公募基金年度業(yè)績(jī)大考進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，不少基金采取高集中度策略，保持組合的進(jìn)攻性以期在關(guān)鍵時(shí)刻博得好成績(jī)。

　　不過(guò)，記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，這些集中度較高的基金中，多只基金持有關(guān)鍵個(gè)股的比例超過(guò)10%的持股比例限制，個(gè)別基金甚至前五大重倉(cāng)股都出現(xiàn)了持股比例超限的情況。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，隨著年末的到來(lái)，為了在排位賽中有較好表現(xiàn)，不少基金經(jīng)理也會(huì)選擇重倉(cāng)自己十分看好的個(gè)股，這容易導(dǎo)致持股比例超限。也有不少持股由于基金持有的重倉(cāng)股在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)較大幅度上漲，卻未能及時(shí)進(jìn)行動(dòng)態(tài)平衡調(diào)倉(cāng)，使得基金持股比例超過(guò)10%。投資者需要重點(diǎn)關(guān)注這類(lèi)基金的潛在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　高集中度基金頻踩紅線

　　距離2023年收官僅有一個(gè)半月，公募基金年度排名戰(zhàn)也進(jìn)入最后沖刺階段。記者發(fā)現(xiàn)，不少基金采取高集中度策略，以期獲得較好的業(yè)績(jī)彈性，在年末排名戰(zhàn)中博得一個(gè)好名次。

　　《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第三十二條規(guī)定，基金管理人運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行證券投資，不得有“一只基金持有一家公司發(fā)行的證券，其市值超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的百分之十”的情形。但在多只采取高集中度策略的基金中，持股比例超限的情況頻頻出現(xiàn)。

　　周德生管理的國(guó)融融盛龍頭嚴(yán)選就是其中一例。三季度末，該基金前十大重倉(cāng)股中，前五大重倉(cāng)股都出現(xiàn)了持股比例超限的情況。其中，該基金持有源杰科技占基金資產(chǎn)凈值比例達(dá)12.94%，持有太辰光比例達(dá)12.74%，持有天孚通信、中際旭創(chuàng)、新易盛的比例均超過(guò)10%的持股紅線。自今年2月，周德生接手這只基金后，高集中度是國(guó)融融盛龍頭嚴(yán)選一直堅(jiān)持的策略，統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，該基金前十大重倉(cāng)股占基金資產(chǎn)凈值比例高達(dá)92.28%。這一策略也讓這只基金在今年震蕩的市場(chǎng)行情下凈值大幅波動(dòng)，不過(guò)截至11月15日，該基金今年以來(lái)漲幅為12.88%。

　　同樣是采取高集中度策略的信澳新能源精選，截至三季度末，該基金第一大重倉(cāng)股賽力斯占基金資產(chǎn)凈值比例為10.58%，同樣突破10%的持股比例紅線。值得一提的是，三季度，該基金合計(jì)減持賽力斯193.23萬(wàn)股，減持后，該基金持有該股比例仍超限。自8月底以來(lái)，賽力斯一路上漲，股價(jià)從低點(diǎn)的31元左右上漲，一度接近100元。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，信澳新能源精選前十大重倉(cāng)股占基金資產(chǎn)凈值比同樣高達(dá)84.38%。截至11月15日，該基金今年以來(lái)也取得不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，漲幅達(dá)15.70%。

　　此外，金鷹基金基金經(jīng)理韓廣哲管理的金鷹策略配置混合也因高集中度持倉(cāng)，使其兩只股票持倉(cāng)比例超限。截至今年第三季度末，該基金第一大重倉(cāng)股天孚通信在金鷹策略配置混合中占比達(dá)到11.28%，第二大重倉(cāng)股中際旭創(chuàng)的持倉(cāng)占比也達(dá)到10.22%。

　　年末“破限”明顯增加

　　“對(duì)于持股集中度較高的基金來(lái)說(shuō)，比較容易突破持股比例限制?！北本┮晃换鸾?jīng)理表示，這與基金經(jīng)理的投資風(fēng)格有關(guān)，有些基金經(jīng)理對(duì)于非?？春玫墓善?，會(huì)選擇高比例持有，一旦股票出現(xiàn)上漲就容易持倉(cāng)超限。此外，隨著年末的到來(lái)，為了在排位賽中有較好表現(xiàn)，不少基金經(jīng)理也會(huì)選擇重倉(cāng)自己十分看好的個(gè)股，保持組合的進(jìn)攻性，因此，在三季度末，持股比例超限的基金會(huì)有明顯增加。

　　事實(shí)上，除了列舉的以高集中度為策略的基金，不少基金在三季度末都出現(xiàn)了持股比例超限的情況。例如，長(zhǎng)安基金旗下多只持有天孚通信的基金，包括長(zhǎng)安鑫旺價(jià)值混合、長(zhǎng)安先進(jìn)制造混合、長(zhǎng)安裕隆混合等，持有該股比例均超過(guò)10%。還有多只基金持有賽力斯的比例超限。

　　究其原因，一位資深基金業(yè)內(nèi)人士表示，持股比例超限多數(shù)情況下主要是由于基金持有的重倉(cāng)股在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)較大幅度的上漲，卻未能及時(shí)進(jìn)行動(dòng)態(tài)平衡調(diào)倉(cāng)，使得基金持股比例超過(guò)10%。當(dāng)然也有可能是季報(bào)截止日9月30日前剛剛超限。

　　“占比超限情況的出現(xiàn)也與基金規(guī)模變化有關(guān)?！鄙虾Ｒ晃毁Y深基金研究人士表示，規(guī)模較大的基金，在突破10%持股比例限額之后，由于沖擊成本較高，出現(xiàn)減持緩慢的情況，這也是很多百億基金難以重倉(cāng)中小盤(pán)股的原因。

　　關(guān)注潛在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

　　《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》規(guī)定：“因證券市場(chǎng)波動(dòng)、上市公司合并、基金規(guī)模變動(dòng)等基金管理人之外的因素致使基金投資不符合本辦法第三十二條規(guī)定的比例或者基金合同約定的投資比例的，基金管理人應(yīng)當(dāng)在十個(gè)交易日內(nèi)進(jìn)行調(diào)整，但中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊情形除外?！?/p>

　　因此，對(duì)于上述出現(xiàn)持股比例超限的基金，或已在進(jìn)入四季度就調(diào)整了其持倉(cāng)，使其符合相關(guān)規(guī)定。

　　那么，出現(xiàn)這種情況是否表明基金公司風(fēng)控存在問(wèn)題？

　　“通?；鸸緯?huì)在交易環(huán)節(jié)對(duì)增持個(gè)股比例進(jìn)行嚴(yán)格控制，但各家基金公司對(duì)持倉(cāng)個(gè)股因股價(jià)上漲而占比超過(guò)10%時(shí)的調(diào)倉(cāng)要求各不相同。這個(gè)主要體現(xiàn)在各家公司在個(gè)股超限后是否嚴(yán)格執(zhí)行十個(gè)交易日內(nèi)調(diào)整至10%以?xún)?nèi)的規(guī)定，在紙面上都是嚴(yán)格執(zhí)行的，但是在實(shí)際中，基金公司經(jīng)常憑借‘保護(hù)投資者利益’等理由進(jìn)行規(guī)避。這主要是因?yàn)槌迋€(gè)股往往是上升期，持有該股的時(shí)間越久可能會(huì)使持有人獲利越高?！北本┮晃毁Y深業(yè)內(nèi)人士解釋道。

　　不過(guò)，對(duì)于持股比例“踩紅線”的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視?！俺霈F(xiàn)這種情況之后如果沒(méi)有及時(shí)調(diào)整持倉(cāng)，帶來(lái)的主要風(fēng)險(xiǎn)就是集中度過(guò)高，基金的波動(dòng)率和風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)上升。此外，長(zhǎng)時(shí)間超過(guò)10%紅線還會(huì)受到監(jiān)管處罰?！鄙鲜錾虾ＹY深基金研究人士表示，過(guò)度集中持有單只股票將隱含更高的個(gè)股特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)，將給基金凈值帶來(lái)更大的潛在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　來(lái)源：·中證網(wǎng) 作者：萬(wàn)宇 張凌之