經(jīng)過兩年多的調(diào)整之后，2023年下半年醫(yī)藥板塊重現(xiàn)活躍跡象，吸引了眾多投資者的關注。

　　在工銀瑞信基金研究部副總監(jiān)、醫(yī)療保健研究團隊負責人趙蓓看來，從估值角度看，醫(yī)藥板塊當前的性價比較高，看好行業(yè)后續(xù)表現(xiàn)，可以積極挖掘細分領域機會以積累阿爾法收益。

　　市場釋放樂觀因素

　　2021年11月30日，趙蓓對其管理的旗艦產(chǎn)品“工銀前沿醫(yī)療股票”進行了限購，該基金從當年12月1日起限制1萬元以上的申購。雖然那并不是當時醫(yī)藥板塊的最高點，但此后醫(yī)藥板塊開始持續(xù)調(diào)整，限購在一定程度上避免了追高投資者的虧損。

　　2023年8月2日，趙蓓取消了產(chǎn)品限購，向市場釋放出一個強烈而積極的信號：醫(yī)藥有望重歸向上的軌道。

　　對此，趙蓓表示，取消限購的主要原因是看好醫(yī)療行業(yè)后續(xù)表現(xiàn)?！皣覍?jīng)濟托底的態(tài)度非常堅定，后面拉動經(jīng)濟的舉措應該還會持續(xù)出臺，醫(yī)藥具備剛需的特點，確定性較強，估值性價比也較高，相較其他行業(yè)更有優(yōu)勢?！?/p>

　　此外，從人口結(jié)構、醫(yī)保結(jié)余等方面，趙蓓還給出了更多樂觀的理由。

　　“首先是老齡化。我們測算下來，老年人口未來10年都會維持在平均3%至4%的增長速度，這對行業(yè)的長期發(fā)展是很強的支撐；其次，來自醫(yī)保結(jié)余的數(shù)據(jù)顯示，到2022年底醫(yī)保資金結(jié)余超4萬億元，我們認為支出端未來能夠支撐醫(yī)藥行業(yè)比較長時間的快速增長；最后，從估值的角度來看，醫(yī)藥行業(yè)目前的估值性價比相對較高，而且受宏觀經(jīng)濟的影響不大，所以我們很看好行業(yè)未來表現(xiàn)。”趙蓓表示。

　　積極挖掘細分領域機會

　　對一些投資者而言，醫(yī)藥板塊曾給他們帶來非常豐厚的收益。以趙蓓管理的工銀前沿醫(yī)療為例，該基金2019年至2021年的年度回報率分別為69.29%、98.96%和11.74%，排名同類產(chǎn)品前列。

　　隨著醫(yī)藥板塊重歸上漲通道，醫(yī)藥板塊的“舊日榮光”能否重歸？值得關注的細分領域和方向又有哪些？

　　趙蓓表示：“展望未來，首先醫(yī)藥板塊機會是確定的，其次對貝塔行情的預期不能太高，而是要通過積極挖掘細分領域和個股來累積阿爾法收益。”趙蓓表示。

　　趙蓓看好處方藥、手術耗材器械、OTC等方向，可選的醫(yī)療服務或者醫(yī)美可能跟消費、購買力相關性更大，明年是否好轉(zhuǎn)還需要觀察。

　　尋找與市場的“預期差”

　　如何在眾多專業(yè)而優(yōu)秀的醫(yī)藥投資團隊中勝出？經(jīng)過多年磨礪，趙蓓不但有了一套成熟框架，還有一個優(yōu)秀的團隊，一起打造業(yè)內(nèi)醫(yī)藥投資的“旗艦”。

　　“我的風格更偏重于產(chǎn)業(yè)投資，比較喜歡分析產(chǎn)業(yè)的周期變化，尊重事實和真相，從而對股票走向作出自己的判斷?！壁w蓓解讀道。

　　團隊方面，趙蓓介紹，目前成員有7個人，其中3個是基金經(jīng)理，都是內(nèi)部成長起來的。

　　“我們更重視的是，對一家公司的判斷跟市場普遍的看法是不是有預期差？如果我們的看法領先于市場，有比較明顯的預期差，可能就有比較好的獲得超額收益的機會。這在過去的投資中屢屢得到證實?！壁w蓓說。

　　從趙蓓管理的產(chǎn)品持倉軌跡可以發(fā)現(xiàn)，在關鍵時點對細分領域的把握，在強勢行情中成為超額收益的“勝負手”，即使在波動行情中也提供了一定的安全邊際。

　　“追漲是很困難的，所以一定要發(fā)現(xiàn)比較早，要早于市場的認知，我們整個團隊在這方面一直保持比較強的競爭力。”趙蓓表示。