早盤A股三大股指低開，滬指跌破3000點，之后震蕩小幅上行，一度收復(fù)3000點，但整體不穩(wěn)，早盤基本在3000點下方窄幅震蕩，深證指數(shù) 及創(chuàng)業(yè)板塊一度翻紅，之后再度下探翻綠，截止早盤收盤，滬指報2997點，跌0.27%，深證指數(shù)報9620點，跌0.36%，創(chuàng)業(yè)板指報1905點，跌0.44%，兩市早盤共計成交4700億元；

　　板塊方面：電氣設(shè)備、房地產(chǎn)、有色、水務(wù)、鋼鐵、化工、券商、電力等板塊小幅上漲，電信運營、通信設(shè)備、保險、元器件、半導(dǎo)體、醫(yī)藥等板塊跌幅超過1%。

　　3000點終究還是破了！

　　在外圍持續(xù)走弱和巴以沖突惡化的背景之下，A股市場昨天迎來大跌。今天早盤，上證指數(shù)在經(jīng)歷了將近230個交易日之后，再度跌破3000點。

　　分析人士認(rèn)為，這一波殺跌的動力主要來自外圍市場。全球資產(chǎn)之錨——美國十年期國債收益率昨晚達(dá)到5%左右水平。這意味著全球股市的估值將受到極大壓制。而從國內(nèi)來看，隨著最近地方債的持續(xù)發(fā)行，資金利率也在上行。

　　不過，市場的積極因素并不少。

　　從資金面來看，10月19日，中國核電（601985）、國電電力（600795）、內(nèi)蒙華電（600863）、中國鋁業(yè)（601600）、中國神華（601088）、中國建筑等六家央企分別發(fā)布公告，公布了控股股東的增持計劃，單家增持金額在1—10億間不等；此外，國電南瑞（600406）發(fā)布回購計劃，擬以自有資金回購公司股份用于股權(quán)激勵，回購金額不低于5億元、不超過10億元。在中央?yún)R金對四大行增持之后，多家央企、國企屢屢出手回購或增持，以真金白銀的實際行動傳遞積極信號。

　　10月16日，多家央企上市公司集體護(hù)盤，掀起了新一輪回購增持潮，向資本市場及投資者傳遞積極信號。具體來看，5家上市公司公布新增增持計劃，約5-16.3億元；2家上市公司公布增持進(jìn)展，約23.43億元；1家上市公司新增回購計劃，不超過30億元；2家上市公司公布回購進(jìn)展，合計4.75億元。10月11日晚間，工、農(nóng)、中、建四大國有商業(yè)銀行集體發(fā)布公告，獲匯金公司增持。匯金公司擬在未來6個月內(nèi)（自本次增持之日起算）以自身名義繼續(xù)在二級市場增持四大行股份。

　　此外，中國經(jīng)濟(jì)似乎也要比想象的強。中國經(jīng)濟(jì)前三季度數(shù)據(jù)于10月18日出爐，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長5.2%，從工業(yè)、服務(wù)業(yè)、消費、投資等指標(biāo)來看，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)持續(xù)恢復(fù)向好勢頭。數(shù)據(jù)發(fā)布后，摩根大通和野村證券上調(diào)對中國今年經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測。

　　最大的風(fēng)險來自外圍

　　自7月24日以來，圍繞A股的利好持續(xù)不斷，但外資從8月份開始持續(xù)大規(guī)模流出。這背后的邏輯其實也是美元回流，在此期間，美元和美債收益率持續(xù)大漲。截至目前，美國十年期國債收益率已經(jīng)達(dá)到了5%左右的水平。

　　華福證券認(rèn)為，本輪美債利率上行主要靠實際利率驅(qū)動，背后實際上反映了經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期在不斷升溫。分解來看，今年來美國10年期國債實際利率上升89bp，10年期國債隱含通脹率上升14bp，因此本輪美債利率上行主要靠實際利率驅(qū)動。這背后實際上是反映了美國經(jīng)濟(jì)向好的預(yù)期在不斷升溫。

　　美債利率上行對國內(nèi)市場影響主要體現(xiàn)在流動性、匯率和經(jīng)濟(jì)三個層面：

　　（1）流動性層面：市場美債利率上行對國內(nèi)流動性及貨幣政策影響有限，兩國利率走勢、政策方向可以出現(xiàn)長時間背離。今年來雖然海外利率在不斷走高，但我國10年期國債利率震蕩走低，全年下行13bp至2.71%。國內(nèi)貨幣政策同樣以我為主，今年來穩(wěn)健偏寬松。

　?。?）匯率層面：市場有投資者擔(dān)心美債利率上行會對人民幣匯率帶來壓力，中美利差走擴(kuò)并不必然導(dǎo)致人民幣貶值，例如2020年底到2021年底，雖然中美利差不斷走擴(kuò)，但我國基本面在疫情之后率先海外復(fù)蘇，人民幣匯率持續(xù)升值。

　?。?）經(jīng)濟(jì)層面：四季度我國外需有望起底回升，有利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇。中國已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)非常重要的組成部分，我國經(jīng)濟(jì)增長和全球主要經(jīng)濟(jì)體關(guān)聯(lián)度也在大幅提升，當(dāng)前歐美主要國家PMI經(jīng)濟(jì)指標(biāo)處于歷史底部區(qū)域，向上的空間相對更大，歐美經(jīng)濟(jì)體基本面向好有利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇。

　　美債收益率上升，對應(yīng)著外資的持續(xù)流出。中信建投（601066）陳果認(rèn)為，前期北向資金持續(xù)單邊凈流入的流動性條件可能難以繼續(xù)維系，在當(dāng)前體量下未來北向資金流入斜率或降低、雙向波動或加大。并且隨著A股市場和國內(nèi)機構(gòu)投資者的發(fā)展，北向資金的話語權(quán)已經(jīng)不如往昔，市場也應(yīng)理性看待北向資金的行為，避免過度恐慌。未來北向資金進(jìn)行系統(tǒng)性倉位調(diào)整可能更加頻繁，可能對權(quán)重股帶來資金面擾動，“流入占比”可能是比“凈流入額”更值得關(guān)注的指標(biāo)。