終變成“基金海王”，手里拿了很多基金，卻不知道自己什么時候買的、該怎么處理。所以，“閉環(huán)”的思維在財富管理實踐中非常重要，客戶買的所有商品都應(yīng)該有一個用戶手冊，在買的那一刻就要形成一個“閉環(huán)”，就是出現(xiàn)什么樣的情況應(yīng)該去止盈，預(yù)期要持有多長時間，有一個什么樣的投資目標，當產(chǎn)品表現(xiàn)偏離預(yù)期目標時該如何處理。把“開環(huán)”做成“閉環(huán)”，是服務(wù)好客戶的關(guān)鍵。

　　第三，這幾年資本市場的表現(xiàn)，使得偏權(quán)益資產(chǎn)的機構(gòu)比較難受，產(chǎn)品的波動和回撤較大，給投資人帶來很多困擾。每個人在經(jīng)營自己財富的時候就像經(jīng)營一家企業(yè)，最重要的是做好規(guī)劃、做好資產(chǎn)負債的匹配，管理好現(xiàn)金流，而不是只看結(jié)果，因為結(jié)果是不可控的，“當我們將所有注意力關(guān)注在虧錢還是賺錢這件事，其實是沒有辦法解決投資中最核心的問題，因為理財最終是為了更好的生活?！?/p>

　　“短期的預(yù)測是一件不太靠譜的事情，我覺得更應(yīng)該是基于弱者思維的應(yīng)對。做好應(yīng)對，在很多時候會比預(yù)測更有意義?！碧諛s輝說。

　　他解釋，主要有兩層意思：第一，基于十年以上的維度，資產(chǎn)收益的長期規(guī)律是有章可循的。但短期的事不要試圖用一種強者思維去預(yù)測，因為預(yù)測的錯誤代價很高，比如2021年核心資產(chǎn)高峰時，很多基金賣脫銷了，按比例配售，但如今市場跌幅非常大，投資者變得保守、追求安全，回頭來看這里面，基于短期的預(yù)測起到很大作用。第二，不要輕易判斷說一個高風險或者低風險的資產(chǎn)類，因為解決方案才是客戶真正關(guān)心的。財富管理應(yīng)該是一個結(jié)果導(dǎo)向的，客戶其實理財?shù)脑竿軜闼?，就是來賺錢的，把簡單留給客戶，把復(fù)雜留給自己。